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Sumario

Directiva CE 2013/50/UE/2013, 22 octubre rectificada por Correcci髇 de errores (獶.O.U.E.L.� 18 enero 2014). LE0000521094_20131126

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNI覰 EUROPEA,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Uni髇 Europea y, en particular, sus art韈ulos 50 y 114,

Vista la propuesta de la Comisi髇 Europea,

Previa transmisi髇 del proyecto de acto legislativo a los Parlamentos nacionales,

Visto el dictamen del Banco Central Europeo (1) ,

Visto el dictamen del Comit� Econ髆ico y Social Europeo (2) , De conformidad con el procedimiento legislativo ordinario (3) ,

Considerando lo siguiente:

• (1) Con arreglo al art韈ulo 33 de la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (4) la Comisi髇 ten韆 que presentar al Parlamento Europeo y al Consejo un informe sobre el funcionamiento de dicha Directiva, incluida la conveniencia de poner fin a la exenci髇 aplicable a las obligaciones existentes una vez transcurrido el plazo de diez a駉s fijado en su art韈ulo 30, apartado 4, y sobre las posibles repercusiones de la aplicaci髇 de dicha Directiva en los mercados financieros europeos.
• (2) El 27 de mayo de 2010, la Comisi髇 adopt� un informe sobre la aplicaci髇 de la Directiva 2004/109/CE, en el que se se馻laban los aspectos en los que se pod韆 mejorar el r間imen establecido por dicha Directiva. En concreto, en el informe se explica la necesidad de simplificar las obligaciones de determinados emisores con el fin de que los mercados regulados resulten m醩 atractivos para los peque駉s y medianos emisores que desean obtener capital en la Uni髇. Adem醩, debe mejorarse la eficacia del r間imen de transparencia existente, en especial por lo que respecta a la informaci髇 sobre la titularidad empresarial.
• (3) Por otra parte, en su Comunicaci髇 de 13 de abril de 2011 titulada 獳cta del Mercado 趎ico — Doce prioridades para estimular el crecimiento y reforzar la confianza — Juntos por un nuevo crecimiento�, la Comisi髇 se馻l� la necesidad de modificar la Directiva 2004/109/CE con el fin de hacer m醩 proporcionadas las obligaciones aplicables a las peque馻s y medianas empresas que emitan valores admitidos a negociaci髇 en mercados regulados, sin dejar de garantizar el mismo nivel de protecci髇 a los inversores.
• (4) Seg鷑 el informe y la Comunicaci髇 de la Comisi髇, la carga administrativa asociada con las obligaciones vinculadas a la admisi髇 a negociaci髇 en un mercado regulado debe reducirse para los peque駉s y medianos emisores, a fin de mejorar su acceso al capital. Las obligaciones de publicar declaraciones intermedias de gesti髇 o informes financieros trimestrales representan una carga importante para muchos de los peque駉s y medianos emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en mercados regulados, y no son necesarias para la protecci髇 de los inversores. Adem醩, dichas obligaciones fomentan el rendimiento a corto plazo y desincentivan las inversiones a largo plazo. Para fomentar la creaci髇 de valor sostenible y estrategias de inversi髇 orientadas a largo plazo es esencial reducir la presi髇 a corto plazo sobre los emisores y dar a los inversores incentivos para que adopten planteamientos a m醩 largo plazo. En consecuencia, debe suprimirse el requisito de publicar declaraciones intermedias de gesti髇.
• (5) No se debe permitir que los Estados miembros impongan en su legislaci髇 nacional el requisito de publicar informaci髇 financiera con mayor frecuencia que la de los informes financieros anuales y los informes financieros semestrales. Sin embargo, los Estados miembros deben tener la facultad de exigir a los emisores la publicaci髇 peri骴ica de informaci髇 financiera adicional, si ello no constituye una carga financiera significativa y si la informaci髇 adicional exigida supone una carga proporcionada a los factores que contribuyen a las decisiones de inversi髇. La presente Directiva se entiende sin perjuicio de cualquier informaci髇 adicional que la legislaci髇 sectorial de la Uni髇 exija; en particular, los Estados miembros pueden exigir la publicaci髇 peri骴ica de informaci髇 financiera adicional por las entidades financieras. Adem醩, los mercados regulados pueden exigir a los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en esos mercados la publicaci髇 peri骴ica de informaci髇 financiera en todos o algunos de sus segmentos de mercado.
• (6) En aras de una mayor flexibilidad y para reducir de este modo las cargas administrativas, el plazo para publicar los informes financieros semestrales debe ampliarse a tres meses una vez finalizado el per韔do a que se refiere el informe. Debido a la ampliaci髇 del per韔do en el que los emisores pueden publicar sus informes semestrales, se espera que los informes de los peque駉s y medianos emisores reciban mayor atenci髇 de los participantes en el mercado y de esta forma estos emisores se hagan m醩 visibles.
• (7) A fin de aumentar la transparencia de los pagos realizados a las administraciones p鷅licas, los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en mercados regulados y tienen actividades en las industrias extractivas o de explotaci髇 del bosque primario deben revelar en un informe espec韋ico, con periodicidad anual, los pagos realizados a las administraciones p鷅licas en los pa韘es en los que operan. Este informe debe incluir tipos de pagos comparables a los revelados en el marco de la Iniciativa para la transparencia de las industrias extractivas (ITIE). La divulgaci髇 de los pagos realizados a las administraciones p鷅licas deber韆 proporcionar a la sociedad civil y a los inversores una informaci髇 que permita que los Estados ricos en recursos respondan por los ingresos que obtienen de la explotaci髇 de recursos naturales. La iniciativa es asimismo complementaria del Plan de Acci髇 de la Uni髇 Europea sobre la aplicaci髇 de las leyes, la gobernanza y el comercio forestales (FLEGT) y del Reglamento (UE) n� 995/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 20 de octubre de 2010, por el que se establecen las obligaciones de los agentes que comercializan madera y productos de la madera (5) , que exige a los agentes que comercializan productos de la madera que act鷈n con la diligencia debida para impedir que entre madera ilegal en el mercado de la Uni髇. Los Estados miembros deben velar por que los miembros de los 髍ganos responsables de una empresa que act鷈n dentro del marco de competencias que les confiere el Derecho nacional tengan responsabilidad para garantizar, en la medida de sus conocimientos y capacidades, que el informe sobre pagos a las administraciones p鷅licas se elabore con arreglo a los requisitos de la presente Directiva. Los requisitos concretos se definen en el cap韙ulo 10 de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los estados financieros anuales, los estados financieros consolidados y otros informes afines de ciertos tipos de empresas (6) .
• (8) A efectos de transparencia y de protecci髇 de los inversores, los Estados miembros deben exigir que los siguientes principios se apliquen a los pagos a las administraciones p鷅licas, de conformidad con el cap韙ulo 10 de la Directiva 2013/34/UE: importancia relativa (no ser� necesario contabilizar en el informe ning鷑 pago, efectuado como pago 鷑ico o como serie de pagos relacionados, que sea inferior a 100 000 EUR dentro de un ejercicio); informaci髇 por administraci髇 p鷅lica y proyecto (la informaci髇 sobre los pagos a las administraciones p鷅licas debe realizarse respecto de cada administraci髇 p鷅lica y de cada proyecto); universalidad (no deben hacerse excepciones, por ejemplo para emisores que operen en determinados pa韘es, que tengan un efecto distorsionador y permitan que los emisores abusen de requisitos poco estrictos en materia de transparencia); exhaustividad (debe informarse de todos los pagos pertinentes abonados a las administraciones p鷅licas, en consonancia con el cap韙ulo 10 de la Directiva 2013/34/UE y con los correspondientes considerandos).
• (9) La innovaci髇 financiera ha dado lugar a la creaci髇 de nuevos tipos de instrumentos financieros que proporcionan a los inversores una participaci髇 econ髆ica en las empresas, cuya difusi髇 p鷅lica no ha sido prevista en la Directiva 2004/109/CE. Esos instrumentos podr韆n utilizarse para adquirir en secreto acciones en las sociedades, lo que podr韆 dar lugar a un abuso de mercado y a transmitir una imagen falsa y enga駉sa de la titularidad econ髆ica de empresas cuyos valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado. Para asegurar que los emisores y los inversores conozcan plenamente la estructura de la titularidad empresarial, la definici髇 de instrumentos financieros de la citada Directiva debe abarcar todos los instrumentos de efecto econ髆ico similar a la tenencia de acciones y derechos de suscripci髇.
• (10) Los instrumentos financieros con un efecto econ髆ico similar al de la tenencia de acciones y derechos de suscripci髇 que se liquidan en efectivo deben calcularse bas醤dose en un m閠odo ajustado por la delta, multiplicando la cantidad te髍ica de acciones subyacentes por la delta del instrumento. La delta indica cu醤to oscilar韆 el valor te髍ico de un instrumento financiero en caso de variaci髇 del precio del instrumento subyacente y ofrece una imagen precisa de la exposici髇 al instrumento subyacente por parte del tenedor. Este planteamiento se adopta para asegurar que la informaci髇 relativa al total de derechos de voto al que puede acceder el inversor sea lo m醩 precisa posible.
• (11) Adem醩, para garantizar una transparencia adecuada de las participaciones importantes, cuando un titular de instrumentos financieros ejerce su derecho de suscripci髇 y el total de participaciones en derechos de voto asociados a acciones subyacentes que posee rebasa el umbral de notificaci髇 sin que ello afecte al porcentaje total de las participaciones previamente notificadas, debe exigirse una nueva notificaci髇 para hacer p鷅lico el cambio en la naturaleza de las participaciones.
• (12) La armonizaci髇 del r間imen de notificaci髇 de las participaciones importantes en los derechos de voto, en especial por lo que respecta a la agregaci髇 de la tenencia de acciones y la de instrumentos financieros, deber韆 mejorar la seguridad jur韉ica y la transparencia y reducir la carga administrativa para los inversores transfronterizos. Por consiguiente, no se debe permitir que los Estados miembros adopten normas m醩 estrictas que las previstas en la Directiva 2004/109/CE en lo relativo al c醠culo de los umbrales de notificaci髇, la agregaci髇 de participaciones en los derechos de voto asociados a acciones con derechos de voto relacionados con instrumentos financieros y las exenciones de los requisitos de notificaci髇. Sin embargo, habida cuenta de las diferencias existentes en la concentraci髇 de la titularidad en la Uni髇, y de que a consecuencia de las diferencias que existen en la Uni髇 en las normativas en materia de sociedades, el total de participaciones difiere del total de derechos de voto para algunos emisores, se debe seguir permitiendo que los Estados miembros establezcan tanto umbrales m醩 bajos como umbrales adicionales para la notificaci髇 de las participaciones en los derechos de voto, y que exijan notificaciones equivalentes respecto de los umbrales basados en la participaci髇 en el capital. Adem醩, se debe seguir permitiendo que los Estados miembros establezcan obligaciones m醩 estrictas que las previstas en la Directiva 2004/109/CE respecto del contenido (como la divulgaci髇 de las intenciones de los accionistas), el procedimiento y el calendario de notificaci髇, y que puedan exigir informaci髇 adicional relativa a las participaciones importantes no contemplada en la Directiva 2004/109/CE. En particular, los Estados miembros tambi閚 deben poder seguir aplicando disposiciones legales, reglamentarias o administrativas adoptadas en relaci髇 con ofertas p鷅licas de adquisici髇, operaciones de fusi髇 y otras operaciones que afectan a la titularidad o al control de las empresas, supervisadas por las autoridades designadas por los Estados miembros con arreglo al art韈ulo 4 de la Directiva 2004/25/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a las ofertas p鷅licas de adquisici髇 (7) , por la que se imponen requisitos de publicidad m醩 estrictos que los previstos en la Directiva 2004/109/CE.
• (13) Las normas t閏nicas deben asegurar una armonizaci髇 coherente del r間imen de notificaci髇 de las participaciones importantes y unos niveles de transparencia adecuados. Ser韆 eficiente y adecuado confiar a la Autoridad Europea de Supervisi髇 (Autoridad Europea de Valores y Mercados) (AEVM), establecida mediante el Reglamento (UE) n� 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (8) , la elaboraci髇, para su presentaci髇 a la Comisi髇, de proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇, que no impliquen decisiones pol韙icas. La Comisi髇 deber韆 adoptar los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 elaborados por la AEVM para especificar las condiciones de aplicaci髇 de las excepciones existentes a los requisitos de notificaci髇 de las participaciones importantes en los derechos de voto. La AEVM debe utilizar sus conocimientos t閏nicos para determinar, en particular, los supuestos que constituyan excepciones, teniendo en cuenta al mismo tiempo su posible uso indebido para eludir los requisitos de notificaci髇.
• (14) A fin de tener en cuenta los adelantos t閏nicos, deben delegarse en la Comisi髇 los poderes para adoptar actos con arreglo al art韈ulo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Uni髇 Europea (TFUE), con objeto de que se especifique el contenido de la notificaci髇 de las participaciones importantes en instrumentos financieros. Reviste especial importancia que la Comisi髇 lleve a cabo las consultas oportunas durante la fase preparatoria, en particular con expertos. Al preparar y elaborar actos delegados, la Comisi髇 debe garantizar que los documentos pertinentes se transmitan al Parlamento Europeo y al Consejo de manera simult醤ea, oportuna y adecuada.
• (15) Con el fin de facilitar la inversi髇 transfronteriza, los inversores deben poder acceder f醕ilmente a informaci髇 regulada sobre todas las empresas con valores admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado en la Uni髇. Sin embargo, la red actual de mecanismos designados oficialmente para el almacenamiento central de informaci髇 regulada no garantiza una b鷖queda f醕il de esta informaci髇 en toda la Uni髇. Para garantizar el acceso transfronterizo a la informaci髇 y tener en cuenta los progresos t閏nicos de los mercados financieros y de las tecnolog韆s de la comunicaci髇, deben delegarse en la Comisi髇 los poderes para adoptar actos con arreglo al art韈ulo 290 del TFUE con objeto de que se especifiquen unas normas m韓imas para la difusi髇 de informaci髇 regulada, el acceso a la informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇 y los mecanismos destinados al almacenamiento central de informaci髇 regulada. La Comisi髇, con la ayuda de la AEVM, debe estar facultada tambi閚 para adoptar medidas destinadas a mejorar el funcionamiento de la red de mecanismos nacionales de almacenamiento designados oficialmente y elaborar criterios t閏nicos para el acceso a la informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇, en particular por lo que respecta a la existencia de un punto de acceso central para la b鷖queda de informaci髇 regulada a ese nivel. La AEVM debe desarrollar y gestionar un portal de internet que sirva como punto de acceso electr髇ico europeo (en lo sucesivo, 玡l punto de acceso�).
• (16) Para mejorar el cumplimiento de los requisitos de la Directiva 2004/109/CE, y de acuerdo con la Comunicaci髇 de la Comisi髇 de 9 de diciembre de 2010 titulada 玆eg韒enes sancionadores m醩 rigurosos en el sector de servicios financieros�, las facultades sancionadoras deben incrementarse y cumplir determinados requisitos esenciales en lo relativo a los destinatarios, los criterios que se han de tener en cuenta al aplicar sanciones o medidas administrativas, las principales facultades sancionadoras y los niveles de las sanciones pecuniarias administrativas. Se debe poder hacer uso de dichas facultades sancionadoras por lo menos en caso de incumplimiento de las disposiciones esenciales de la Directiva 2004/109/CE.

  Los Estados miembros deber韆n poder ejercerlas tambi閚 en otras circunstancias. En concreto, los Estados miembros deber韆n garantizar que las sanciones y medidas administrativas que puedan aplicarse comprendan la posibilidad de imponer sanciones pecuniarias lo suficientemente elevadas para resultar disuasorias. En los casos de incumplimientos cometidos por personas jur韉icas, los Estados miembros deben poder disponer la aplicaci髇 de sanciones a miembros de los 髍ganos administrativos, de gesti髇 o de supervisi髇 de la persona jur韉ica u otros individuos que puedan ser considerados responsables de dichos incumplimientos con arreglo a las disposiciones de la normativa nacional. Los Estados miembros deben asimismo contemplar la suspensi髇 o la posibilidad de suspender el ejercicio de los derechos de voto de los tenedores de acciones o participaciones e instrumentos financieros que no cumplan los requisitos de notificaci髇. Los Estados miembros deber韆n poder optar por disponer que la suspensi髇 de los derechos de voto se aplique 鷑icamente a los incumplimientos m醩 graves. La Directiva 2004/109/CE debe hacer referencia tanto a sanciones como a medidas administrativas para abarcar todos los casos de incumplimiento, con independencia de que en Derecho nacional se califiquen como sanci髇 o como medida, y debe entenderse sin perjuicio de lo dispuesto en la normativa de los Estados miembros relativa a las sanciones penales.

  Los Estados miembros deber韆n poder disponer sanciones o medidas adicionales y niveles de sanciones pecuniarias administrativas superiores a los que se prev閚 en la Directiva 2004/109/CE, habida cuenta de la necesidad de sanciones suficientemente disuasorias para sostener unos mercados limpios y transparentes. Las disposiciones en materia sancionadora y las relativas a la publicaci髇 de sanciones administrativas no constituyen un precedente para otra legislaci髇 de la Uni髇, en particular respecto de incumplimientos m醩 graves de la normativa.

• (17) A fin de garantizar que las decisiones por las que se imponen medidas o sanciones administrativas tengan un efecto disuasorio para la poblaci髇 en general, normalmente deben hacerse p鷅licas. La publicaci髇 de las decisiones es tambi閚 una herramienta importante para informar a los participantes en el mercado de la conducta que se considera contraria a la Directiva 2004/109/CE y para promover, en un sentido m醩 amplio, una conducta adecuada entre los participantes en el mercado. No obstante, si la publicaci髇 de una decisi髇 pusiera en grave peligro la estabilidad del sistema financiero o una investigaci髇 oficial en curso causara, en la medida en que pueda determinarse, graves y desproporcionados perjuicios a las entidades o los individuos implicados o, en caso de sanci髇 impuesta a una persona f韘ica, si una evaluaci髇 previa obligatoria se馻lara que la publicaci髇 de datos personales resulta desproporcionada, la autoridad competente deber韆 poder decidir aplazar dicha publicaci髇 o publicar la informaci髇 de manera an髇ima.
• (18) Para aclarar el tratamiento de los valores no cotizados representados por certificados de dep髎ito admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado y para evitar lagunas de transparencia, debe especificarse m醩 la definici髇 de 玡misor� de manera que incluya a los emisores de valores no cotizados representados por certificados de dep髎ito admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado. Conviene asimismo modificar la definici髇 de 玡misor� teniendo en cuenta que en algunos Estados miembros los emisores de valores admitidos a negociaci髇 en mercados regulados pueden ser personas f韘icas.
• (19) Con arreglo a la Directiva 2004/109/CE, en el caso de un emisor de un tercer pa韘 que emita obligaciones con un valor nominal unitario inferior a 1 000 EUR o acciones, el Estado miembro de origen del emisor es el Estado miembro al que se refiere el art韈ulo 2, apartado 1, letra m), inciso iii), de la Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (9) . A fin de clarificar y simplificar la determinaci髇 del Estado miembro de origen de dichos emisores de terceros pa韘es, se debe modificar la definici髇 de ese t閞mino para establecer que el Estado miembro de origen sea el Estado miembro elegido por el emisor de entre los Estados miembros en los que sus valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado.
• (20) Todos los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado dentro de la Uni髇 deben ser supervisados por la autoridad competente de un Estado miembro para asegurarse de que cumplen sus obligaciones. Los emisores que, con arreglo a la Directiva 2004/109/CE, tengan que elegir su Estado miembro de origen pero no lo hayan hecho podr韆n evitar que los supervisara una autoridad competente en la Uni髇. Por lo tanto, debe modificarse la Directiva 2004/109/CE para que determine un Estado miembro de origen para aquellos emisores que no hayan comunicado a las autoridades competentes, en un plazo de tres meses, el Estado miembro de origen que han elegido. En tal caso, el Estado miembro de origen debe ser el Estado miembro en el que los valores del emisor se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado. En caso de que los valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado en m醩 de un Estado miembro, todos estos Estados miembros ser醤 Estados miembros de origen hasta que el emisor elija un Estado miembro de origen 鷑ico y lo comunique. Esto deber韆 ser un incentivo para que dichos emisores elijan su Estado miembro de origen y lo comuniquen a las autoridades competentes pertinentes y, mientras tanto, las autoridades competentes ya no carecer韆n de las facultades necesarias para intervenir hasta que el emisor haya comunicado el Estado miembro de origen que ha elegido.
• (21) Con arreglo a la Directiva 2004/109/CE, en el caso de un emisor de obligaciones con un valor nominal unitario igual o superior a 1 000 EUR, la elecci髇 por parte del emisor de un Estado miembro de origen es v醠ida durante tres a駉s. Sin embargo, cuando los valores de un emisor dejan de admitirse a negociaci髇 en el mercado regulado del Estado miembro de origen de dicho emisor y siguen admiti閚dose a negociaci髇 en uno o m醩 Estados miembros de acogida, dicho emisor no tiene relaci髇 con el Estado miembro de origen que eligi� inicialmente cuando este no sea el Estado miembro en el que tiene su domicilio social. Ese emisor debe poder elegir uno de sus Estados miembros de acogida o el Estado miembro en el que tiene su domicilio social como nuevo Estado miembro de origen antes de que finalice el per韔do de tres a駉s. La misma posibilidad de elegir un nuevo Estado miembro de origen se aplicar韆 tambi閚 a un emisor de un tercer pa韘 que emita obligaciones con un valor unitario inferior a 1 000 EUR o acciones, cuyos valores hayan dejado de admitirse a negociaci髇 en el mercado regulado del Estado miembro de origen del emisor, pero sigan admiti閚dose a negociaci髇 en uno o m醩 Estados miembros de acogida.
• (22) Debe haber coherencia entre las Directivas 2004/109/CE y 2003/71/CE en lo relativo a la definici髇 del Estado miembro de origen. A este respecto, a fin de asegurar la supervisi髇 por el Estado miembro m醩 adecuado, la Directiva 2003/71/CE, debe modificarse para ofrecer una mayor flexibilidad en las situaciones en que los valores de un emisor constituido en un tercer pa韘 dejen de admitirse a negociaci髇 en el mercado regulado de su Estado miembro de origen pero en cambio se admitan a negociaci髇 en uno o m醩 Estados miembros.
• (23) La Directiva 2007/14/CE de la Comisi髇 (10) contiene, en particular, normas sobre la notificaci髇 de la elecci髇 de Estado miembro de origen por el emisor. Esas normas deben incorporarse en la Directiva 2004/109/CE. Para garantizar que las autoridades competentes del Estado miembro o los Estados miembros de acogida y del Estado miembro en que el emisor tiene su domicilio social, cuando dicho Estado miembro no sea Estado miembro de origen ni Estado miembro de acogida, sean informadas sobre la elecci髇 de Estado miembro de origen por el emisor, se debe exigir a todos los emisores que comuniquen su elecci髇 de Estado miembro de origen a la autoridad competente de ese Estado miembro, a las autoridades competentes de todos los Estados miembros de acogida y a la autoridad competente del Estado miembro en el que tengan su domicilio social, cuando este sea diferente de su Estado miembro de origen. Procede, por tanto, modificar en consecuencia las normas sobre notificaci髇 de la elecci髇 de Estado miembro de origen.
• (24) El requisito de la Directiva 2004/109/CE relativo a la publicaci髇 de las nuevas emisiones de pr閟tamos ha ocasionado numerosos problemas de cumplimiento en la pr醕tica y su aplicaci髇 se considera compleja. Adem醩, este requisito coincide parcialmente con los establecidos en la Directiva 2003/71/CE, y en la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de enero de 2003, sobre las operaciones con informaci髇 privilegiada y la manipulaci髇 del mercado (abuso del mercado) (11) , y no proporciona mucha informaci髇 adicional al mercado. Por lo tanto y a fin de reducir una carga administrativa innecesaria para los emisores, ese requisito debe suprimirse.
• (25) El requisito de comunicar cualquier modificaci髇 de la escritura de constituci髇 o los estatutos a la autoridad competente del Estado miembro de origen coincide con otro similar de la Directiva 2007/36/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 11 de julio de 2007, sobre el ejercicio de determinados derechos de los accionistas de sociedades cotizadas (12) , y puede generar confusi髇 respecto al papel de la autoridad competente. Por lo tanto y a fin de reducir una carga administrativa innecesaria para los emisores, ese requisito debe suprimirse.
• (26) La utilizaci髇 de un formato electr髇ico armonizado para presentar la informaci髇 ser韆 muy beneficiosa para los emisores, los inversores y las autoridades competentes, ya que facilitar韆 la elaboraci髇 de informes, as� como la accesibilidad, el an醠isis y la comparabilidad de los informes financieros anuales. Por ello, la preparaci髇 de los informes financieros anuales utilizando un formato electr髇ico 鷑ico para presentar la informaci髇 debe ser obligatoria a partir del 1 de enero de 2020, siempre que la AEVM haya efectuado un an醠isis de la relaci髇 coste-beneficio. La AEVM debe elaborar proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para su adopci髇 por la Comisi髇, a fin de especificar el formato electr髇ico para presentar la informaci髇, con la debida referencia a las opciones tecnol骻icas actuales y futuras, como el formato eXtensible Business Reporting Language (XBRL). Al elaborar los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇, la AEVM debe mantener consultas p鷅licas con todas las partes interesadas, realizar una evaluaci髇 detenida de las repercusiones que pudiera tener la adopci髇 de las distintas opciones tecnol骻icas y realizar ensayos apropiados en los Estados miembros, de los que debe informar a la Comisi髇 al presentar los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇. Al desarrollar los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 sobre los formatos que hayan de aplicarse a los bancos e intermediarios financieros y a las empresas de seguros, la AEVM debe cooperar con regularidad y estrechamente con la Autoridad Europea de Supervisi髇 (Autoridad Bancaria Europea) establecida por el Reglamento (UE) n� 1093/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (13) , y la Autoridad Europea de Supervisi髇 (Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilaci髇) establecida por el Reglamento (UE) n� 1094/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (14) , con el fin de tener en cuenta las caracter韘ticas espec韋icas de dichos sectores, cercior醤dose de la coherencia intersectorial del trabajo y alcanzando posiciones comunes. El Parlamento Europeo y el Consejo deben poder oponerse a las normas t閏nicas de regulaci髇, con arreglo al art韈ulo 13, apartado 3, del Reglamento (UE) n� 1095/2010, en cuyo caso dichas normas no deben entrar en vigor.
• (27) La Directiva 95/46/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de octubre de 1995, relativa a la protecci髇 de las personas f韘icas en lo que respecta al tratamiento de datos personales y a la libre circulaci髇 de estos datos (15) , y el Reglamento (CE) n� 45/2001 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de diciembre de 2000, relativo a la protecci髇 de las personas f韘icas en lo que respecta al tratamiento de datos personales por las instituciones y los organismos comunitarios y a la libre circulaci髇 de estos datos (16) , son plenamente aplicables al tratamiento de los datos personales a efectos de la presente Directiva.
• (28) La presente Directiva respeta los derechos fundamentales y observa los principios reconocidos en la Carta de Derechos Fundamentales de la Uni髇 Europea, consagrados en el Tratado, y ha de aplicarse de acuerdo con esos derechos y principios.
• (29) Dado que el objetivo de la presente Directiva, a saber, armonizar los requisitos de transparencia en relaci髇 con la informaci髇 sobre emisores cuyos valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado, no puede ser alcanzado de manera suficiente por los Estados miembros y, por consiguiente, debido a su dimensi髇 o efectos, puede lograrse mejor a escala de la Uni髇, esta puede adoptar medidas, de acuerdo con el principio de subsidiariedad consagrado en el art韈ulo 5 del Tratado de la Uni髇 Europea. De conformidad con el principio de proporcionalidad enunciado en dicho art韈ulo, la presente Directiva no excede de lo necesario para alcanzar ese objetivo.
• (30) De conformidad con la Declaraci髇 pol韙ica conjunta, de 28 de septiembre de 2011, de los Estados miembros y de la Comisi髇 sobre los documentos explicativos (17) , en casos justificados, los Estados miembros se han comprometido a adjuntar a la notificaci髇 de las medidas de transposici髇 uno o varios documentos que expliquen la relaci髇 entre los componentes de una directiva y las partes correspondientes de los instrumentos nacionales de transposici髇. Trat醤dose de la presente Directiva, el legislador considera justificada la transmisi髇 de dichos documentos.
• (31) Procede, por tanto, modificar en consecuencia las Directivas 2004/109/CE, 2003/71/CE y 2007/14/CE.

HAN ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA:

Art韈ulo 1 Modificaciones de la Directiva 2004/109/CE

La Directiva 2004/109/CE se modifica por la presente como sigue:

1) El art韈ulo 2 se modifica como sigue:

• a) el apartado 1 se modifica como sigue:
  • i) la letra d) se sustituye por el texto siguiente:
    • � d) “emisor”: toda persona f韘ica o jur韉ica regida por el Derecho privado o p鷅lico, incluido un Estado, cuyos valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado.
      En el caso de los certificados de dep髎ito admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado, el emisor ser� el emisor de los valores representados, con independencia de que esos valores se admitan o no a negociaci髇 en un mercado regulado.�,
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  • ii) la letra i) se modifica como sigue:
    • i) en el inciso i), el segundo guion se sustituye por el texto siguiente
      • � — cuando el emisor est� constituido en un tercer pa韘, el Estado miembro elegido por el emisor de entre los Estados miembros en los que sus valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado. La elecci髇 del Estado miembro de origen seguir� siendo v醠ida a menos que el emisor haya elegido un nuevo Estado miembro de origen de conformidad con el inciso iii) y haya comunicado la elecci髇 de conformidad con el p醨rafo segundo del presente inciso i),�,
      LE0000208536_20131126
    • ii) el inciso ii) se sustituye por el texto siguiente:
      • � ii) para los emisores no contemplados en el inciso i), el Estado miembro elegido por el emisor de entre el Estado miembro en el que tenga su domicilio social, cuando proceda, y aquellos Estados miembros en los que sus valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado. El emisor solo podr� elegir un Estado como su Estado miembro de origen. Su elecci髇 seguir� siendo v醠ida durante tres a駉s al menos, salvo que sus valores dejen de admitirse a negociaci髇 en cualquier mercado regulado de la Uni髇 o salvo que el emisor pase a estar amparado por las disposiciones del inciso i) o el inciso iii) durante el per韔do de tres a駉s,�,
      LE0000208536_20131126
    • iii) se a馻de el siguiente inciso:
      • � iii) para un emisor cuyos valores dejen de admitirse a negociaci髇 en un mercado regulado en su Estado miembro de origen seg鷑 se define en el inciso i), segundo guion, o en el inciso ii), pero que en cambio se admitan a negociaci髇 en otro u otros Estados miembros, ese nuevo Estado miembro de origen como el emisor podr� elegir de entre los Estados miembros en los que sus valores se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado y, cuando proceda, el Estado miembro en el que el emisor tenga su domicilio social;�,
      LE0000208536_20131126
    • iv) se a馻den los siguientes p醨rafos:

      � Los emisores comunicar醤 su Estado miembro de origen de acuerdo con los incisos i), ii) o iii), de conformidad con los art韈ulos 20 y 21. Adem醩, los emisores comunicar醤 su Estado miembro de origen a la autoridad competente del Estado miembro en que tengan su domicilio social, cuando proceda, a la autoridad competente de su Estado miembro de origen y a las autoridades competentes de todos los Estados miembros de acogida.

      En caso de que el emisor no comunique su Estado miembro de origen definido conforme a lo dispuesto en el inciso i), segundo guion, o en el inciso ii) dentro de un plazo de tres meses a partir de la fecha en que en los valores del emisor sean admitidos a negociaci髇 por primera vez en un mercado regulado, el Estado miembro de origen ser� el Estado miembro en que los valores del emisor se admitan a negociaci髇 en un mercado regulado. Cuando los valores del emisor se admitan a negociaci髇 en mercados regulados situados o que operen en m醩 de un Estado miembro, esos Estados miembros ser醤 los Estados miembros de origen del emisor hasta que este elija ulteriormente y comunique un 鷑ico Estado miembro de origen.

      Para los emisores cuyos valores ya hayan sido admitidos a negociaci髇 en un mercado regulado y no hayan elegido un Estado miembro de origen, de acuerdo con el inciso i), segundo guion, o con el inciso ii), antes del 27 de noviembre de 2015, el plazo de tres meses empezar� a contar el 27 de noviembre de 2015.

      Los emisores que hayan elegido un Estado miembro de origen, de acuerdo con el inciso i), segundo guion, o con los incisos ii) o iii), y hayan comunicado su elecci髇 a las autoridades competentes del Estado miembro de origen antes del 27 de noviembre de 2015 estar醤 eximidos del requisito impuesto en el p醨rafo segundo del presente inciso i), salvo que dichos emisores elijan otro Estado miembro de origen despu閟 del 27 de noviembre de 2015.�,

      LE0000208536_20131126
  • iii) se a馻de la letra siguiente:
    • � q) “acuerdo formal”: todo acuerdo que sea vinculante conforme a la legislaci髇 aplicable.�;
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• b) se inserta el apartado siguiente:

  � 2 bis. Toda referencia a personas jur韉icas en la presente Directiva se entender� que incluye las asociaciones empresariales registradas que carezcan de personalidad jur韉ica y los fideicomisos.�.

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2) El art韈ulo 3 se modifica como sigue:

• a) el apartado 1 se sustituye por el texto siguiente:

  � 1. El Estado miembro de origen podr� someter a los emisores a requisitos m醩 estrictos que los fijados en la presente Directiva, salvo exigirles que publiquen informaci髇 financiera peri骴ica con mayor frecuencia que la de los informes financieros anuales a los que se refiere el art韈ulo 4 y los informes financieros semestrales a los que se refiere el art韈ulo 5.�;

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• b) se inserta el siguiente apartado:

  � 1 bis. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, los Estados miembros de origen podr醤 exigir a los emisores que publiquen informaci髇 financiera peri骴ica adicional con mayor frecuencia que la de los informes financieros anuales a los que se refiere el art韈ulo 4 y los informes financieros semestrales a los que se refiere el art韈ulo 5, siempre que se re鷑an las siguientes condiciones:

  • — que la informaci髇 financiera peri骴ica adicional no constituya una carga financiera desproporcionada en el Estado miembro de que se trate, en particular para los peque駉s y medianos emisores afectados, y
  • — que el contenido de la informaci髇 financiera peri骴ica adicional exigida guarde proporci髇 con los factores que contribuyen a las decisiones de inversi髇 de los inversores en el Estado miembro de que se trate.

  Antes de adoptar una decisi髇 por la que se exija a los emisores que publiquen informaci髇 financiera peri骴ica adicional, los Estados miembros evaluar醤 tanto si esos requisitos adicionales pueden dar lugar a que se preste una atenci髇 excesiva a los resultados y al rendimiento a corto plazo de los emisores, como si pueden tener una incidencia negativa en la capacidad de los peque駉s y medianos emisores a tener acceso a los mercados regulados.

  Ello se entender� sin perjuicio de la capacidad de los Estados miembros para exigir la publicaci髇 de informaci髇 financiera peri骴ica adicional por los emisores que sean instituciones financieras.

  El Estado miembro de origen no podr� someter a un accionista o a una persona f韘ica o jur韉ica de las mencionadas en los art韈ulos 10 y 13 a requisitos m醩 estrictos que los fijados en la presente Directiva, salvo cuando:

  • i) fije umbrales de notificaci髇 adicionales o inferiores a los establecidos en el art韈ulo 9, apartado 1, y exija notificaciones equivalentes en relaci髇 con los umbrales basados en las participaciones en el capital,
  • ii) se apliquen requisitos m醩 estrictos que los contemplados en el art韈ulo 12, o
  • iii) se apliquen disposiciones legales, reglamentarias o administrativas adoptadas en relaci髇 con ofertas p鷅licas de adquisici髇, operaciones de fusi髇 y otras operaciones que afecten a la propiedad o al control de las empresas, supervisadas por las autoridades designadas por los Estados miembros con arreglo al art韈ulo 4 de la Directiva 2004/25/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a las ofertas p鷅licas de adquisici髇 (18) .
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3) El art韈ulo 4 se modifica como sigue:

• a) el apartado 1 se sustituye por el texto siguiente:

  � 1. El emisor har� p鷅lico su informe financiero anual a m醩 tardar cuatro meses despu閟 de que finalice cada ejercicio, y se asegurar� de que se mantenga a disposici髇 p鷅lica durante al menos diez a駉s.�;

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• b) se a馻de el apartado siguiente:

  � 7. Con efectos a partir del 1 de enero de 2020, todos los informes financieros anuales se elaborar醤 en un formato electr髇ico 鷑ico para presentar la informaci髇, siempre que la Autoridad Europea de Supervisi髇 (Autoridad Europea de Valores y Mercados) (AEVM), establecida por el Reglamento (UE) n� 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (19) , haya efectuado un an醠isis de la relaci髇 coste-beneficio.

  La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar el formato electr髇ico para presentar la informaci髇, con la debida referencia a las opciones tecnol骻icas actuales y futuras. Con anterioridad a la adopci髇 de los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇, la AEVM evaluar� adecuadamente los posibles formatos electr髇icos para presentar la informaci髇 y llevar� a cabo ensayos pr醕ticos apropiados. La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 31 de diciembre de 2016.

  Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo segundo, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010. �.

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4) En el art韈ulo 5, el apartado 1 se sustituye por el texto siguiente:

� 1. El emisor de las acciones u obligaciones har� p鷅lico un informe financiero semestral sobre los primeros seis meses del ejercicio, tan pronto como sea posible despu閟 del fin del per韔do correspondiente y, a m醩 tardar, tres meses despu閟 del mismo. El emisor se asegurar� de que el informe financiero semestral se mantenga a disposici髇 p鷅lica durante al menos diez a駉s.�.

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5) El art韈ulo 6 se sustituye por el texto siguiente:

� Art韈ulo 6 Informaci髇 de los pagos realizados a administraciones p鷅licas

Los Estados miembros exigir醤 a los emisores que desarrollen su actividad en las industrias extractivas o de explotaci髇 del boque primario, seg鷑 se definen en el art韈ulo 41, apartados 1 y 2, de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los estados financieros anuales, los estados financieros consolidados y otros informes afines de ciertos tipos de empresas, por la que se modifica la Directiva 2006/43/CE del Parlamento Europeo y del Consejo y se derogan las Directivas 78/660/CEE y 83/349/CEE del Consejo (20) , que elaboren anualmente, de conformidad con el cap韙ulo 10 de dicha Directiva, un informe sobre los pagos realizados a administraciones p鷅licas. El informe se har� p鷅lico a m醩 tardar seis meses despu閟 de que finalice cada ejercicio, y se mantendr� a disposici髇 p鷅lica durante al menos diez a駉s. Se informar� de los pagos a administraciones p鷅licas de modo consolidado.

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6) El art韈ulo 8 se modifica como sigue:

• a) el apartado 1 se sustituye por el texto siguiente:

  � 1. Los art韈ulos 4 y 5 no se aplicar醤 a los siguientes emisores:

  • a) los Estados, las entidades regionales o locales de un Estado, los organismos p鷅licos internacionales de los que sea miembro al menos un Estado miembro, el Banco Central Europeo (BCE), la Facilidad Europea de Estabilizaci髇 Financiera (FEEF) establecida por el Acuerdo Marco de la FEEF y cualquier otro mecanismo establecido con el objetivo de preservar la estabilidad financiera de la uni髇 monetaria europea proporcionando asistencia financiera temporal a los Estados miembros cuya moneda es el euro y los bancos centrales nacionales de los Estados miembros, emitan o no acciones u otros valores, y
  • b) los emisores que emitan exclusivamente obligaciones admitidas a negociaci髇 en un mercado regulado cuyo valor nominal unitario sea de al menos 100 000 EUR o, en el caso de las obligaciones no denominadas en euros, cuyo valor nominal unitario sea, en la fecha de emisi髇, equivalente a 100 000 EUR como m韓imo.�;
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• b) el apartado 4 se sustituye por el texto siguiente:

  � 4. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, letra b), del presente art韈ulo, los art韈ulos 4 y 5 no se aplicar醤 a los emisores que emitan exclusivamente obligaciones cuyo valor nominal unitario sea de al menos 50 000 EUR o, en el caso de las obligaciones no denominadas en euros, cuyo valor nominal unitario sea, en la fecha de emisi髇, equivalente a 50 000 EUR como m韓imo, y que ya hubieran sido admitidas a cotizaci髇 en un mercado regulado de la Uni髇 antes del 31 de diciembre de 2010, durante todo el tiempo en que tales obligaciones sean exigibles.�.

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7) El art韈ulo 9 se modifica como sigue:

• a) el apartado 6 se sustituye por el texto siguiente:

  � 6. El presente art韈ulo no se aplicar� a los derechos de voto mantenidos en la cartera de negociaci髇, seg鷑 se define en el art韈ulo 11 de la Directiva 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, sobre la adecuaci髇 del capital de las empresas de inversi髇 y las entidades de cr閐ito (21) , de una entidad de cr閐ito o empresa de inversi髇, siempre que:

  • a) los derechos de voto mantenidos en la cartera de negociaci髇 no superen el 5 %, y
  • b) los derechos de voto asociados a las acciones mantenidas en la cartera de negociaci髇 no sean ejercidos ni utilizados de otro modo para intervenir en la gesti髇 del emisor.�;
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• b) se insertan los siguientes apartados:

  � 6 bis. El presente art韈ulo no se aplicar� a los derechos de voto asociados a acciones adquiridas a fines de estabilizaci髇 de conformidad con el Reglamento (CE) n� 2273/2003 de la Comisi髇, de 22 de diciembre de 2003, por el que se aplica la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que se refiere a las exenciones para los programas de recompra y la estabilizaci髇 de instrumentos financieros (22) , siempre que los derechos de voto asociados a dichas acciones no se ejerzan o se utilicen de otro modo para intervenir en la gesti髇 del emisor.

  6 ter. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar el m閠odo de c醠culo del umbral del 5 % al que se hace referencia en los apartados 5 y 6, tambi閚 en caso de que se trate de un grupo de empresas, teniendo en cuenta lo dispuesto en el art韈ulo 12, apartados 4 y 5.

  La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 27 de noviembre de 2014.

  Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.�;

  LE0000208536_20131126

8) En el art韈ulo 12, apartado 2, la frase introductoria se sustituye por el texto siguiente:

� La notificaci髇 al emisor se har� lo antes posible y, a m醩 tardar, cuatro d韆s h醔iles burs醫iles despu閟 de la fecha en que el accionista, o la persona f韘ica o jur韉ica a que se refiere el art韈ulo 10,�.

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9) El art韈ulo 13 se modifica como sigue:

• a) el apartado 1 se sustituye por el texto siguiente:

  � 1. Los requisitos de notificaci髇 establecidos en el art韈ulo 9 se aplicar醤 asimismo a toda persona f韘ica o jur韉ica que posea, directa o indirectamente:

  • a) instrumentos financieros que, a su vencimiento, den al tenedor, en virtud de un acuerdo formal, el derecho incondicional a adquirir o la facultad discrecional de adquirir acciones ya emitidas que lleven aparejadas derechos de voto, de un emisor cuyas acciones han sido admitidas a negociaci髇 en un mercado regulado;
  • b) instrumentos financieros que no est閚 incluidos en la letra a), pero que est閚 referenciados a acciones mencionadas en dicha letra y que tengan un efecto econ髆ico similar al de los instrumentos financieros mencionados en dicha letra, den o no derecho a liquidaci髇 mediante entrega f韘ica de los valores subyacentes.

  La notificaci髇 exigida incluir� el desglose por tipos de los instrumentos financieros que se posean de conformidad con la letra a) del p醨rafo primero y los instrumentos financieros que se posean de conformidad con la letra b) de dicho p醨rafo, distinguiendo entre los instrumentos financieros que den derecho a liquidaci髇 mediante entrega f韘ica de los valores subyacentes y los instrumentos financieros que den derecho a liquidaci髇 en efectivo.�;

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• b) se insertan los siguientes apartados:

  � 1 bis. El n鷐ero de derechos de voto se calcular� por referencia a la cantidad te髍ica total de acciones subyacentes al instrumento financiero, excepto cuando el instrumento financiero prevea exclusivamente la liquidaci髇 en efectivo, en cuyo caso el n鷐ero de derechos de voto se calcular� mediante un m閠odo ajustado por la delta, multiplicando la cantidad te髍ica de acciones subyacentes por la delta del instrumento. Con este fin, el tenedor agregar� y notificar� todos los instrumentos financieros relacionados con el mismo emisor subyacente. Solo las posiciones largas se tendr醤 en cuenta para el c醠culo de los derechos de voto. Las posiciones largas no se compensar醤 con posiciones cortas relacionadas con el mismo emisor subyacente.

  La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar:

  • a) el m閠odo para calcular el n鷐ero de derechos de voto mencionado en el p醨rafo primero en el caso de los instrumentos financieros referenciados a una cesta de acciones o a un 韓dice, y
  • b) los m閠odos para determinar la delta a efectos de c醠culo de los derechos de voto asociados a instrumentos financieros que prevean exclusivamente su liquidaci髇 en efectivo seg鷑 se prescribe en el p醨rafo primero.

  La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 27 de noviembre de 2014.

  Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo segundo del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.

  1 ter. A los efectos del apartado 1, se considerar醤 instrumentos financieros, siempre que cumplan cualquiera de las condiciones establecidas en el apartado 1, p醨rafo primero, letras a) o b), los siguientes:

  • a) los valores transferibles;
  • b) las opciones;
  • c) los futuros;
  • d) las permutas financieras;
  • e) los contratos a plazo sobre tipos de inter閟;
  • f) los contratos liquidables por diferencias, y
  • g) cualquier otro contrato o acuerdo de efectos econ髆icos similares que pueda liquidarse mediante entrega f韘ica de los valores subyacentes o en efectivo.

  La AEVM establecer� y actualizar� peri骴icamente una lista indicativa de los instrumentos financieros que est閚 sujetos a requisitos de notificaci髇 con arreglo al apartado 1, teniendo en cuenta la evoluci髇 t閏nica de los mercados financieros.�;

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• c) el apartado 2 se sustituye por el texto siguiente:

  � 2. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar mediante actos delegados, de conformidad con el art韈ulo 27, apartados 2 bis, 2 ter y 2 quater, y con sujeci髇 a los requisitos establecidos en los art韈ulos 27 bis y 27 ter, las medidas destinadas a especificar el contenido de la notificaci髇 que debe realizarse, el per韔do de notificaci髇 y a qui閚 debe hacerse la notificaci髇 seg鷑 lo establecido en el apartado 1.�;

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• d) se a馻de el apartado siguiente:

  � 4. Las excepciones previstas en el art韈ulo 9, apartados 4, 5 y 6, y en el art韈ulo 12, apartados 3, 4 y 5, se aplicar醤 mutatis mutandis a los requisitos de notificaci髇 establecidos en el presente art韈ulo.

  La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 para especificar los casos en los que las excepciones a que se hace referencia en el p醨rafo primero se aplicar醤 a los instrumentos financieros mantenidos por una persona f韘ica o jur韉ica que ejecute 髍denes recibidas de clientes, responda a las solicitudes de clientes de negociar en condiciones que no sean por cuenta propia, o cubra las posiciones resultantes de esas operaciones.

  La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 27 de noviembre de 2014.

  Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo segundo del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.�.

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10) Se inserta el art韈ulo siguiente:

� Art韈ulo 13 bis Agregaci髇

1. Los requisitos de notificaci髇 establecidos en los art韈ulos 9, 10 y 13 se aplicar醤 tambi閚 a una persona f韘ica o jur韉ica cuando el n鷐ero de derechos de voto que posea directa o indirectamente esa persona con arreglo a los art韈ulos 9 y 10, agregado al n鷐ero de derechos de voto relacionados con los instrumentos financieros que posea directa o indirectamente con arreglo al art韈ulo 13 alcance, rebase o descienda por debajo de los umbrales establecidos en el art韈ulo 9, apartado 1.

La notificaci髇 exigida en el p醨rafo primero del presente apartado incluir� el desglose del n鷐ero de derechos de voto asociados a acciones que se posean de conformidad con los art韈ulos 9 y 10 y los derechos de voto relacionados con instrumentos financieros con arreglo a lo establecido en el art韈ulo 13.

2. Los derechos de voto relacionados con instrumentos financieros que ya hayan sido notificados de conformidad con el art韈ulo 13 se notificar醤 de nuevo cuando la persona f韘ica o jur韉ica haya adquirido las acciones subyacentes y, como resultado de esa adquisici髇, el n鷐ero total de derechos de voto asociados a las acciones emitidas por el mismo emisor alcance o rebase los umbrales establecidos en el art韈ulo 9, apartado 1.�.

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11) En el art韈ulo 16, se suprime el apartado 3.

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12) En el art韈ulo 19, apartado 1, se suprime el p醨rafo segundo.

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13) En el art韈ulo 21, el apartado 4 se sustituye por el texto siguiente:

� 4. La Comisi髇 estar� facultada para adoptar mediante actos delegados, de conformidad con el art韈ulo 27, apartados 2 bis, 2 ter y 2 quater, y con sujeci髇 a los requisitos establecidos en los art韈ulos 27 bis y 27 ter, medidas destinadas a especificar las siguientes normas m韓imas:

• a) normas m韓imas para la difusi髇 de informaci髇 regulada, como se menciona en el apartado 1;
• b) normas m韓imas para los mecanismos destinados al almacenamiento central mencionados en el apartado 2;
• c) normas destinadas a garantizar la interoperabilidad de las tecnolog韆s de la informaci髇 y la comunicaci髇 utilizadas por los mecanismos mencionados en el apartado 2, y el acceso a la informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇, mencionada en dicho apartado.

La Comisi髇 podr� tambi閚 especificar y actualizar una lista de medios para la difusi髇 de la informaci髇 al p鷅lico.�.

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14) Se inserta el art韈ulo siguiente:

� Art韈ulo 21 bis Punto de acceso electr髇ico europeo

1. A m醩 tardar el 1 de enero de 2018, se establecer� un portal de internet que sirva de punto de acceso electr髇ico europeo (玡l punto de acceso�). La AEVM desarrollar� y gestionar� el punto de acceso.

2. El sistema de interconexi髇 de los mecanismos oficialmente designados se compondr�:

• — de los mecanismos mencionados en el art韈ulo 21, apartado 2,
• — del portal que sirve de punto de acceso electr髇ico europeo.

3. Los Estados miembros garantizar醤 el acceso a sus mecanismos de almacenamiento central a trav閟 del punto de acceso.�.

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15) El art韈ulo 22 se sustituye por el texto siguiente:

� Art韈ulo 22 Acceso a la informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇

1. La AEVM elaborar� proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 que establezcan los requisitos t閏nicos relativos al acceso a la informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇 a fin de especificar lo siguiente:

• a) los requisitos t閏nicos relativos a las tecnolog韆s de la comunicaci髇 utilizadas por los mecanismos mencionados en el art韈ulo 21, apartado 2;
• b) los requisitos t閏nicos relativos al funcionamiento del punto de acceso central para la b鷖queda de informaci髇 regulada a nivel de la Uni髇;
• c) los requisitos t閏nicos relativos a la utilizaci髇 de un identificador 鷑ico para cada emisor por los mecanismos mencionados en el art韈ulo 21, apartado 2;
• d) el formato com鷑 para el suministro de informaci髇 regulada por los mecanismos mencionados en el art韈ulo 21, apartado 2;
• e) la clasificaci髇 com鷑 de la informaci髇 regulada por los mecanismos mencionados en el art韈ulo 21, apartado 2,y la lista com鷑 de los tipos de informaci髇 regulada.

2. Al elaborar los proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇, la AEVM tendr� en cuenta los requisitos t閏nicos aplicados a los sistemas de interconexi髇 de los registros mercantiles establecidos por la Directiva 2012/17/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (23) .

La AEVM presentar� estos proyectos de normas t閏nicas de regulaci髇 a la Comisi髇 a m醩 tardar el 27 de noviembre de 2015.

Se delegan en la Comisi髇 los poderes para adoptar las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el p醨rafo primero del presente apartado, de conformidad con los art韈ulos 10 a14 del Reglamento (UE) n� 1095/2010.�.

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16) En el art韈ulo 23, apartado 1, se a馻de el p醨rafo siguiente:

� La informaci髇 cubierta por los requisitos establecidos en el tercer pa韘 se registrar� de conformidad con el art韈ulo 19 y se comunicar� de conformidad con los art韈ulos 20 y 21.�.

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17) En el art韈ulo 24, se insertan los apartados siguientes:

� 4 bis. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 4, se otorgar醤 a las autoridades competentes todas las facultades de investigaci髇 necesarias para el ejercicio de sus funciones. Dichas facultades se ejercer醤 con arreglo a lo dispuesto en la legislaci髇 nacional.

4 ter. Las autoridades competentes ejercer醤 sus facultades sancionadoras, con arreglo a la presente Directiva y a la legislaci髇 nacional, de alguna de las formas siguientes:

• — directamente,
• — en colaboraci髇 con otras autoridades,
• — bajo su responsabilidad, por delegaci髇 en dichas autoridades,
• — a solicitud de las autoridades judiciales competentes.�.

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18) En el art韈ulo 25, apartado 2, se a馻de el p醨rafo siguiente:

� Al ejercer sus facultades sancionadoras y de investigaci髇, las autoridades competentes cooperar醤 para garantizar que las sanciones o medidas produzcan los resultados deseados y coordinar醤 su actuaci髇 cuando se trate de casos transfronterizos.�.

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19) Despu閟 del art韈ulo 27 ter, se inserta el t韙ulo siguiente:

� CAP蚑ULO VI BIS
SANCIONES Y MEDIDAS

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20) El art韈ulo 28 se sustituye por el texto siguiente:

� Art韈ulo 28 Medidas y sanciones administrativas

1. Los Estados miembros, sin perjuicio de las facultades de las autoridades competentes de conformidad con el art韈ulo 24 y de la facultad de los Estados miembros de establecer e imponer sanciones penales, establecer醤 normas sobre las sanciones y medidas administrativas aplicables a los incumplimientos de las disposiciones nacionales adoptadas en transposici髇 de la presente Directiva, y tomar醤 todas las medidas necesarias para garantizar su aplicaci髇. Esas medidas y sanciones administrativas ser醤 efectivas, proporcionadas y disuasorias.

2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el art韈ulo 7, los Estados miembros se asegurar醤 de que, cuando se incumplan las obligaciones que, en su caso, incumban a personas jur韉icas, puedan aplicarse, con supeditaci髇 a las condiciones establecidas en la legislaci髇 nacional, sanciones a los miembros de los 髍ganos de administraci髇, gesti髇 o control de la persona jur韉ica de que se trate, y a cualquier otra persona que sea responsable del incumplimiento con arreglo a la legislaci髇 nacional.�.

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21) Se insertan los art韈ulos siguientes:

� Art韈ulo 28 bis Incumplimientos

El art韈ulo 28 ter se aplicar� como m韓imo a los incumplimientos siguientes:

• a) cuando un emisor no haga p鷅lica, dentro del plazo fijado, informaci髇 exigida en virtud de las disposiciones nacionales adoptadas en transposici髇 de los art韈ulos 4, 5, 6, 14 y 16;
• b) cuando una persona f韘ica o jur韉ica no notifique, dentro del plazo fijado, la adquisici髇 o la cesi髇 de una participaci髇 importante de conformidad con las disposiciones nacionales adoptadas en transposici髇 de los art韈ulos 9, 10, 12, 13 y 13 bis.

Art韈ulo 28 ter Facultades sancionadoras

1. En los casos de incumplimiento mencionados en el art韈ulo 28 bis, las autoridades competentes estar醤 facultadas para imponer como m韓imo las medidas y sanciones administrativas siguientes:

• a) una declaraci髇 p鷅lica en la que se indiquen la persona f韘ica o jur韉ica responsable y la naturaleza del incumplimiento;
• b) un requerimiento dirigido a la persona f韘ica o jur韉ica responsable para que ponga fin a su conducta constitutiva de incumplimiento y se abstenga de repetirla;
• c) sanciones pecuniarias administrativas de:
  • i) si se trata de una persona jur韉ica:
    • — hasta 10 000 000 EUR o hasta el 5 % de su volumen de negocios anual total, seg鷑 las m醩 recientes cuentas anuales disponibles aprobadas por el 髍gano de gesti髇; si la persona jur韉ica es una empresa matriz, o una filial de una empresa matriz, que tenga que establecer cuentas financieras consolidadas con arreglo a la Directiva 2013/34/UE, el volumen de negocios total que debe tenerse en cuenta ser� el volumen de negocios anual total o el tipo de ingreso correspondiente, conforme a las Directivas sobre contabilidad aplicables, seg鷑 la cuenta consolidada anual m醩 reciente disponible, aprobada por el 髍gano de gesti髇 de la empresa matriz 鷏tima, o
    • — hasta el doble del importe de los beneficios obtenidos o de las p閞didas evitadas gracias al incumplimiento, en caso de que puedan determinarse,
      si esta 鷏tima cifra fuera mayor, ii) si se trata de una persona f韘ica:
    • — hasta 2 000 000 EUR, o
    • — hasta el doble del importe de los beneficios obtenidos o de las p閞didas evitadas gracias al incumplimiento, en caso de que puedan determinarse,
    
    si esta 鷏tima cifra fuera mayor.

En los Estados miembros que no tengan el euro como moneda oficial, el valor correspondiente a euros en la moneda nacional se calcular� teniendo en cuenta el tipo de cambio oficial el d韆 de entrada en vigor de la Directiva 2013/50/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de octubre de 2013, por la que se modifican la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre la armonizaci髇 de los requisitos de transparencia relativos a la informaci髇 sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado, la Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta p鷅lica o admisi髇 a cotizaci髇 de valores, y la Directiva 2007/14/CE de la Comisi髇 por la que se establecen disposiciones de aplicaci髇 de determinadas prescripciones de la Directiva 2004/109/CE (24) .

2. Sin perjuicio de las facultades de las autoridades competentes en virtud del art韈ulo 24 y de la facultad de los Estados miembros de imponer sanciones penales, los Estados miembros garantizar醤 que sus disposiciones legales, reglamentarias o administrativas contemplen la posibilidad de suspender el ejercicio de los derechos de voto asociados a las acciones en los supuestos de incumplimiento a que se refiere el art韈ulo 28 bis, letra b). Los Estados miembros pueden disponer que la suspensi髇 de los derechos de voto se aplique 鷑icamente a los incumplimientos m醩 graves.

3. Los Estados miembros podr醤 disponer sanciones o medidas adicionales y niveles m醩 elevados para las sanciones pecuniarias administrativas que los previstos en la presente Directiva.

Art韈ulo 28 quater Ejercicio de las facultades sancionadoras

1. Los Estados miembros velar醤 por que, a la hora de determinar el tipo y el nivel de las sanciones o medidas administrativas, las autoridades competentes tengan en cuenta todas las circunstancias pertinentes, entre ellas, seg鷑 proceda:

• a) la gravedad y duraci髇 del incumplimiento;
• b) el grado de responsabilidad de la persona f韘ica o jur韉ica responsable;
• c) la solidez financiera de la persona f韘ica o jur韉ica responsable, reflejada, por ejemplo, en el volumen de negocios total de la persona jur韉ica responsable o en los ingresos anuales de la persona f韘ica responsable;
• d) la importancia de los beneficios obtenidos o las p閞didas evitadas por la persona f韘ica o jur韉ica responsable, en la medida en que puedan determinarse;
• e) las p閞didas causadas a terceros por el incumplimiento, en la medida en que puedan determinarse;
• f) el nivel de cooperaci髇 de la persona f韘ica o jur韉ica responsable con la autoridad competente;
• g) los incumplimientos anteriores de la persona f韘ica o jur韉ica responsable.

2. El tratamiento de los datos personales recabados en o para el ejercicio de las facultades de supervisi髇 e investigaci髇 de conformidad con la presente Directiva se efectuar� de acuerdo con lo dispuesto en la Directiva 95/46/CE y el Reglamento (CE) n� 45/2001 seg鷑 proceda.�.

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22) Antes del art韈ulo 29 se inserta el t韙ulo siguiente:

� CAP蚑ULO VI TER
PUBLICACI覰 DE LAS DECISIONES

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23) El art韈ulo 29 se sustituye por el texto siguiente:

� Art韈ulo 29 Publicaci髇 de las decisiones

1. Los Estados miembros dispondr醤 que las autoridades competentes publiquen toda decisi髇 sobre sanciones y medidas impuestas por incumplimiento de la presente Directiva sin demora injustificada, incluyendo como m韓imo informaci髇 sobre el tipo y la naturaleza del incumplimiento y la identidad de las personas f韘icas o jur韉icas responsables del mismo.

No obstante, las autoridades competentes podr醤 aplazar la publicaci髇 de una decisi髇, o podr醤 publicarla con car醕ter an髇imo, de manera conforme con la legislaci髇 nacional, cuando concurra alguna de las circunstancias siguientes:

• a) cuando, en caso de que la sanci髇 se imponga a una persona f韘ica, de una evaluaci髇 previa obligatoria de la proporcionalidad de la publicaci髇 de los datos personales resulte que dicha publicaci髇 es desproporcionada;
• b) cuando la publicaci髇 pudiera poner en grave riesgo la estabilidad del sistema financiero o una investigaci髇 oficial en curso;
• c) cuando la publicaci髇 pudiera causar, en la medida en que pueda determinarse, un da駉 desproporcionado y grave a las entidades o personas f韘icas implicadas.

2. En caso de que se interponga un recurso contra la decisi髇 publicada en virtud del apartado 1, la autoridad competente estar� obligada o bien a incluir esta informaci髇 en la publicaci髇 a tal efecto en el momento de la publicaci髇, o bien a modificar la publicaci髇 si el recurso se interpone con posterioridad a la publicaci髇 inicial.�.

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24) El art韈ulo 31, apartado 2 se sustituye por el texto siguiente:

� 2. En los casos en que los Estados miembros adopten medidas de conformidad con el art韈ulo 3, apartado 1, el art韈ulo 8, apartados 2 o 3, o el art韈ulo 30, comunicar醤 inmediatamente esas medidas a la Comisi髇 y a los dem醩 Estados miembros.�.

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Art韈ulo 2 Modificaciones de la Directiva 2003/71/CE

En el art韈ulo 2, apartado 1, letra m), de la Directiva 2003/71/CE, el inciso iii) se sustituye por el texto siguiente:

� iii) para todos los emisores de valores constituidos en un tercer pa韘 no mencionados en el inciso ii), el Estado miembro en el que los valores deben en principio ofertarse al p鷅lico por primera vez tras la fecha de entrada en vigor de la Directiva 2013/50/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de octubre de 2013, por la que se modifican la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre la armonizaci髇 de los requisitos de transparencia relativos a la informaci髇 sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado, la Directiva 2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta p鷅lica o admisi髇 a cotizaci髇 de valores, y la Directiva 2007/14/CE de la Comisi髇 por la que se establecen disposiciones de aplicaci髇 de determinadas prescripciones de la Directiva 2004/109/CE (25) o en el que se efect鷄 por primera vez una solicitud de admisi髇 a negociaci髇 en un mercado regulado, a elecci髇 del emisor, el oferente o la persona que solicita la admisi髇, seg鷑 sea el caso, sin perjuicio de una elecci髇 subsiguiente por parte de los emisores constituidos en un tercer pa韘, en las circunstancias siguientes:

• — cuando el Estado miembro de origen no hubiera sido elegido por ellos, o
• — de conformidad con el art韈ulo 2, apartado 1, letra i), inciso iii), de la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de diciembre de 2004, sobre la armonizaci髇 de los requisitos de transparencia relativos a la informaci髇 sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociaci髇 en un mercado regulado (**).�.

LE0000196332_20180721

T閚gase en cuenta que la Directiva 2003/71/CE, modificada por la presente disposici髇, ha sido derogada por el art韈ulo 46, con efectos a partir del 21 de julio de 2019, del Reglamento (UE) 2017/1129 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2017, sobre el folleto que debe publicarse en caso de oferta p鷅lica o admisi髇 a cotizaci髇 de valores en un mercado regulado y por el que se deroga la Directiva 2003/71/CE (獶.O.U.E.L.� 30 junio).LE0000600638_20191231

Art韈ulo 4 Transposici髇

1. Los Estados miembros pondr醤 en vigor las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas necesarias para dar cumplimiento a lo establecido en la presente Directiva dentro del plazo de 24 meses a partir de la entrada en vigor de la presente Directiva. Informar醤 de ello inmediatamente a la Comisi髇.

Cuando los Estados miembros adopten dichas disposiciones, estas har醤 referencia a la presente Directiva o ir醤 acompa馻das de dicha referencia en su publicaci髇 oficial. Los Estados miembros establecer醤 las modalidades de la mencionada referencia.

2. Los Estados miembros comunicar醤 a la Comisi髇 el texto de las medidas b醩icas de Derecho interno que adopten en el 醡bito regulado por la presente Directiva.

V閍se爈a disposici髇 final segunda del R.D.-ley 9/2017, de 26 de mayo, por el que se transponen directivas de la Uni髇 Europea en los 醡bitos financiero, mercantil y sanitario, y sobre el desplazamiento de trabajadores (獴.O.E.� 27 mayo).LE0000598147_20170527

V閍se Disposici髇 final cuarta de R.D. 878/2015, de 2 de octubre, sobre compensaci髇, liquidaci髇 y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el r間imen jur韉ico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociaci髇 en un mercado secundario oficial. (獴.O.E.� 3 Octubre)LE0000560050_20190117

V閍se la disposici髇 final decimoquinta de la Ley 11/2015, de 18 de junio, de recuperaci髇 y resoluci髇 de entidades de cr閐ito y empresas de servicios de inversi髇 (獴.O.E.� 19 junio).LE0000555094_20200901