Reglamento Delegado (UE) 2017/565 de la Comisi髇, de 25 de abril de 2016, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 y t閞minos definidos a efectos de dicha Directiva

• Expandir / Contraer 韓dice sistem醫ico
• INTRODUCCION
• CAP蚑ULO I.�罬BITO DE APLICACI覰 Y DEFINICIONES
  • Art韈ulo 1燨bjeto y 醡bito de aplicaci髇
  • Art韈ulo 2燚efiniciones
  • Art韈ulo 3燙ondiciones aplicables a la provisi髇 de informaci髇
  • Art韈ulo 4燩restaci髇 de un servicio de inversi髇 de forma accesoria (Art韈ulo 2, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 5燩roductos energ閠icos al por mayor que deben liquidarse mediante entrega f韘ica (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 6燙ontratos de derivados energ閠icos relacionados con el petr髄eo, el carb髇 y productos energ閠icos al por mayor (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 7燨tros instrumentos financieros derivados (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 8燚erivados incluidos en el anexo I, secci髇 C, punto 10, de la Directiva 2014/65/UE (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 9燗sesoramiento en materia de inversi髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 4, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 10燙aracter韘ticas de otros contratos de derivados relacionados con divisas
  • Art韈ulo 11營nstrumentos del mercado monetario (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 17, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 12營nternalizadores sistem醫icos para acciones, certificados de dep髎ito de valores, fondos cotizados, certificados y otros instrumentos financieros similares (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 13營nternalizadores sistem醫icos para bonos (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 14營nternalizadores sistem醫icos para productos de titulizaci髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 15營nternalizadores sistem醫icos para derivados (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 16營nternalizadores sistem醫icos para derechos de emisi髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 16 bis燩articipaci髇 en mecanismos de casamiento
  • Art韈ulo 17燩eriodos de evaluaci髇 pertinentes (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 18燦egociaci髇 algor韙mica (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 39, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 19燭閏nica de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 40, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 20燗cceso electr髇ico directo (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 41, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO II.�REQUISITOS ORGANIZATIVOS
  • SECCI覰 1.�Organizaci髇
    • Art韈ulo 21燫equisitos organizativos generales (Art韈ulo 16, apartados 2 a 10, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 22燙umplimiento (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 23燝esti髇 de riesgos (Art韈ulo 16, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 24燗uditor韆 interna (Art韈ulo 16, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 25燫esponsabilidad de la alta direcci髇 (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 26燭ramitaci髇 de las reclamaciones (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 27燩ol韙icas y pr醕ticas de remuneraci髇 (Art韈ulos 16, 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 28燗lcance de las operaciones personales (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 29燨peraciones personales (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 2.�Externalizaci髇
    • Art韈ulo 30燗lcance de las funciones operativas esenciales e importantes (Art韈ulo 16, apartado 2, y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 31燛xternalizaci髇 de funciones operativas esenciales o importantes (Art韈ulo 16, apartado 2 y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 32燩roveedores de servicios situados en terceros pa韘es (Art韈ulo 16, apartado 2 y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 3.�Conflictos de intereses
    • Art韈ulo 33燙onflictos de intereses potencialmente perjudiciales para los clientes (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulo 23 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 34燩ol韙ica en materia de conflictos de intereses (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulo 23 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 35燫egistro de servicios o actividades que originan conflictos de intereses perjudiciales (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 36營nformes de inversiones y comunicaciones publicitarias (Art韈ulo 24, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 37燫equisitos organizativos adicionales relacionados con los informes de inversiones o las comunicaciones publicitarias (Art韈ulo 16, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 38燫equisitos generales adicionales en relaci髇 con el aseguramiento o la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 39燫equisitos adicionales en lo que respecta a la fijaci髇 de precios de las ofertas en relaci髇 con la emisi髇 de instrumentos financieros (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 40燫equisitos adicionales en relaci髇 con la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 41燫equisitos adicionales respecto del asesoramiento, la distribuci髇 y la autocolocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 42燫equisitos adicionales en relaci髇 con la concesi髇 de pr閟tamos o la provisi髇 de cr閐ito en el contexto del aseguramiento y la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 43燣levanza de registros en relaci髇 con el aseguramiento o la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO III.�CONDICIONES DE FUNCIONAMIENTO DE LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSI覰
  • SECCI覰 1.�Informaci髇 a clientes y posibles clientes
    • Art韈ulo 44燫equisitos para una informaci髇 imparcial, clara y no enga駉sa (Art韈ulo 24, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 45營nformaci髇 referente a la categorizaci髇 de los clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 46燫equisitos generales de informaci髇 a clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 47營nformaci髇 sobre la empresa de servicios de inversi髇 y sus servicios destinada a clientes y posibles clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 48營nformaci髇 sobre instrumentos financieros (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 49營nformaci髇 relativa a la salvaguardia de los instrumentos financieros o fondos de clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 50營nformaci髇 sobre costes y gastos conexos (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 51營nformaci髇 facilitada de conformidad con la Directiva 2009/65/CE y el Reglamento (UE) n.� 1286/2014 (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 2.�Asesoramiento en materia de inversi髇
    • Art韈ulo 52營nformaci髇 sobre el asesoramiento en materia de inversi髇 (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 53燗sesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente (Art韈ulo 24, apartados 4 y 7, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 3.�Evaluaci髇 de idoneidad y conveniencia
    • Art韈ulo 54燛valuaci髇 e informes de idoneidad (Art韈ulo 25, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 55燚isposiciones comunes para la evaluaci髇 de la idoneidad o conveniencia (Art韈ulo 25, apartados 2 y 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 56燛valuaci髇 de la conveniencia y obligaciones de registro conexas (Art韈ulo 25, apartados 3 y 5, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 57燩restaci髇 de servicios sobre instrumentos no complejos (Art韈ulo 25, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 58燗cuerdos con los clientes profesionales y minoristas (Art韈ulo 24, apartado 1, y art韈ulo 25, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 4.�Informaci髇 a los clientes
    • Art韈ulo 59燨bligaciones de informaci髇 en lo que respecta a la ejecuci髇 de 髍denes no relacionadas con la gesti髇 de carteras (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 60燨bligaciones de informaci髇 en lo relativo a la gesti髇 de carteras (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 61燨bligaciones de informaci髇 con respecto a las contrapartes elegibles (Art韈ulo 24, apartado 4, y art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 62燨bligaciones adicionales de informaci髇 en relaci髇 con la gesti髇 de carteras o las operaciones que impliquen pasivos contingentes (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 63燛stados de los instrumentos financieros o fondos de los clientes (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 5.�Ejecuci髇 髉tima
    • Art韈ulo 64燙riterios de ejecuci髇 髉tima (Art韈ulo 27, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 65燚eber de actuar con arreglo al mejor inter閟 del cliente por parte de las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de gesti髇 de carteras y recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes (Art韈ulo 24, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 66燩ol韙ica de ejecuci髇 (Art韈ulo 27, apartados 5 y 7 de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 6.�Tramitaci髇 de 髍denes de clientes
    • Art韈ulo 67燩rincipios generales (Art韈ulo 28, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 68燗cumulaci髇 y atribuci髇 de 髍denes (Art韈ulo 28, apartado 1 y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 69燗cumulaci髇 y atribuci髇 de operaciones por cuenta propia (Art韈ulo 28, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 70燛jecuci髇 r醦ida, equitativa y expeditiva de las 髍denes de los clientes y publicaci髇 de 髍denes de clientes a precio limitado no ejecutadas en el caso de las acciones negociadas en un centro de negociaci髇 (Art韈ulo 28 de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 7.�Contrapartes elegibles
    • Art韈ulo 71燙ontrapartes elegibles (Art韈ulo 30 de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 8.�Llevanza de registros
    • Art韈ulo 72燙onservaci髇 de registros (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 73燫egistro de los derechos y obligaciones de la empresa de inversi髇 y del cliente (Art韈ulo 25, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 74燫egistro de las 髍denes de los clientes y las decisiones de negociar (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 75燫egistro de las operaciones y procesamiento de las 髍denes (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 76燝rabaci髇 de las conversaciones telef髇icas o las comunicaciones electr髇icas (Art韈ulo 16, apartado 7, de la Directiva 2014/65/UE)
  • SECCI覰 9.�Mercados de pymes en expansi髇
    • Art韈ulo 77燙onsideraci髇 de pyme [Art韈ulo 4, apartado 1, puntos 13), de la Directiva 2014/65/UE]
    • Art韈ulo 78燫egistro como mercado de pyme en expansi髇 (Art韈ulo 33, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
    • Art韈ulo 79燛xclusi髇 del registro como mercado de pymes en expansi髇 (Art韈ulo 33, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO IV.�OBLIGACIONES OPERATIVAS DE LOS CENTROS DE NEGOCIACI覰
  • Art韈ulo 80燙ircunstancias que representan un perjuicio grave para los intereses de los inversores y para el funcionamiento ordenado del mercado (Art韈ulo 32, apartados 1 y 2, y art韈ulo 52, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 81燙ircunstancias en las que cabe presumir infracciones significativas de las normas del centro de negociaci髇, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero (Art韈ulo 31, apartado 2, y art韈ulo 54, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 82燙ircunstancias en las que cabe presumir que una actuaci髇 es reveladora de una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014 (Art韈ulo 31, apartado 2, y art韈ulo 54, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO V.�COMUNICACI覰 DE LAS POSICIONES EN DERIVADOS SOBRE MATERIAS PRIMAS
  • Art韈ulo 83燙omunicaci髇 de las posiciones (Art韈ulo 58, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE),
• CAP蚑ULO VI.�OBLIGACIONES DE SUMINISTRO DE DATOS QUE ATA袳N A LOS PROVEEDORES DE SERVICIOS DE SUMINISTRO DE DATOS
  • Art韈ulo 84燨bligaci髇 de ofrecer datos de mercado en condiciones comerciales razonables (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 85燬uministro de datos de mercado bas醤dose en el coste (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 86燨bligaci髇 de ofrecer datos de mercado en condiciones no discriminatorias (art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 87燭arifas por usuario (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 88燚isociaci髇 y desagregaci髇 de los datos de mercado (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
  • Art韈ulo 89燨bligaci髇 de transparencia (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO VII.�AUTORIDADES COMPETENTES Y DISPOSICIONES FINALES
  • Art韈ulo 90燚eterminaci髇 de la importancia sustancial de las operaciones de un centro de negociaci髇 en un Estado miembro de acogida (Art韈ulo 79, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)
• CAP蚑ULO VIII.�DISPOSICIONES FINALES
  • Art韈ulo 91燛ntrada en vigor y aplicaci髇
• ANEXO I.� Llevanza de registros
• ANEXO II.� Costes y gastosCostes identificados que deben formar parte de los costes comunicados a los clientes
  • Cuadro 1 –
  • Cuadro 2 –
• ANEXO III.� Obligaci髇 de los organismos rectores de los centros de negociaci髇 de informar de inmediato a su autoridad nacional competente
  • SECCI覰 A. Se馻les que pueden indicar infracciones significativas de las normas de un centro de negociaci髇, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o perturbaciones de los sistemas en relaci髇 con un instrumento financiero
  • SECCI覰 B. Se馻les que pueden indicar un comportamiento abusivo con arreglo al Reglamento (UE) n.� 596/2014
• ANEXO IV.�
  • SECCI覰 1. Llevanza de un registro de 髍denes de clientes y decisiones de negociar
  • SECCI覰 2. Llevanza de registros de operaciones y procesamiento de las 髍denes

Art韈ulo 1 Objeto y 醡bito de aplicaci髇

1. El cap韙ulo II y el cap韙ulo III, secciones 1 a 3, secci髇 4, art韈ulo 64, apartado 4, y art韈ulo 65, y secciones 6 a 8, as� como, en la medida en que est醤 relacionados con dichas disposiciones, el cap韙ulo I y el cap韙ulo VIII del presente Reglamento se aplicar醤 a las empresas de gesti髇 cuando presten servicios de conformidad con el art韈ulo 6, apartado 4, de la Directiva 2009/65/CE y el art韈ulo 6, apartado 6, de la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (15).

LE0000704660_20210822N鷐ero 1 del art韈ulo 1燾orregido por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1254 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se corrige el Reglamento Delegado (UE) 2017/565, por el que se completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a los requisitos organizativos y las condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇, y t閞minos definidos a efectos de dicha Directiva (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).Vigencia: 22 agosto 2021

2. Las referencias a las empresas de servicios de inversi髇 incluir醤 a las entidades de cr閐ito y las referencias a los instrumentos financieros incluir醤 los dep髎itos estructurados en relaci髇 con todos los requisitos contemplados en el art韈ulo 1, apartados 3 y 4, de la Directiva 2014/65/UE y sus disposiciones de ejecuci髇 establecidas en el presente Reglamento.

Art韈ulo 2 Definiciones

A efectos del presente Reglamento, se entender� por:

• 1) 玴ersona pertinente�: en relaci髇 con una empresa de servicios de inversi髇, cualquiera de las siguientes:
  • a) un administrador, socio o equivalente, directivo o agente vinculado a la empresa;
  • b) un administrador, socio o equivalente, o un directivo de cualquier agente vinculado a la empresa;
  • c) un empleado de la empresa o de un agente vinculado a la empresa, as� como cualquier otra persona f韘ica cuyos servicios se pongan a disposici髇 y est閚 bajo el control de la empresa o de un agente vinculado a la empresa y que participe en la prestaci髇 por la empresa de servicios y actividades de inversi髇;
  • d) una persona f韘ica que participe directamente en la prestaci髇 de servicios a la empresa de servicios de inversi髇 o a su agente vinculado con arreglo a un acuerdo de externalizaci髇 con vistas a la prestaci髇 por parte de la empresa de servicios y actividades de inversi髇;
• 2) 玜nalista financiero�: una persona pertinente que lleve a cabo la parte fundamental de los informes de inversiones;
• 3) 玡xternalizaci髇�: cualquier tipo de acuerdo entre una empresa de servicios de inversi髇 y un proveedor de servicios en virtud del cual este realice un proceso, un servicio o una actividad que en otras circunstancias llevar韆 a cabo la propia empresa de servicios de inversi髇;
• 3) bis 玴ersona con la que una persona pertinente tiene una relaci髇 de parentesco�: cualquiera de las siguientes:
  • a) el c髇yuge de la persona pertinente o toda persona considerada equivalente a un c髇yuge por la legislaci髇 nacional;
  • b) el hijo o hijastro dependientes de la persona pertinente;
  • c) cualquier otro familiar de la persona pertinente que haya compartido el hogar de esta durante un a駉 como m韓imo en la fecha de la operaci髇 personal considerada;
• 4) 玱peraci髇 de financiaci髇 de valores�: una operaci髇 de financiaci髇 de valores tal como se define en el art韈ulo 3, punto 11, del Reglamento (UE) n.� 2015/2365 del Parlamento Europeo y del Consejo (16) ;
• 5) 玶emuneraci髇�: todas las formas de pagos o prestaciones econ髆icas y no econ髆icas proporcionadas directa o indirectamente por las empresas a las personas pertinentes en la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a los clientes;
• 6) 玬ateria prima�: cualquier bien de naturaleza fungible que pueda entregarse, incluidos los metales y sus minerales y aleaciones, los productos agrarios, y la energ韆, por ejemplo la electricidad.
• A partir de: 2 agosto 2022

  Apartado 7) del art韈ulo 2 introducido, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).

  Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022
• A partir de: 2 agosto 2022

  Apartado 8) del art韈ulo 2 introducido, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).

  Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022
• A partir de: 2 agosto 2022

  Apartado 9) del art韈ulo 2 introducido, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).

  Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022

Art韈ulo 3 Condiciones aplicables a la provisi髇 de informaci髇

1. Cuando, a efectos del presente Reglamento, se exija que se facilite la informaci髇 en un soporte duradero tal como se define en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 62, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 derecho a proporcionar esa informaci髇 en un soporte duradero que no sea el papel solo si:

• a) la provisi髇 de dicha informaci髇 en ese soporte resulta apropiada al contexto en que el negocio entre la empresa y el cliente sea, o vaya a ser, llevado a cabo, y
• b) la persona a quien se deba facilitar la informaci髇, cuando se le ofrezca la posibilidad de elegir entre la informaci髇 en papel o en ese otro soporte duradero, elija espec韋icamente la provisi髇 de la informaci髇 en ese otro soporte.

2. Cuando, de conformidad con los art韈ulos 46, 47, 48, 49 o 50 o el art韈ulo 66, apartado 3, del presente Reglamento, la empresa de servicios de inversi髇 facilite informaci髇 a un cliente a trav閟 de un sitio web y esa informaci髇 no vaya dirigida personalmente al cliente, la empresa se asegurar� de que se cumplen las siguientes condiciones:

• a) que la provisi髇 de dicha informaci髇 en ese soporte resulte apropiada al contexto en que el negocio entre la empresa y el cliente sea, o vaya a ser, llevado a cabo;
• b) que el cliente consienta expresamente en que se facilite esa informaci髇 en dicho soporte;
• c) que se notifique electr髇icamente al cliente la direcci髇 del sitio web, y el lugar del mismo donde pueda accederse a la informaci髇;
• d) que la informaci髇 est� actualizada;
• e) que la informaci髇 est� accesible de forma continua a trav閟 de ese sitio web durante el per韔do de tiempo que el cliente pueda razonablemente necesitar para examinarla.

3. A efectos del presente art韈ulo, la provisi髇 de informaci髇 mediante comunicaciones electr髇icas se considerar� apropiada al contexto en que el negocio entre la empresa y el cliente sea, o vaya a ser, llevado a cabo si existen pruebas de que el cliente tiene acceso habitualmente a internet. Se considerar� que la comunicaci髇 por parte del cliente de una direcci髇 de correo electr髇ico a efectos de la realizaci髇 de ese negocio constituye una prueba v醠ida.

Art韈ulo 4 Prestaci髇 de un servicio de inversi髇 de forma accesoria (Art韈ulo 2, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

A efectos de la excepci髇 recogida en el art韈ulo 2, apartado 1, letra c), de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� que se presta un servicio de inversi髇 de forma accesoria en el marco de una actividad profesional cuando se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que exista una conexi髇 estrecha y objetiva entre la actividad profesional y la prestaci髇 del servicio de inversi髇 al mismo cliente, de modo que pueda considerarse que el servicio de inversi髇 complementa la actividad profesional principal;
• b) que la prestaci髇 de servicios de inversi髇 a los clientes de la actividad profesional principal no tenga por objetivo proporcionar una fuente sistem醫ica de ingresos a la persona que presta la actividad profesional, y
• c) que la persona que desempe馿 la actividad profesional no comercialice o promocione su capacidad para ofrecer servicios de inversi髇, salvo que se comunique a los clientes que estos son complementarios de la actividad profesional principal.

Art韈ulo 5 Productos energ閠icos al por mayor que deben liquidarse mediante entrega f韘ica (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, un producto energ閠ico al por mayor deber� liquidarse mediante entrega f韘ica si se cumplen todas las condiciones siguientes:

• a) contiene disposiciones que garantizan que las partes del contrato cuentan con mecanismos proporcionados para realizar o recibir la entrega de la materia prima subyacente; un acuerdo de ajustes con los gestores de la red de transporte en el 醨ea de la electricidad y el gas se considerar� un mecanismo proporcionado si las partes del acuerdo deben garantizar la entrega f韘ica de electricidad o de gas;
• b) impone a las partes del contrato las obligaciones incondicionales, sin restricciones y exigibles de entregar y recibir la entrega de las materias primas subyacentes;
• c) no permite que ninguna de las partes sustituya la entrega f韘ica por una liquidaci髇 en efectivo;
• d) las obligaciones establecidas en el contrato no pueden compensarse con las obligaciones de otros contratos entre las partes interesadas, sin perjuicio de los derechos de las partes del contrato de netear sus obligaciones de pago en efectivo.

A efectos de la letra d), no se considerar� que el neteo operativo en los mercados de electricidad y gas equivale a la compensaci髇 de las obligaciones de un contrato con las de otros contratos.

2. Se entender� por neteo operativo cualquier designaci髇 de cantidades de electricidad y gas que se introducir醤 en una red cuando as� lo requieran las normas o cuando as� lo exija un gestor de red de transporte, tal como se define en el art韈ulo 2, apartado 4, de la Directiva 2009/72/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (17) , en el caso de una entidad que realice una funci髇 equivalente a la de un gestor de red de transporte a nivel nacional. La designaci髇 de cantidades sobre la base de un neteo operativo no se realizar� en ning鷑 caso a discreci髇 de las partes en el contrato.

3. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� fuerza mayor cualquier hecho excepcional o conjunto de circunstancias que est閚 fuera del control de las partes del contrato y que estas no podr韆n haber previsto o evitado razonablemente mediante un proceso apropiado y razonable de diligencia debida, y que impidan que una o ambas partes del contrato cumplan con sus obligaciones contractuales.

4. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, la incapacidad bona fide de liquidaci髇 incluir� cualquier hecho o conjunto de circunstancias que no se considere fuerza mayor, tal como se contempla en el apartado 3, definido objetiva y expresamente en las condiciones del contrato, y a ra韟 del cual una o ambas partes del contrato, que act鷈n de buena fe, no cumplan con sus obligaciones contractuales.

5. La existencia de cl醬sulas de fuerza mayor o incapacidad bona fide de liquidaci髇 no impedir� que un contrato se considere 玪iquidado mediante entrega f韘ica� a efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE.

6. La existencia de cl醬sulas sobre incumplimiento con arreglo a las cuales una parte tiene derecho a una compensaci髇 financiera en caso de incumplimiento o cumplimiento defectuoso del contrato no impedir� que el contrato se considere 玪iquidado mediante entrega f韘ica� en el sentido del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE.

7. Los m閠odos de entrega de los contratos que se consideren 玪iquidados mediante entrega f韘ica� en el sentido del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE incluir醤 al menos:

• a) entrega f韘ica de las materias primas propiamente dichas;
• b) entrega de un documento que otorgue derechos de propiedad sobre las materias primas pertinentes o la cantidad pertinente de las materias primas en cuesti髇;
• c) otros m閠odos para lograr la transferencia de derechos de propiedad en relaci髇 con la cantidad pertinente de mercanc韆s sin entrega f韘ica de las mismas, incluidas la notificaci髇, la programaci髇 o la designaci髇 al operador de una red de suministro de energ韆, que d� derecho al beneficiario a la cantidad pertinente de mercanc韆s.

Art韈ulo 6 Contratos de derivados energ閠icos relacionados con el petr髄eo, el carb髇 y productos energ閠icos al por mayor (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, los contratos de derivados energ閠icos relacionados con el petr髄eo ser醤 contratos cuyo subyacente sean aceites minerales de cualquier clase y gases de petr髄eo, ya sea en forma l韖uida o de vapor, incluyendo productos, componentes y derivados del petr髄eo y combustibles para transporte procedentes del petr髄eo, incluidos aquellos con aditivos de biocombustibles.

2. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, los contratos de derivados energ閠icos relacionados con el carb髇 ser醤 contratos cuyo subyacente sea el carb髇, definido como una sustancia mineral combustible negra o marr髇 oscuro, compuesta de materia vegetal carbonizada y utilizada como combustible.

3. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 6, de la Directiva 2014/65/UE, los contratos de derivados que re鷑an las caracter韘ticas de los productos energ閠icos al por mayor, tal y como establece el art韈ulo 2, apartado 4, del Reglamento (UE) n.� 1227/2011, ser醤 derivados cuyo subyacente sea la electricidad o el gas natural, de acuerdo con el art韈ulo 2, apartado 4, letras b) y d), de dicho Reglamento.

Art韈ulo 7 Otros instrumentos financieros derivados (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 7, de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� que un contrato que no es un contrato de contado, de conformidad con el apartado 2, y que no tiene fines comerciales, tal como se establece en el apartado 4, tiene las caracter韘ticas de otros instrumentos financieros derivados si cumple las siguientes condiciones:

• a) cumple uno de los siguientes criterios:
  • i) se negocia en un centro de negociaci髇 de un tercer pa韘 que desempe馻 una funci髇 similar a la de un mercado regulado, un SMN o un SOC,
  • ii) seg鷑 indicaci髇 expresa, se negocia en un mercado regulado, un SMN, un SOC o un centro de negociaci髇 del mismo tipo de un tercer pa韘, o est� sujeto a las normas de los mismos,
  • iii) equivale a un contrato negociado en un mercado regulado, SMN, SOC o centro de negociaci髇 del mismo tipo de un tercer pa韘, en lo que respecta al precio, el lote, la fecha de entrega y otras condiciones contractuales;
• b) est� normalizado de tal forma que el precio, el lote, la fecha de entrega y dem醩 condiciones se determinan, principalmente, por referencia a precios que se publican con regularidad, lotes est醤dar o fechas de entrega est醤dar.

2. Se entender� por contrato de contado a efectos del apartado 1 un contrato de venta de una materia prima, activo o derecho, con arreglo al cual la entrega estar� programada dentro del m醩 largo de los plazos siguientes:

• a) dos d韆s de negociaci髇, o
• b) el per韔do generalmente aceptado en el mercado para esa materia prima, activo o derecho como per韔do de entrega est醤dar.

Un contrato no se considerar� contrato de contado si, con independencia de sus t閞minos expl韈itos, existe un acuerdo entre las partes del contrato sobre la necesidad de posponer la entrega del subyacente y de no realizarla en el plazo mencionado en el apartado 2.

3. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 10, de la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (18) , se considerar� que un contrato de derivados relativo a un subyacente contemplado en dicha secci髇 o en el art韈ulo 8 del presente Reglamento tiene las caracter韘ticas de otros instrumentos financieros derivados si se cumple una de las siguientes condiciones:

• a) se liquida en efectivo o puede liquidarse en efectivo, a elecci髇 de una o varias de las partes, por motivos distintos del impago u otra evento causante de rescisi髇;
• b) se negocia en un mercado regulado, SMN, SOC o centro de negociaci髇 de un tercer pa韘 que desempe馻 una funci髇 similar a la de un mercado regulado, SMN o SOC;
• c) se cumplen las condiciones establecidas en el apartado 1 en relaci髇 con ese contrato.

4. Se considerar� que un contrato tiene fines comerciales a efectos del anexo I, secci髇 C, punto 7, de la Directiva 2014/65/UE y que no tiene las caracter韘ticas de otros instrumentos financieros derivados a efectos de los puntos 7 y 10 de esa misma secci髇 si se cumplen las dos condiciones siguientes:

• a) es celebrado con o por un gestor o administrador de una red de transporte de energ韆, un mecanismo de equilibrio de energ韆 o una red de gasoductos;
• b) es necesario para mantener en equilibrio el suministro y el consumo de energ韆 en un momento dado, incluso cuando la capacidad de reserva contratada por el gestor de una red de transporte de electricidad, tal como se define en el art韈ulo 2, punto 4, de la Directiva 2009/72/CE, se transfiere de un proveedor de servicios de equilibrio preseleccionado a otro proveedor de servicios de equilibrio preseleccionado con el consentimiento del pertinente gestor de la red de transporte.

Art韈ulo 8 Derivados incluidos en el anexo I, secci髇 C, punto 10, de la Directiva 2014/65/UE (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 2, de la Directiva 2014/65/UE)

Adem醩 de los contratos de derivados expresamente mencionados en el anexo I, secci髇 C, punto 10, de la Directiva 2014/65/UE, un contrato de derivados estar� sujeto a las disposiciones de dicha secci髇 si cumple los criterios establecidos en ella y en el art韈ulo 7, apartado 3, del presente Reglamento y est� relacionado con cualquiera de los siguientes elementos:

• a) ancho de banda de telecomunicaciones;
• b) capacidad de almacenamiento de materias primas;
• c) capacidad de transporte de materias primas, ya sea por cables, conductos u otros medios, a excepci髇 de los derechos de transmisi髇 relacionados con las capacidades interzonales de transporte de electricidad, cuando, en el mercado primario, haya sido celebrado con o por un gestor de red de transporte o cualquier persona que act鷈 como proveedor de servicios por cuenta del mismo y con el fin de asignar la capacidad de transporte;
• d) una cuota, un cr閐ito, un permiso, un derecho o un activo similar directamente vinculado al suministro, distribuci髇 o consumo de energ韆 derivada de recursos renovables, salvo si el contrato ya se encuentra dentro del 醡bito de aplicaci髇 del anexo I, secci髇 C, de la Directiva 2014/65/UE;
• e) una variable geol骻ica o medioambiental u otra variable f韘ica, excepto si el contrato est� relacionado con cualquier unidad reconocida a efectos del cumplimiento de los requisitos de la Directiva 2003/87/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (19) ;
• f) cualquier otro activo o derecho de car醕ter fungible, que no sea un derecho a recibir un servicio y que pueda ser transferido;
• g) un 韓dice o una medida relacionada con el precio, valor o volumen de operaciones con cualquier activo, derecho, servicio u obligaci髇;
• h) un 韓dice o una medida basada en estad韘ticas actuariales.

Art韈ulo 9 Asesoramiento en materia de inversi髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 4, de la Directiva 2014/65/UE)

A efectos de la definici髇 de 玜sesoramiento en materia de inversi髇� del art韈ulo 4, apartado 1, punto 4, de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� recomendaci髇 personalizada aquella recomendaci髇 que se hace a una persona en su calidad de inversor o posible inversor, o en su calidad de agente por cuenta de un inversor o posible inversor.

Dicha recomendaci髇 deber� presentarse como id髇ea para esa persona, o basarse en la consideraci髇 de sus circunstancias personales, y deber� constituir una recomendaci髇 para que se tome una de las siguientes series de medidas:

• a) comprar, vender, suscribir, canjear, mantener o asegurar un instrumento financiero espec韋ico o solicitar su reembolso;
• b) ejercitar o no ejercitar cualquier derecho conferido por un instrumento financiero determinado para comprar, vender, suscribir o canjear un instrumento financiero o solicitar su reembolso.

Una recomendaci髇 no se considerar� recomendaci髇 personalizada si se divulga exclusivamente al p鷅lico.

Art韈ulo 10 Caracter韘ticas de otros contratos de derivados relacionados con divisas

1. A efectos del anexo I, secci髇 C, punto 4, de la Directiva 2014/65/UE, otros contratos de derivados relacionados con una divisa no ser醤 un instrumento financiero si el contrato es uno de los siguientes:

• a) un contrato de contado en el sentido del apartado 2 del presente art韈ulo;
• b) un medio de pago que:
  • i) deba liquidarse mediante entrega f韘ica, excepto por causa de impago u otro evento causante de rescisi髇,
  • ii) sea suscrito por, al menos, una persona que no sea una contraparte financiera en el sentido del art韈ulo 2, apartado 8, del Reglamento (UE) n.� 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo (20) ,
  • iii) sea suscrito con el fin de facilitar el pago de bienes identificables, servicios o inversiones directas, y
  • iv) no se negocie en un centro de negociaci髇.

2. Se entender� por contrato de contado a efectos del apartado 1 un contrato de canje de una divisa por otra, con arreglo al cual la entrega estar� programada dentro del m醩 largo de los plazos siguientes:

• a) dos d韆s de negociaci髇, en el caso de cualquier par de las principales divisas establecidas en el apartado 3;
• b) para cualquier par de divisas en el que por lo menos una de ellas no sea una de las principales divisas, dos d韆s de negociaci髇 o el per韔do generalmente aceptado en el mercado para ese par de divisas como plazo de entrega est醤dar, si este fuera m醩 largo;
• c) si el contrato para el canje de esas divisas se utiliza con el prop髎ito principal de vender o comprar un valor negociable o una participaci髇 en un organismo de inversi髇 colectiva, cinco d韆s de negociaci髇 o el per韔do generalmente aceptado en el mercado para la liquidaci髇 de dicho valor negociable o participaci髇 como plazo de entrega est醤dar, si este fuera m醩 corto.

Un contrato no se considerar� contrato de contado si, con independencia de sus t閞minos expl韈itos, existe un acuerdo entre las partes del contrato sobre la necesidad de posponer la entrega de la divisa y de no realizarla en el plazo establecido en el p醨rafo primero.

3. Las principales divisas a efectos del apartado 2 solo incluir醤 el d髄ar estadounidense, el euro, el yen japon閟, la libra esterlina, el d髄ar australiano, el franco suizo, el d髄ar canadiense, el d髄ar hongkon閟, la corona sueca, el d髄ar neozeland閟, el d髄ar singapurense, la corona noruega, el peso mexicano, la kuna croata, el lev b鷏garo, la corona checa, la corona danesa, el forinto h鷑garo, el esloti polaco y el leu rumano.

4. A efectos del apartado 2, se entender� por d韆 de negociaci髇 cualquier d韆 de negociaci髇 normal en el pa韘 de las dos divisas que se canjeen, en virtud del contrato para el canje de dichas divisas, y en el pa韘 de una tercera divisa si se cumple cualquiera de las siguientes condiciones:

• a) el canje de dichas divisas implica convertirlas a trav閟 de esa tercera divisa a efectos de liquidez;
• b) el plazo de entrega est醤dar para el canje de dichas divisas toma como referencia el pa韘 de esa tercera divisa.

Art韈ulo 11 Instrumentos del mercado monetario (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 17, de la Directiva 2014/65/UE)

Los instrumentos del mercado monetario, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 17, de la Directiva 2014/65/UE, incluir醤 letras del Tesoro, certificados de dep髎ito, efectos comerciales y otros instrumentos sustancialmente equivalentes con las siguientes caracter韘ticas:

• a) su valor puede determinarse en cualquier momento;
• b) no son derivados;
• c) tienen un vencimiento en el momento de la emisi髇 de 397 d韆s o menos.

Art韈ulo 12 Internalizadores sistem醫icos para acciones, certificados de dep髎ito de valores, fondos cotizados, certificados y otros instrumentos financieros similares (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Una empresa de servicios de inversi髇 se considerar� un internalizador sistem醫ico, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE, en relaci髇 con cada acci髇, certificado de dep髎ito de valores, fondo cotizado, certificado y otros instrumentos financieros similares si lleva a cabo su actividad de internalizaci髇 de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un instrumento financiero para el cual exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra b), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses:
  • i) el n鷐ero de operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes sea igual o superior al 0,4 % del n鷐ero total de operaciones en el instrumento financiero pertinente ejecutadas en la Uni髇 en cualquier centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il durante el mismo periodo,
  • ii) las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes en el instrumento financiero pertinente tengan lugar en promedio a diario;
• b) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un instrumento financiero para el cual no exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra b), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes tengan lugar en promedio a diario;
• c) de forma sustancial respecto de un instrumento financiero siempre que el volumen de negociaci髇 extraburs醫il llevada a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes, durante los 鷏timos seis meses, sea igual o superior a uno de los siguientes porcentajes:
  • i) el 15 % del efectivo total negociado de dicho instrumento financiero ejecutado por la empresa de servicios de inversi髇 por cuenta propia o por cuenta de clientes en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il,
  • ii) el 0,4 % del efectivo total negociado de dicho instrumento financiero ejecutado en la Uni髇 en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il.

Art韈ulo 13 Internalizadores sistem醫icos para bonos (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Una empresa de servicios de inversi髇 se considerar� un internalizador sistem醫ico, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE, en relaci髇 con todos los bonos que pertenezcan a una categor韆 de bonos emitida por la misma entidad o por cualquier entidad del mismo grupo si, en lo que respecta a cualquiera de dichos bonos, lleva a cabo su actividad de internalizaci髇 de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un bono para el cual exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses:
  • i) el n鷐ero de operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes sea igual o superior al 2,5 % del n鷐ero total de operaciones en el bono pertinente ejecutadas en la Uni髇 en cualquier centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il durante el mismo periodo,
  • ii) las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes en el instrumento financiero pertinente tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• b) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un bono para el cual no exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• c) de forma sustancial respecto de un bono, siempre que el volumen de negociaci髇 extraburs醫il llevada a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes, durante los 鷏timos seis meses, sea igual o superior a uno de los siguientes porcentajes:
  • i) el 25 % del efectivo total negociado de ese bono ejecutado por la empresa de servicios de inversi髇 por cuenta propia o por cuenta de clientes en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il,
  • ii) el 1 % del efectivo total negociado de ese bono ejecutado en la Uni髇 en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il.

Art韈ulo 14 Internalizadores sistem醫icos para productos de titulizaci髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Una empresa de servicios de inversi髇 se considerar� un internalizador sistem醫ico, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE, en relaci髇 con todos los productos de titulizaci髇 que pertenezcan a una categor韆 de productos de titulizaci髇 emitida por la misma entidad o por cualquier entidad del mismo grupo si, en lo que respecta a cualquiera de dichos productos de titulizaci髇, lleva a cabo su actividad de internalizaci髇 de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un producto de titulizaci髇 para el cual exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses:
  • i) el n鷐ero de operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes sea igual o superior al 4 % del n鷐ero total de operaciones en el producto de titulizaci髇 pertinente ejecutadas en la Uni髇 en cualquier centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il durante el mismo per韔do,
  • ii) las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes en el instrumento financiero pertinente tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• b) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un producto de titulizaci髇 para el cual no exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• c) de forma sustancial respecto de un producto de titulizaci髇 siempre que el volumen de negociaci髇 extraburs醫il llevada a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes, durante los 鷏timos seis meses, sea igual o superior a uno de los siguientes porcentajes:
  • i) el 30 % del efectivo total negociado de ese producto de titulizaci髇 ejecutado por la empresa de servicios de inversi髇 por cuenta propia o por cuenta de clientes en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il,
  • ii) el 2,25 % del efectivo total negociado de ese producto de titulizaci髇 ejecutado en la Uni髇 en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il.

Art韈ulo 15 Internalizadores sistem醫icos para derivados (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Una empresa de servicios de inversi髇 se considerar� un internalizador sistem醫ico de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE en relaci髇 con todos los derivados que pertenezcan a una determinada categor韆 si, en relaci髇 con dicho derivado, lleva a cabo su actividad de internalizaci髇 de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un derivado para el cual exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses:
  • i) el n鷐ero de operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes sea igual o superior al 2,5 % del n鷐ero total de operaciones en la clase de derivados pertinente ejecutadas en la Uni髇 en cualquier centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il durante el mismo periodo,
  • ii) las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes en esa categor韆 de derivados tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• b) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un derivado para el cual no exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses las operaciones extraburs醫iles en la categor韆 de derivados pertinente llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• c) de forma sustancial respecto de un derivado siempre que el volumen de negociaci髇 extraburs醫il llevada a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes, durante los 鷏timos seis meses, sea igual o superior a uno de los siguientes porcentajes:
  • i) el 25 % del efectivo total negociado de esa categor韆 de derivados ejecutado por la empresa de servicios de inversi髇 por cuenta propia o por cuenta de clientes en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il, o
  • ii) el 1 % del efectivo total negociado de esa categor韆 de derivados ejecutado en la Uni髇 en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il.

Art韈ulo 16 Internalizadores sistem醫icos para derechos de emisi髇 (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Una empresa de servicios de inversi髇 se considerar� un internalizador sistem醫ico de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE en relaci髇 con derechos de emisi髇 si, en relaci髇 con cualquiera de tales instrumentos, lleva a cabo su actividad de internalizaci髇 de acuerdo con los siguientes criterios:

• a) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un derecho de emisi髇 para el cual exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses:
  • i) el n鷐ero de operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes sea igual o superior al 4 % del n鷐ero total de operaciones en el tipo de derechos de emisi髇 pertinente ejecutadas en la Uni髇 en cualquier centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il durante el mismo periodo,
  • ii) las operaciones extraburs醫iles llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes en ese tipo de derechos de emisi髇 tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• b) de manera frecuente y sistem醫ica respecto de un derecho de emisi髇 para el cual no exista un mercado l韖uido seg鷑 se define en el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, letra a), del Reglamento (UE) n.� 600/2014, siempre que durante los 鷏timos seis meses las operaciones extraburs醫iles en el tipo de derechos de emisi髇 pertinente llevadas a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes tengan lugar en promedio una vez a la semana;
• c) de forma sustancial respecto de un derecho de emisi髇 siempre que el volumen de negociaci髇 extraburs醫il llevada a cabo por cuenta propia al ejecutar 髍denes de clientes, durante los 鷏timos seis meses, sea igual o superior a uno de los siguientes porcentajes:
  • i) el 30 % del efectivo total negociado de ese tipo de derecho de emisi髇 ejecutado por la empresa de servicios de inversi髇 por cuenta propia o por cuenta de clientes en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il,
  • ii) el 2,25 % del efectivo total negociado de ese tipo de derecho de emisi髇 ejecutado en la Uni髇 en un centro de negociaci髇 o a nivel extraburs醫il

Art韈ulo 16 bis Participaci髇 en mecanismos de casamiento

No se considerar� que una empresa de servicios de inversi髇 negocia por cuenta propia a efectos del art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE cuando dicha empresa participe en mecanismos de casamiento que involucren a entidades ajenas a su propio grupo y ello tenga como finalidad o consecuencia la realizaci髇 de operaciones back-to-back exentas de facto de riesgo con un instrumento financiero fuera de un centro de negociaci髇.

LE0000609841_20171214Art韈ulo 16 bis introducido por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2017/2294 de la Comisi髇, de 28 de agosto de 2017, que modifica el Reglamento (UE) 2017/565 en lo que respecta a la especificaci髇 de la definici髇 de los internalizadores sistem醫icos a efectos de la Directiva 2014/65/UE (獶.O.U.E.L.� 13 diciembre).Vigencia: 14 diciembre 2017

Art韈ulo 17 Periodos de evaluaci髇 pertinentes (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 20, de la Directiva 2014/65/UE)

Las condiciones establecidas en los art韈ulos 12 a 16 se evaluar醤 trimestralmente bas醤dose en los datos de los 鷏timos seis meses. El periodo de evaluaci髇 comenzar� el primer d韆 h醔il de los meses de enero, abril, julio y octubre.

Los instrumentos de nueva emisi髇 solo ser醤 considerados en la evaluaci髇 cuando los datos hist髍icos abarquen un per韔do de al menos tres meses en el caso de las acciones, certificados de dep髎ito de valores, fondos cotizados, certificados y otros instrumentos financieros similares, y de seis semanas en el caso de los bonos, los productos de titulizaci髇 y los derivados.

Art韈ulo 18 Negociaci髇 algor韙mica (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 39, de la Directiva 2014/65/UE)

A efectos de precisar en mayor medida la definici髇 de negociaci髇 algor韙mica contenida en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 39, de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� que la intervenci髇 humana en un sistema es nula o limitada cuando, en relaci髇 con cualquier proceso de generaci髇 de 髍denes o precios o cualquier proceso para optimizar la ejecuci髇 de 髍denes, un sistema automatizado toma las decisiones en cualquiera de las fases de iniciaci髇, generaci髇, encaminamiento o ejecuci髇 de las 髍denes o cotizaciones con arreglo a par醡etros predeterminados.

Art韈ulo 19 T閏nica de negociaci髇 algor韙mica de alta frecuencia (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 40, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Se entender� por elevada tasa de mensajes intrad韆, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 40, de la Directiva 2014/65/UE, la presentaci髇, en promedio, de cualquiera de las dos cantidades siguientes:

• a) al menos dos mensajes por segundo con respecto a cualquier instrumento financiero negociado en un centro de negociaci髇;
• b) al menos cuatro mensajes por segundo con respecto a todos los instrumentos financieros negociados en un centro de negociaci髇.

2. A efectos del apartado 1, se incluir醤 en el c醠culo los mensajes relativos a instrumentos financieros para los que exista un mercado l韖uido de conformidad con el art韈ulo 2, apartado 1, punto 17, del Reglamento (UE) n.� 600/2014. Los mensajes introducidos con fines de negociaci髇 que cumplan los criterios del art韈ulo 17, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE se incluir醤 en el c醠culo.

3. A efectos del apartado 1, se incluir醤 en el c醠culo los mensajes presentados con fines de negociaci髇 por cuenta propia. Los mensajes presentados a trav閟 de t閏nicas de negociaci髇 distintas de las que se basen en la negociaci髇 por cuenta propia se incluir醤 en el c醠culo cuando la t閏nica de ejecuci髇 de la empresa se estructure de tal modo que se evite que la ejecuci髇 se realice por cuenta propia.

4. A efectos del apartado 1, se excluir醤 de los c醠culos de la elevada tasa de mensajes intrad韆 en relaci髇 con los proveedores de acceso electr髇ico directo los mensajes que procedan de clientes de los mismos con acceso electr髇ico directo.

5. A efectos del apartado 1, con periodicidad mensual, dos semanas despu閟 del final de cada mes natural, los centros de negociaci髇 pondr醤 a disposici髇 de las empresas interesadas, previa solicitud, estimaciones del n鷐ero medio de mensajes por segundo, teniendo en cuenta as� todos los mensajes presentados durante los doce meses anteriores.

Art韈ulo 20 Acceso electr髇ico directo (Art韈ulo 4, apartado 1, punto 41, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Se considerar� que una persona no puede transmitir por v韆 electr髇ica 髍denes acerca de un instrumento financiero directamente a un centro de negociaci髇, de conformidad con el art韈ulo 4, apartado 1, punto 41, de la Directiva 2014/65/UE, si esa persona no puede decidir discrecionalmente la fracci髇 de segundo exacta de introducci髇 de la orden y el tiempo de vida de la orden dentro de ese intervalo.

2. Se considerar� que una persona no puede efectuar esa transmisi髇 electr髇ica directa de 髍denes si se lleva a cabo a trav閟 de mecanismos para la optimizaci髇 de los procesos de ejecuci髇 de 髍denes que determinan los par醡etros de la orden, a excepci髇 del centro o centros donde deba presentarse la orden, a menos que estos mecanismos est閚 integrados en los sistemas de los clientes y no en los del miembro o participante de un mercado regulado o un SMN o de un cliente de un SOC.

Art韈ulo 21 Requisitos organizativos generales (Art韈ulo 16, apartados 2 a 10, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 cumplir con los siguientes requisitos de organizaci髇:

• a) establecer, aplicar y mantener procedimientos de toma de decisiones y una estructura organizativa que determine, de forma clara y documentada, las l韓eas de rendici髇 de cuentas y asigne funciones y responsabilidades;
• b) garantizar que las personas pertinentes en su seno conozcan los procedimientos que deban seguirse para cumplir adecuadamente con sus responsabilidades;
• c) establecer, aplicar y mantener mecanismos adecuados de control interno dise馻dos para asegurar el cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles de la empresa de servicios de inversi髇;
• d) emplear personal con las cualificaciones, los conocimientos y la experiencia necesarios para el cumplimiento de las responsabilidades que se les asignan;
• e) establecer, aplicar y mantener un sistema interno efectivo de rendici髇 de cuentas y de comunicaci髇 de informaci髇 en todos los niveles pertinentes de la empresa de servicios de inversi髇;
• f) llevar un registro correcto y ordenado de sus negocios y de su organizaci髇 interna;
• g) garantizar que el desempe駉 de m鷏tiples funciones por parte de las personas pertinentes en su seno no impida ni pueda impedir que esas personas ejerzan una determinada funci髇 de forma adecuada y con honestidad y profesionalidad.

A la hora de cumplir los requisitos establecidos en el presente apartado, las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 en cuenta la naturaleza, escala y complejidad de su negocio, as� como la naturaleza y la gama de los servicios y actividades de inversi髇 prestados en el curso de esa actividad.A partir de: 2 agosto 2022P醨rafo segundo del n鷐ero 1 del art韈ulo 21 redactado, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado�2) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022

2. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 sistemas y procedimientos adecuados para salvaguardar la seguridad, integridad y confidencialidad de la informaci髇, teniendo en cuenta la naturaleza de la informaci髇 de que se trate.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 una pol韙ica adecuada de continuidad de la actividad destinada a garantizar, en caso de interrupci髇 de sus sistemas y procedimientos, la preservaci髇 de los datos y funciones esenciales, as� como el mantenimiento de los servicios y actividades de inversi髇, o cuando esto no sea posible, la recuperaci髇 oportuna de tales datos y funciones y la reanudaci髇 oportuna de sus servicios y actividades de inversi髇.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 pol韙icas y procedimientos contables que les permitan, a petici髇 de la autoridad competente, presentar oportunamente a esta informes financieros que ofrezcan una imagen fiel de su situaci髇 financiera y que cumplan con todas las disposiciones y normas contables en vigor.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 controlar醤 y evaluar醤 con regularidad la idoneidad y eficacia de sus sistemas, mecanismos de control interno y disposiciones establecidos de conformidad con los apartados 1 a 4, y tomar醤 las medidas pertinentes para corregir cualquier deficiencia.

Art韈ulo 22 Cumplimiento (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 pol韙icas y procedimientos adecuados para detectar cualquier riesgo de incumplimiento por parte de la empresa de sus obligaciones con arreglo a la Directiva 2014/65/UE, as� como los riesgos asociados, y adoptar醤 asimismo medidas y procedimientos adecuados para minimizar dicho riesgo y permitir que las autoridades competentes ejerzan sus facultades de manera efectiva con arreglo a dicha Directiva.

Las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 en cuenta la naturaleza, escala y complejidad de su negocio, as� como la naturaleza y la gama de las actividades y servicios de inversi髇 prestados en el curso del mismo.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤 y mantendr醤 una funci髇 permanente y efectiva de verificaci髇 del cumplimiento que act鷈 con independencia y cumpla los cometidos siguientes:

• a) supervisar de forma permanente y evaluar con regularidad la adecuaci髇 y la eficacia de las medidas, pol韙icas y procedimientos aplicados de conformidad con el apartado 1, p醨rafo primero, y las medidas adoptadas para corregir cualquier deficiencia en el cumplimiento de las obligaciones de la empresa;
• b) asesorar y ayudar a las personas pertinentes responsables de la prestaci髇 de los servicios y actividades de inversi髇 a efectos del cumplimiento de las obligaciones de la empresa con arreglo a la Directiva 2014/65/UE;
• c) informar al 髍gano de direcci髇, por lo menos anualmente, sobre la instrumentaci髇 y la eficacia del entorno de control general de los servicios y actividades de inversi髇, los riesgos que se han identificado y los informes relativos a la tramitaci髇 de reclamaciones, as� como las soluciones aplicadas o que deban aplicarse;
• d) supervisar el funcionamiento del proceso de tramitaci髇 de las reclamaciones y considerar las reclamaciones como una fuente de informaci髇 relevante en el contexto de sus responsabilidades generales de supervisi髇.

Con vistas a cumplir lo dispuesto en las letras a) y b) del presente apartado, la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento llevar� a cabo una evaluaci髇 partiendo de la cual establecer� un programa de seguimiento basado en el riesgo que tome en consideraci髇 todas los 醡bitos de los servicios y actividades de inversi髇 y cualquier servicio auxiliar pertinente de la empresa de servicios de inversi髇, incluida la informaci髇 pertinente obtenida en relaci髇 con la supervisi髇 de la tramitaci髇 de las reclamaciones. El programa de seguimiento deber� establecer las prioridades determinadas por la evaluaci髇 del riesgo de cumplimiento asegurando un control exhaustivo del riesgo de cumplimiento.

3. Para permitir a la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento contemplada en el apartado 2 desempe馻r sus responsabilidades de manera adecuada e independiente, las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento cuente con las necesarias atribuciones, recursos, conocimientos y acceso a toda la informaci髇 pertinente;
• b) que el 髍gano de direcci髇 proceda a la designaci髇, y sustituci髇, de una persona que sea responsable de la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento y de cualquier informaci髇 en cuanto al cumplimiento que deba presentarse de conformidad con la Directiva 2014/65/UE y el art韈ulo 25, apartado 2, del presente Reglamento;
• c) que la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento informe con car醕ter ad hoc directamente al 髍gano de direcci髇 si detecta un riesgo significativo de incumplimiento por parte de la empresa de sus obligaciones en virtud de la Directiva 2014/65/UE;
• d) que las personas pertinentes implicadas en la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento no participen en la prestaci髇 de los servicios o actividades que supervisen;
• e) que el m閠odo para determinar la remuneraci髇 de las personas pertinentes implicadas en la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento no comprometa su objetividad ni sea probable que vaya a comprometerla.

4. Una empresa de servicios de inversi髇 no estar� obligada a cumplir lo dispuesto en la letra d) o e) del apartado 3 si puede demostrar que, considerando la naturaleza, escala y complejidad de su negocio y la naturaleza y gama de los servicios y actividades de inversi髇, los requisitos establecidos en la letra d) o e) no son proporcionados y que su funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento contin鷄 siendo eficaz. En ese caso, la empresa de servicios de inversi髇 deber� evaluar si la eficacia de la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento se ve comprometida. La evaluaci髇 se reexaminar� peri骴icamente.

Art韈ulo 23 Gesti髇 de riesgos (Art韈ulo 16, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 tomar las siguientes medidas relativas a la gesti髇 de riesgos:

• a) establecer, aplicar y mantener pol韙icas y procedimientos de gesti髇 de riesgos adecuados que permitan determinar los riesgos derivados de las actividades, procesos y sistemas de la empresa y, en su caso, establecer el nivel de riesgo tolerado por esta;
  A partir de: 2 agosto 2022

  Letra a) del n鷐ero 1 del art韈ulo 23 redactada, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 3) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).

  Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022
• b) adoptar disposiciones, procesos y mecanismos eficaces para gestionar los riesgos conexos a las actividades, procesos y sistemas de la empresa, a la luz de ese nivel de tolerancia del riesgo;
• c) supervisar lo siguiente:
  • i) la adecuaci髇 y eficacia de sus pol韙icas y procedimientos de gesti髇 de riesgos,
  • ii) el nivel de cumplimiento por ella misma y por las personas pertinentes en su seno de las disposiciones, procesos y mecanismos adoptados de conformidad con la letra b),
  • iii) la adecuaci髇 y eficacia de las medidas adoptadas para hacer frente a cualquier posible deficiencia en esas pol韙icas, procedimientos, disposiciones, procesos y mecanismos, con inclusi髇 de los casos en que las personas pertinentes no observen dichas disposiciones, procesos y mecanismos o no apliquen tales pol韙icas y procedimientos.

2. En su caso y cuando resulte proporcionado a la luz de la naturaleza, escala y complejidad de su negocio, y la naturaleza y gama de los servicios y actividades de inversi髇 emprendidos en el curso del mismo, las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤 y mantendr醤 una funci髇 de gesti髇 de riesgos que act鷈 de manera independiente y lleve a cabo las siguientes tareas:

• a) aplicaci髇 de la pol韙ica y los procedimientos mencionados en el apartado 1;
• b) provisi髇 de informes y asesoramiento a la alta direcci髇 de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 2.

Si una empresa de servicios de inversi髇 no establece y mantiene una funci髇 de gesti髇 de riesgos con arreglo al p醨rafo primero, deber� poder demostrar, si as� se le solicita, que las pol韙icas y procedimientos que ha adoptado de conformidad con el apartado 1 se atienen a los requisitos previstos en 閘.

Art韈ulo 24 Auditor韆 interna (Art韈ulo 16, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)

En su caso y cuando resulte proporcionado a la luz de la naturaleza, escala y complejidad de su negocio, y la naturaleza y gama de los servicios y actividades de inversi髇 emprendidos en el curso del mismo, las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤 y mantendr醤 una funci髇 de auditor韆 interna separada e independiente de otras funciones y actividades de la empresa de servicios de inversi髇 y que asuma las siguientes responsabilidades:

• a) establecer, aplicar y mantener un plan de auditor韆 que permita examinar y evaluar la adecuaci髇 y eficacia de sus sistemas, mecanismos de control interno y disposiciones;
• b) formular recomendaciones bas醤dose en el resultado de los trabajos realizados de conformidad con la letra a) y verificar el cumplimiento de esas recomendaciones;
• c) informar sobre los asuntos de auditor韆 interna de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 2.

Art韈ulo 25 Responsabilidad de la alta direcci髇 (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Al asignar funciones internamente, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 velar por que la alta direcci髇 y, en su caso, la funci髇 de supervisi髇 tengan la responsabilidad de garantizar que la empresa cumpla las obligaciones que le impone la Directiva 2014/65/UE. En particular, la alta direcci髇 y, en su caso, la funci髇 de supervisi髇 deber醤 evaluar y reexaminar peri骴icamente la eficacia de las pol韙icas, disposiciones y procedimientos establecidos para cumplir las obligaciones impuestas por la Directiva 2014/65/UE, y adoptar medidas apropiadas para hacer frente a las posibles deficiencias.

La asignaci髇 de funciones importantes entre los altos directivos determinar� claramente qui閚 es responsable de la supervisi髇 y el mantenimiento de los requisitos organizativos de la empresa. Se mantendr醤 registros actualizados de la asignaci髇 de las funciones importantes.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 velar por que su alta direcci髇 reciba con frecuencia, y al menos anualmente, informes por escrito sobre los asuntos a que se refieren los art韈ulos 22, 23 y 24, indicando en particular si se han adoptado las medidas correctoras adecuadas en caso de detectarse deficiencias.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que, cuando exista una funci髇 de supervisi髇, esta reciba informes por escrito sobre los asuntos a que se refieren los art韈ulos 22, 23 y 24 de forma peri骴ica.

4. A efectos del presente art韈ulo, la funci髇 de supervisi髇 ser� la funci髇 responsable dentro de una empresa de servicios de inversi髇 de la supervisi髇 de su alta direcci髇.

Art韈ulo 26 Tramitaci髇 de las reclamaciones (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 pol韙icas y procedimientos eficaces y transparentes de gesti髇 de reclamaciones con vistas a la r醦ida tramitaci髇 de las reclamaciones de clientes o posibles clientes. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 llevar un registro de las reclamaciones recibidas y las medidas adoptadas para su resoluci髇.

La pol韙ica de gesti髇 de reclamaciones ofrecer� informaci髇 clara, exacta y actualizada sobre el proceso de tramitaci髇 de las mismas. Esta pol韙ica deber� ser aprobada por el 髍gano de direcci髇 de la empresa.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 publicar醤 los pormenores del proceso que habr� de seguirse en la tramitaci髇 de una reclamaci髇. Dichos pormenores incluir醤 informaci髇 sobre la pol韙ica de gesti髇 de reclamaciones y los datos de contacto de la funci髇 de gesti髇 de reclamaciones. La informaci髇 se facilitar� a los clientes o posibles clientes, previa solicitud o cuando se acuse recibo de una reclamaci髇. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 permitir a los clientes y posibles clientes presentar reclamaciones gratuitamente.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 establecer una funci髇 de gesti髇 de reclamaciones responsable de la investigaci髇 de las reclamaciones. Esta funci髇 podr� ser asumida por la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento.

4. En la tramitaci髇 de una reclamaci髇, las empresas de servicios de inversi髇 se comunicar醤 con los clientes o posibles clientes de manera clara y en un lenguaje sencillo que sea f醕il de entender y responder醤 a la reclamaci髇 sin demoras injustificadas.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 comunicar醤 su postura sobre la reclamaci髇 a los clientes o posibles clientes e informar醤 a estos de sus opciones, entre ellas la posibilidad de que eleven su reclamaci髇 a una entidad de resoluci髇 alternativa de litigios, tal como se define en el art韈ulo 4, letra h), de la Directiva 2013/11/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (21) , relativa a la resoluci髇 alternativa de litigios en materia de consumo, o de que emprendan acciones civiles.

6. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 informaci髇 sobre las reclamaciones y su tramitaci髇 a las autoridades competentes pertinentes y, cuando proceda con arreglo al Derecho nacional, a una entidad de resoluci髇 alternativa de litigios.

7. La funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento de las empresas de servicios de inversi髇 deber� analizar las reclamaciones y los datos relativos a su tramitaci髇 para asegurarse de que se detectan y abordan todos los riesgos o problemas.

Art韈ulo 27 Pol韙icas y pr醕ticas de remuneraci髇 (Art韈ulos 16, 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 definir醤 y aplicar醤 pol韙icas y pr醕ticas remunerativas de conformidad con procedimientos internos adecuados y teniendo en cuenta los intereses de todos los clientes de la empresa, con el fin de garantizar que estos reciban un trato equitativo y que sus intereses no se vean menoscabados por las pr醕ticas de remuneraci髇 adoptadas por la empresa a corto, medio o largo plazo.

Las pol韙icas y pr醕ticas remunerativas se dise馻r醤 de modo que no generen un conflicto de intereses o de incentivos que pueda llevar a las personas pertinentes a favorecer sus propios intereses o los intereses de la empresa en posible detrimento de alg鷑 cliente.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que sus pol韙icas y pr醕ticas remunerativas se aplican a todas las personas pertinentes que incidan, directa o indirectamente, en los servicios de inversi髇 y auxiliares prestados por la empresa de servicios de inversi髇 o en su conducta empresarial, independientemente del tipo de clientes, en la medida en que la remuneraci髇 de dichas personas e incentivos similares puedan generar un conflicto de intereses que les incite a actuar en contra de los intereses de cualquier cliente de la empresa.

3. El 髍gano de direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 aprobar�, tras consultar a la funci髇 de verificaci髇 del cumplimiento, la pol韙ica de remuneraci髇 de la empresa. La alta direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 ser� responsable de la aplicaci髇 cotidiana de la pol韙ica de remuneraci髇 y el control de los riesgos de cumplimiento relacionados con esa pol韙ica.

4. Las remuneraciones e incentivos similares no se basar醤 exclusiva o primordialmente en criterios comerciales cuantitativos, y tendr醤 plenamente en cuenta criterios cualitativos adecuados que reflejen el cumplimiento de las normas aplicables, un trato justo de los clientes y la calidad de los servicios prestados a los clientes.

Se mantendr� en todo momento un equilibrio entre los componentes fijo y variable de la remuneraci髇, de forma que la estructura de la remuneraci髇 no favorezca los intereses de la empresa de servicios de inversi髇 o de las personas pertinentes en su seno en detrimento de los intereses de los clientes.

Art韈ulo 28 Alcance de las operaciones personales (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

A efectos de los art韈ulos 29 y 37, se entender� por operaci髇 personal una operaci髇 con un instrumento financiero efectuada por una persona pertinente o en su nombre, siempre que se cumpla al menos uno de los siguientes criterios:

• a) que la persona pertinente act鷈 fuera del 醡bito de las actividades que desarrolla a t韙ulo profesional;
• b) que la operaci髇 se realice por cuenta de cualquiera de las siguientes personas:
  • i) la persona pertinente,
  • ii) cualquier persona con la que tenga una relaci髇 de parentesco, o con la que tenga v韓culos estrechos,
  • iii) una persona respecto de la cual la persona pertinente tenga un inter閟 directo o indirecto significativo en el resultado de la operaci髇, distinto de la obtenci髇 de honorarios o comisiones por la ejecuci髇 de la misma.

Art韈ulo 29 Operaciones personales (Art韈ulo 16, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 medidas adecuadas encaminadas a evitar las actividades indicadas en los apartados 2, 3 y 4 en el caso de cualquier persona pertinente que participe en actividades que puedan dar lugar a un conflicto de intereses o que tenga acceso a informaci髇 privilegiada en el sentido del art韈ulo 7, apartado 1, del Reglamento (UE) n.� 596/2014, o a otra informaci髇 confidencial relacionada con clientes u operaciones con o para clientes, en virtud de una actividad que realice por cuenta de la empresa.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por que las personas pertinentes no efect鷈n una operaci髇 personal que cumpla, al menos, uno de los siguientes criterios:

• a) que est� prohibida para esa persona en virtud del Reglamento (UE) n.� 596/2014;
• b) que implique el uso inadecuado o la divulgaci髇 indebida de informaci髇 confidencial;
• c) que entre o pueda entrar en conflicto con una obligaci髇 de la empresa de servicios de inversi髇 con arreglo a la Directiva 2014/65/UE.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por que las personas pertinentes, fuera del desempe駉 normal de su empleo o contrato de servicios, no aconsejen ni recomienden a ninguna otra persona que efect鷈 una operaci髇 con instrumentos financieros que, si fuera una operaci髇 personal de la persona pertinente, entrar韆 en el 醡bito de aplicaci髇 del apartado 2, del art韈ulo 37, apartado 2, letras a) o b), o del art韈ulo 67, apartado 3.

4. Sin perjuicio de lo dispuesto en el art韈ulo 10, apartado 1, del Reglamento (UE) n.� 596/2014, las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por que, fuera del desempe駉 normal de su empleo o contrato de servicios, las personas pertinentes no revelen a cualquier otra persona ninguna informaci髇 u opini髇 si la persona pertinente sabe, o razonablemente debe saber que, como consecuencia de dicha comunicaci髇, la otra persona podr�, o cabe suponer que pueda, llevar a cabo cualquiera de las siguientes acciones:

• a) realizar una operaci髇 con instrumentos financieros que, si fuera una operaci髇 personal de la persona pertinente, entrar韆 en el 醡bito de aplicaci髇 del apartado 2, del art韈ulo 37, apartado 2, letras a) o b), o del art韈ulo 67, apartado 3;
• b) asesorar o asistir a otra persona para que efect鷈 dicha operaci髇.

5. Las medidas exigidas con arreglo al apartado 1 deber醤 estar concebidas para garantizar que:

• a) las personas pertinentes a que se hace referencia en los apartados 1, 2, 3 y 4 est閚 al corriente de las restricciones en relaci髇 con las operaciones personales, as� como de las medidas establecidas por la empresa de servicios de inversi髇 en relaci髇 con las operaciones personales y la revelaci髇 de informaci髇, de conformidad con los apartados 1, 2, 3 y 4;
• b) la empresa sea informada r醦idamente de cualquier operaci髇 personal efectuada por una persona pertinente, bien mediante la notificaci髇 de dicha operaci髇 o por medio de otros procedimientos que permitan a la empresa detectar tales operaciones;
• c) se lleve un registro de las operaciones personales notificadas a la empresa o detectadas por esta, incluidas cualquier autorizaci髇 o prohibici髇 relacionadas con dichas operaciones.

En el caso de los acuerdos de externalizaci髇, la empresa de servicios de inversi髇 deber� velar por que la empresa a la que se haya externalizado la actividad lleve un registro de las operaciones personales realizadas por cualesquiera personas pertinentes y facilite esa informaci髇 a la empresa de servicios de inversi髇 prontamente, cuando se le solicite.

6. Los apartados 1 a 5 no se aplicar醤 a las siguientes operaciones personales:

• a) las operaciones personales efectuadas en el marco de un servicio discrecional de gesti髇 de carteras, cuando no haya ninguna comunicaci髇 previa relativa a la operaci髇 entre el gestor de la cartera y la persona pertinente u otra persona por cuya cuenta se realice la operaci髇;
• b) las operaciones personales en organismos de inversi髇 colectiva en valores mobiliarios (OICVM) o FIA que est閚 sujetos a supervisi髇 en virtud de la legislaci髇 de un Estado miembro que exija un nivel equivalente de distribuci髇 de riesgos para sus activos, siempre que la persona pertinente y cualquier otra persona por cuya cuenta se efect鷈n las operaciones no participen en la gesti髇 de este organismo.

Art韈ulo 30 Alcance de las funciones operativas esenciales e importantes (Art韈ulo 16, apartado 2, y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos del art韈ulo 16, apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE, una funci髇 operativa se considerar� esencial o importante si una anomal韆 o deficiencia en su ejecuci髇 puede afectar considerablemente al cumplimiento continuo, por parte de una empresa de servicios de inversi髇, de las condiciones y obligaciones de su autorizaci髇 o del resto de sus obligaciones en virtud de la Directiva 2014/65/UE, o a los resultados financieros o la solidez o la continuidad de sus servicios y actividades de inversi髇.

2. Sin perjuicio de la consideraci髇 de cualquier otra funci髇, a efectos del apartado 1 no se reputar醤 esenciales o importantes las siguientes funciones:

• a) la prestaci髇 a la empresa de servicios de asesoramiento y otros servicios que no formen parte de su actividad inversora, incluidas la prestaci髇 de asesoramiento jur韉ico a la empresa, la formaci髇 del personal, los servicios de facturaci髇, y la seguridad de los locales y del personal de la empresa;
• b) la compra de servicios normalizados, incluidos los servicios de informaci髇 sobre el mercado e informaci髇 sobre precios en tiempo real.

Art韈ulo 31 Externalizaci髇 de funciones operativas esenciales o importantes (Art韈ulo 16, apartado 2 y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que externalicen funciones operativas esenciales o importantes seguir醤 siendo plenamente responsables del cumplimiento de todas las obligaciones que les incumben en virtud de la Directiva 2014/65/UE, y deber醤 cumplir las siguientes condiciones:

• a) la externalizaci髇 no dar� lugar a la delegaci髇 de responsabilidad por parte de la alta direcci髇;
• b) la relaci髇 y las obligaciones de la empresa de servicios de inversi髇 con respecto a sus clientes de conformidad con la Directiva 2014/65/UE no se ver醤 alteradas;
• c) las condiciones que debe cumplir la empresa de servicios de inversi髇 para recibir la autorizaci髇 de conformidad con el art韈ulo 5 de la Directiva 2014/65/UE, y para conservarla, no deber醤 verse menoscabadas;
• d) no se suprimir� ni modificar� ninguna de las condiciones restantes a las que se haya supeditado la autorizaci髇 de la empresa.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 actuar醤 con la debida competencia, atenci髇 y diligencia al celebrar, gestionar o rescindir los acuerdos con un proveedor de servicios para la externalizaci髇 de funciones operativas esenciales o importantes y adoptar醤 las medidas necesarias para garantizar que:

• a) el proveedor de servicios disponga de la competencia, la capacidad, los recursos oportunos y la estructura organizativa apropiada para respaldar el desempe駉 de las funciones externalizadas y cualquier autorizaci髇 que exija la ley para realizar dichas funciones de forma fiable y profesional;
• b) el proveedor de servicios lleve a cabo los servicios externalizados eficazmente y de conformidad con las disposiciones legales y los requisitos reglamentarios aplicables, con cuya finalidad la empresa deber� establecer m閠odos y procedimientos para valorar el nivel de desempe駉 del proveedor de servicios y evaluar de forma permanente los servicios prestados por este;
• c) el proveedor de servicios supervise correctamente la realizaci髇 de las funciones externalizadas y gestione adecuadamente los riesgos asociados con la externalizaci髇;
• d) se tomen las medidas oportunas cuando se observe que el proveedor de servicios podr韆 no estar desempe馻ndo las funciones eficazmente y conforme a las disposiciones legales y reglamentarias aplicables;
• e) la empresa de servicios de inversi髇 supervise las funciones o servicios externalizados y gestione los riesgos asociados a la externalizaci髇 eficazmente, y a tal fin cuente con las competencias y los recursos necesarios para supervisar eficazmente las funciones externalizadas y gestionar los correspondientes riesgos;
• f) el proveedor de servicios comunique a la empresa de servicios de inversi髇 cualquier hecho que pueda incidir de manera significativa en su capacidad para desempe馻r las funciones externalizadas con eficacia y conforme a las disposiciones legales y reglamentarias aplicables;
• g) la empresa de servicios de inversi髇 pueda rescindir el acuerdo de externalizaci髇 en caso necesario, con efecto inmediato cuando sea en inter閟 de sus clientes, sin que ello afecte a la continuidad y calidad de su prestaci髇 de servicios a los clientes;
• h) el proveedor de servicios coopere con las autoridades competentes de la empresa de servicios de inversi髇 en relaci髇 con las funciones externalizadas;
• i) la empresa de servicios de inversi髇, sus auditores y las autoridades competentes pertinentes tengan acceso efectivo a los datos referidos a las funciones externalizadas, as� como a los locales comerciales correspondientes del proveedor de servicios, cuando sea necesario a los efectos de la supervisi髇 efectiva de conformidad con el presente art韈ulo, y las autoridades competentes puedan ejercer ese derecho de acceso;
• j) el proveedor de servicios proteja toda informaci髇 confidencial referida a la empresa de servicios de inversi髇 y a sus clientes;
• k) la empresa de servicios de inversi髇 y el proveedor de servicios hayan establecido, aplicado y mantenido un plan de emergencia para la recuperaci髇 de datos en caso de desastre y la comprobaci髇 peri骴ica de los mecanismos de seguridad inform醫ica, cuando ello sea necesario habida cuenta de la funci髇, el servicio o la actividad externalizada;
• l) la continuidad y calidad de las funciones o servicios externalizados se mantengan tambi閚 en caso de que se ponga fin a la externalizaci髇, ya sea mediante la transferencia de las funciones o servicios externalizados a un tercero, o mediante su ejecuci髇 por parte de la propia empresa.

3. Los derechos y obligaciones respectivos de las empresas de servicios de inversi髇 y del proveedor de servicios deber醤 asignarse claramente y establecerse en un acuerdo escrito. En particular, la empresa de servicios de inversi髇 conservar� su derecho a impartir instrucciones y poner fin al acuerdo, su derecho a ser informada, y su derecho a realizar inspecciones y acceder a la documentaci髇 y los locales. El acuerdo garantizar� que la subcontrataci髇 por el proveedor de servicios tenga lugar solo con el consentimiento por escrito de la empresa de servicios de inversi髇.

4. Cuando la empresa de servicios de inversi髇 y el proveedor de servicios sean miembros del mismo grupo, la empresa de servicios de inversi髇 podr�, para cumplir lo dispuesto en el presente art韈ulo y el art韈ulo 32, tener en cuenta en qu� medida controla al proveedor de servicios o puede influir en sus actuaciones.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a la autoridad competente, cuando as� lo solicite, toda la informaci髇 necesaria para que esta pueda comprobar que el desempe駉 de las funciones externalizadas se atiene a los requisitos de la Directiva 2014/65/UE y sus medidas de ejecuci髇.

Art韈ulo 32 Proveedores de servicios situados en terceros pa韘es (Art韈ulo 16, apartado 2 y apartado 5, p醨rafo primero, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Adem醩 de los requisitos establecidos en el art韈ulo 31, cuando una empresa de servicios de inversi髇 externalice a un proveedor de servicios establecido en un tercer pa韘 funciones relacionadas con el servicio de inversi髇 consistente en la gesti髇 de carteras prestado a los clientes, esta empresa de servicios de inversi髇 velar� por que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que el proveedor de servicios est� autorizado o registrado en su pa韘 de origen para la prestaci髇 de ese servicio, y est� sujeto a la supervisi髇 efectiva de una autoridad competente de ese tercer pa韘;
• b) que exista un acuerdo de cooperaci髇 adecuado entre la autoridad competente de la empresa de servicios de inversi髇 y la autoridad supervisora del proveedor de servicios.

2. El acuerdo de cooperaci髇 a que hace referencia el apartado 1, letra b), deber� garantizar que las autoridades competentes de la empresa de servicios de inversi髇 puedan, al menos:

• a) obtener, previa solicitud, la informaci髇 necesaria para llevar a cabo sus funciones de supervisi髇 con arreglo a la Directiva 2014/65/UE y el Reglamento (UE) n.� 600/2014;
• b) acceder a la documentaci髇 que se halle en el tercer pa韘 y que sea pertinente para el desempe駉 de su labor de supervisi髇;
• c) recibir informaci髇 de la autoridad de supervisi髇 del tercer pa韘 lo antes posible con objeto de investigar aparentes incumplimientos de los requisitos de la Directiva 2014/65/UE y sus medidas de ejecuci髇 y del Reglamento (UE) n.� 600/2014;
• d) cooperar para hacer cumplir la normativa, de conformidad con el Derecho nacional e internacional aplicable a la autoridad de supervisi髇 del tercer pa韘 y las autoridades competentes de la Uni髇 en caso de infracci髇 de los requisitos de la Directiva 2014/65/UE y sus medidas de ejecuci髇 y de la legislaci髇 nacional pertinente.

3. Las autoridades competentes publicar醤 en su sitio web una lista de las autoridades supervisoras de terceros pa韘es con las cuales tengan acuerdos de cooperaci髇 seg鷑 se contemplan en el apartado 1, letra b).

Las autoridades competentes actualizar醤 los acuerdos de cooperaci髇 celebrados antes de la fecha de entrada en vigor del presente Reglamento en un plazo de seis meses a partir de dicha fecha.

Art韈ulo 33 Conflictos de intereses potencialmente perjudiciales para los clientes (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulo 23 de la Directiva 2014/65/UE)

A efectos de identificar los tipos de conflictos de intereses que surjan al prestar servicios de inversi髇 y auxiliares o una combinaci髇 de los mismos, y cuya existencia pueda menoscabar los intereses de un cliente, las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 en cuenta, como criterio m韓imo, si la empresa de servicios de inversi髇 o una persona pertinente, o una persona directa o indirectamente vinculada a la empresa mediante una relaci髇 de control, se encuentra en alguna de las siguientes situaciones, ya sea como consecuencia de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o auxiliares, o la realizaci髇 de actividades de inversi髇, o por otros motivos:

• a) la empresa o la persona considerada puede obtener un beneficio financiero, o evitar una p閞dida financiera, a expensas del cliente;
• b) la empresa o la persona considerada tiene un inter閟 en el resultado de un servicio prestado al cliente o de una operaci髇 efectuada por cuenta del cliente, que sea distinto del inter閟 del cliente en ese resultado;
• c) la empresa o la persona considerada tiene incentivos financieros o de otro tipo para favorecer los intereses de otro cliente o grupo de clientes frente a los intereses del cliente;
• d) la empresa o la persona considerada desarrolla la misma actividad que el cliente;
• e) la empresa o la persona considerada recibe o va a recibir de una persona distinta del cliente un incentivo en relaci髇 con un servicio prestado al cliente, en forma de servicios o beneficios monetarios o no monetarios.

Art韈ulo 34 Pol韙ica en materia de conflictos de intereses (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulo 23 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 adoptar醤, aplicar醤 y mantendr醤 una pol韙ica efectiva en materia de conflictos de intereses establecida por escrito y adecuada al tama駉 y organizaci髇 de la empresa y a la naturaleza, escala y complejidad de su negocio.

Cuando la empresa sea miembro de un grupo, la pol韙ica deber� tener tambi閚 en cuenta cualquier circunstancia, que la empresa conozca o debiera conocer, que pueda provocar un conflicto de intereses como consecuencia de la estructura y actividades empresariales de otros miembros del grupo.

2. La pol韙ica en materia de conflictos de intereses establecida de conformidad con el apartado 1 comportar� lo siguiente:

• a) deber� identificar, en relaci髇 con los servicios y actividades de inversi髇 y los servicios auxiliares espec韋icos realizados por la empresa de servicios de inversi髇 o por cuenta de esta, las circunstancias que den o puedan dar lugar a un conflicto de intereses que implique un riesgo de menoscabo de los intereses de uno o m醩 clientes;
• b) deber� especificar los procedimientos que habr醤 de seguirse y las medidas que habr醤 de adoptarse para evitar o gestionar estos conflictos.

3. Los procedimientos y medidas a que se refiere el apartado 2, letra b), deber醤 concebirse con el fin de garantizar que las personas pertinentes que participen en distintas actividades empresariales que impliquen un conflicto de intereses del tipo especificado en el apartado 2, letra a), desarrollen dichas actividades con un nivel de independencia adecuado al tama駉 y actividades de la empresa de servicios de inversi髇 y del grupo al que pertenece, y al riesgo de menoscabo de los intereses de los clientes.

A efectos del apartado 2, letra b), los procedimientos que deber醤 seguirse y las medidas que deber醤 adoptarse incluir醤 al menos aquellos elementos enumerados a continuaci髇 que resulten necesarios para que la empresa garantice el grado indispensable de independencia:

• a) procedimientos eficaces para impedir o controlar el intercambio de informaci髇 entre personas pertinentes que participen en actividades que comporten un riesgo de conflicto de intereses, cuando el intercambio de esa informaci髇 pueda ir en detrimento de los intereses de uno o m醩 clientes;
• b) la supervisi髇 separada de las personas pertinentes cuyas funciones principales sean la realizaci髇 de actividades o la prestaci髇 de servicios por cuenta o en favor de clientes con intereses contrapuestos, o que representen de alg鷑 modo intereses distintos que puedan entrar en conflicto, incluidos los de la empresa;
• c) la supresi髇 de cualquier relaci髇 directa entre la remuneraci髇 de las personas pertinentes que desarrollan principalmente una actividad y la remuneraci髇 de otras personas pertinentes que desarrollan principalmente otra actividad, o los ingresos generados por estas, cuando pueda surgir un conflicto de intereses en relaci髇 con estas actividades;
• d) medidas para prevenir o limitar la posibilidad de que cualquier persona ejerza una influencia inadecuada sobre la forma en que una persona pertinente lleva a cabo servicios o actividades de inversi髇 o auxiliares;
• e) medidas para impedir o controlar la participaci髇 simult醤ea o consecutiva de una persona pertinente en diversos servicios o actividades de inversi髇 o auxiliares cuando dicha participaci髇 pueda ir en detrimento de una gesti髇 adecuada de los conflictos de intereses.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que la revelaci髇 a los clientes, de conformidad con el art韈ulo 23, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE, constituya una soluci髇 de 鷏timo recurso que solo se utilice en los casos en que las medidas organizativas y administrativas efectivas establecidas por la empresa de servicios de inversi髇 para prevenir o gestionar los conflictos de intereses, de conformidad con el art韈ulo 23 de la Directiva 2014/65/UE, no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, la prevenci髇 de los riesgos de perjuicio de los intereses del cliente.

La comunicaci髇 deber� indicar claramente que las medidas organizativas y administrativas establecidas por la empresa de servicios de inversi髇 para prevenir o gestionar ese conflicto no son suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendr醤 los riesgos de perjuicio de los intereses del cliente. La comunicaci髇 incluir� la descripci髇 concreta de los conflictos de inter閟 que surjan en la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares, teniendo en cuenta la naturaleza del cliente al que se dirige la comunicaci髇. La descripci髇 deber� explicar la naturaleza general y el origen de los conflictos de intereses, as� como los riesgos que surjan para el cliente como consecuencia de dichos conflictos y las medidas adoptadas para mitigar esos riesgos, con suficiente detalle para que aquel pueda tomar una decisi髇 con conocimiento de causa en relaci髇 con el servicio de inversi髇 o auxiliar en el contexto del cual surja el conflicto de intereses.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 reexaminar y evaluar peri骴icamente, al menos una vez al a駉, la pol韙ica en materia de conflictos de intereses establecida de conformidad con los apartados 1 a 4, y adoptar醤 todas las medidas oportunas para corregir cualquier deficiencia. El recurso excesivo a la revelaci髇 de los conflictos de intereses se considerar� una deficiencia de la pol韙ica en materia de conflictos de inter閟 de la empresa de servicios de inversi髇.

Art韈ulo 35 Registro de servicios o actividades que originan conflictos de intereses perjudiciales (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 mantener y actualizar regularmente un registro de los tipos de servicios de inversi髇 o auxiliares, o actividades de inversi髇, realizados por la empresa o por cuenta de la misma y en los que haya surgido un conflicto de intereses que haya supuesto un riesgo de menoscabo de los intereses de uno o m醩 clientes o, en el caso de un servicio o de una actividad en curso, en los que pueda surgir tal conflicto.

La alta direcci髇 recibir� con frecuencia, y al menos anualmente, informes por escrito sobre las situaciones a que se hace referencia en el presente art韈ulo.

Art韈ulo 36 Informes de inversiones y comunicaciones publicitarias (Art韈ulo 24, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos de lo dispuesto en el art韈ulo 37, se entender� por informe de inversiones todo informe u otra informaci髇 que recomiende o que proponga una estrategia de inversi髇, de forma expl韈ita o impl韈ita, referente a uno o varios instrumentos financieros o emisores de instrumentos financieros, incluido cualquier dictamen sobre el valor o el precio actual o futuro de tales instrumentos, destinado a los canales de distribuci髇 o al p鷅lico, y en relaci髇 con el cual se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que el informe o informaci髇 responda a la denominaci髇 o descripci髇 de informe de inversiones o t閞minos similares, o en todo caso se presente como explicaci髇 objetiva o independiente del objeto de la recomendaci髇;
• b) que, si la recomendaci髇 en cuesti髇 es realizada por una empresa de servicios de inversi髇 a un cliente, no constituya prestaci髇 de asesoramiento en materia de inversi髇 a efectos de la Directiva 2014/65/UE.

2. Una recomendaci髇 del tipo contemplado en el art韈ulo 3, apartado 1, punto 35, del Reglamento (UE) n.� 596/2014 y que no cumpla las condiciones establecidas en el apartado 1 se considerar� una comunicaci髇 publicitaria a efectos de la Directiva 2014/65/UE, y las empresas de servicios de inversi髇 que presenten o difundan esa recomendaci髇 deber醤 cerciorarse de que se identifica claramente como tal.

Adem醩, las empresas velar醤 por que toda recomendaci髇 de este tipo contenga una declaraci髇 clara y destacada (o, en el caso de una recomendaci髇 oral, de efecto equivalente) de que aquella no se ha elaborado con arreglo a las disposiciones legales orientadas a promover la independencia de los informes de inversiones, y de que no existe prohibici髇 alguna que impida la negociaci髇 antes de la divulgaci髇 de los informes de inversiones.

Art韈ulo 37 Requisitos organizativos adicionales relacionados con los informes de inversiones o las comunicaciones publicitarias (Art韈ulo 16, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que elaboren o encarguen la elaboraci髇 de informes de inversiones que se pretenda difundir o que pudieran difundirse posteriormente entre los clientes de la empresa o entre el p鷅lico en general, bajo su propia responsabilidad o la de un miembro de su grupo, garantizar醤 la aplicaci髇 de todas las medidas enunciadas en el art韈ulo 34, apartado 3, en relaci髇 con los analistas financieros implicados en la elaboraci髇 de los informes de inversiones y otras personas pertinentes cuyas responsabilidades o intereses profesionales puedan entrar en conflicto con los intereses de las personas destinatarias de los informes de inversiones.

Las obligaciones establecidas en el p醨rafo primero se aplicar醤 tambi閚 en relaci髇 con las recomendaciones a que se refiere el art韈ulo 36, apartado 2.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 a que se refiere el apartado 1, p醨rafo primero, adoptar醤 disposiciones que garanticen el cumplimiento de las siguientes condiciones:

• a) los analistas financieros y otras personas pertinentes no deber醤, salvo si lo hacen como creadores de mercado que act鷄n de buena fe y en el curso ordinario de la creaci髇 de mercado o al ejecutar una orden no solicitada de un cliente, realizar operaciones personales o negociar por cuenta de cualquier otra persona, incluida la empresa de servicios de inversi髇, en relaci髇 con instrumentos financieros a los que se refieran los informes de inversiones, o con cualquier instrumento financiero conexo, si tienen conocimiento de las fechas o del contenido probable de dichos informes de inversiones y esos datos no se han hecho p鷅licos o no se han revelado a sus clientes ni pueden inferirse f醕ilmente de la informaci髇 disponible, hasta que los destinatarios de los informes de inversiones hayan tenido la posibilidad razonable de actuar al respecto;
• b) en las circunstancias no cubiertas por la letra a), los analistas financieros y otras personas pertinentes encargados de la elaboraci髇 de informes de inversiones no deber醤 realizar operaciones personales con instrumentos financieros a los que se refieran dichos informes, u otros instrumentos financieros conexos, de modo contrario a las recomendaciones vigentes, salvo en circunstancias excepcionales y con la aprobaci髇 previa de un miembro de la funci髇 jur韉ica o de verificaci髇 del cumplimiento de la empresa;
• c) deber� existir una separaci髇 f韘ica entre los analistas financieros encargados de la elaboraci髇 de los informes de inversiones y otras personas pertinentes cuyas responsabilidades o intereses profesionales puedan entrar en conflicto con los intereses de las personas a las que se dirigen los informes de inversiones o, cuando no se considere adecuada al tama駉 y organizaci髇 de la empresa y a la naturaleza, escala y complejidad de su negocio, deber醤 establecerse y aplicarse obst醕ulos alternativos apropiados a la informaci髇;
• d) las propias empresas de servicios de inversi髇, los analistas financieros y otras personas pertinentes implicadas en la elaboraci髇 de informes de inversiones no aceptar醤 incentivos de aquellos que tengan un inter閟 importante por el asunto tratado por los informes de inversiones;
• e) las propias empresas de servicios de inversi髇, los analistas financieros y otras personas pertinentes implicadas en la elaboraci髇 de informes de inversiones no deber醤 comprometerse con los emisores a elaborar unos informes favorables;
• f) antes de su difusi髇, los emisores, las personas pertinentes distintas de los analistas financieros, y cualesquiera otras personas no estar醤 autorizados a examinar los proyectos de los informes de inversiones con el fin de verificar la exactitud de las declaraciones factuales realizadas en dichos informes, o con fines distintos de la comprobaci髇 del cumplimiento de las obligaciones legales de la empresa, si el proyecto incluye una recomendaci髇 o un objetivo de precio.

A efectos del presente apartado, se entender� por 玦nstrumento financiero conexo� un instrumento financiero cuyo precio se vea directamente afectado por las variaciones del precio de otro instrumento financiero que sea objeto de informes de inversiones, incluidos los derivados sobre ese otro instrumento financiero.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 que difundan informes de inversiones elaborados por otra persona al p鷅lico o a clientes quedar醤 exentas del cumplimiento del apartado 1 si se cumplen los siguientes criterios:

• a) la persona que elabora los informes de inversiones no es miembro del grupo al que pertenece la empresa de servicios de inversi髇;
• b) la empresa de servicios de inversi髇 no altera de manera importante las recomendaciones que figuran en los informes de inversiones;
• c) la empresa de servicios de inversi髇 no presenta los informes de inversiones como elaborados por ella;
• d) la empresa de servicios de inversi髇 verifica que el autor de los informes est� sujeto a requisitos equivalentes a los previstos en el presente Reglamento en relaci髇 con la elaboraci髇 de dichos informes, o ha adoptado una pol韙ica que prevea tales requisitos.

Art韈ulo 38 Requisitos generales adicionales en relaci髇 con el aseguramiento o la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que ofrezcan asesoramiento sobre estrategia de financiaci髇 empresarial, tal como se establece en el anexo I, secci髇 B, punto 3, y que presten servicios de aseguramiento o colocaci髇 de instrumentos financieros, deber醤, antes de aceptar un mandato para gestionar la oferta, disponer de mecanismos para informar al cliente emisor de lo siguiente:

• a) las distintas alternativas de financiaci髇 disponibles con la empresa y una indicaci髇 del importe de los gastos de transacci髇 asociados con cada una de las alternativas;
• b) el calendario y el proceso en lo que se refiere al asesoramiento de financiaci髇 empresarial sobre fijaci髇 de precios de la oferta;
• c) el calendario y el proceso en lo que se refiere al asesoramiento de financiaci髇 empresarial sobre colocaci髇 de la oferta;
• d) detalles de los inversores destinatarios, a quienes la empresa tiene intenci髇 de ofrecer los instrumentos financieros;
• e) los cargos y departamentos de las personas pertinentes que participan en la provisi髇 de asesoramiento de financiaci髇 empresarial sobre el precio y la adjudicaci髇 de los instrumentos financieros;
• f) las medidas adoptadas por la empresa para prevenir o gestionar los conflictos de intereses que puedan surgir cuando la empresa coloque los instrumentos financieros pertinentes entre sus clientes inversores o dentro de su propia cartera.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 disponer de un proceso centralizado para identificar todas las operaciones de aseguramiento y colocaci髇 de la empresa y registrar dicha informaci髇, incluida la fecha en la cual la empresa haya sido informada de posibles operaciones de aseguramiento y colocaci髇. Las empresas identificar醤 todos los posibles conflictos de intereses derivados de otras actividades de la empresa de servicios de inversi髇, o el grupo, y aplicar醤 procedimientos de gesti髇 adecuados. En los casos en que una empresa de servicios de inversi髇 no pueda gestionar una situaci髇 de conflicto de intereses mediante la aplicaci髇 de procedimientos adecuados, se abstendr� de participar en la operaci髇.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 que ofrezcan servicios de investigaci髇 y ejecuci髇, y que realicen actividades de aseguramiento y colocaci髇, establecer醤 controles adecuados para gestionar los conflictos de intereses que pudieran surgir entre estas actividades y entre los distintos clientes destinatarios de estas prestaciones.

Art韈ulo 39 Requisitos adicionales en lo que respecta a la fijaci髇 de precios de las ofertas en relaci髇 con la emisi髇 de instrumentos financieros (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 disponer de sistemas, controles y procedimientos para detectar y prevenir o gestionar los conflictos de intereses que pudieran surgir en relaci髇 con una posible infravaloraci髇 o sobrevaloraci髇 de una emisi髇 o con la participaci髇 de las partes interesadas en el proceso. En particular, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤, como requisito m韓imo, establecer, aplicar y mantener procedimientos internos para garantizar lo siguiente:

• a) que la fijaci髇 del precio de la oferta no favorezca los intereses de los dem醩 clientes o los intereses de la propia empresa, de manera que pueda ser contraria a los intereses del cliente emisor, y
• b) que se prevenga o gestione cualquier situaci髇 en la que las personas responsables de prestar servicios a los clientes inversores de la empresa participen directamente en la toma de decisiones relativas al asesoramiento de financiaci髇 empresarial sobre fijaci髇 de precios prestado al cliente emisor.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a sus clientes informaci髇 sobre el modo en que se determina la recomendaci髇 sobre el precio de la oferta y los plazos. En particular, la empresa deber� informar al cliente emisor y comprometerse con 閘 en lo que respecta a cualquier estrategia de cobertura o estabilizaci髇 que tenga la intenci髇 de llevar a cabo en relaci髇 con la oferta, incluida la forma en que estas estrategias pueden afectar a los intereses de los clientes emisores. Durante el proceso de oferta, las empresas tambi閚 tomar醤 todas las medidas razonables a fin de mantener al cliente emisor informado sobre los avances en lo que respecta a la fijaci髇 de precio de la emisi髇.

Art韈ulo 40 Requisitos adicionales en relaci髇 con la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que coloquen instrumentos financieros establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 mecanismos eficaces para prevenir que las recomendaciones relativas a su colocaci髇 resulten inadecuadamente influenciadas por cualesquiera relaciones existentes o futuras.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 mecanismos internos eficaces para prevenir o gestionar los conflictos de intereses que surjan cuando las personas responsables de prestar servicios a los clientes inversores de la empresa est閚 directamente implicados en las decisiones sobre las recomendaciones en materia de asignaci髇 formuladas al cliente emisor.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 no aceptar醤 pagos o beneficios de terceros a menos que dichos pagos o beneficios cumplan los requisitos en materia de incentivos establecidos en el art韈ulo 24 de la Directiva 2014/65/UE. En particular, las siguientes pr醕ticas se considerar醤 no conformes con dichos requisitos y, por tanto, inadmisibles:

• a) la asignaci髇 efectuada para incentivar el pago de gastos desproporcionadamente elevados por servicios no relacionados prestados por la empresa de servicios de inversi髇 (laddering), tales como honorarios o comisiones desproporcionadamente elevados abonados por un cliente inversor, o vol鷐enes de actividad desproporcionadamente elevados en niveles normales de comisi髇 proporcionados por el cliente inversor como compensaci髇 por recibir una asignaci髇 de la emisi髇;
• b) una asignaci髇 a un alto directivo o un cuadro de un cliente emisor existente o potencial, a cambio de la adjudicaci髇 pasada o futura de actividades de financiaci髇 empresarial (spinning);
• c) una asignaci髇 expresa o t醕itamente condicionada a la recepci髇 de 髍denes futuras o la compra de cualquier otro servicio a la empresa de servicios de inversi髇 por un cliente inversor, o cualquier entidad de la que el inversor sea un cuadro.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 adoptar醤, aplicar醤 y mantendr醤 una pol韙ica de asignaci髇 que establezca el procedimiento para elaborar recomendaciones de asignaci髇. La pol韙ica de asignaci髇 deber� ponerse en conocimiento del cliente emisor antes de acceder a prestar servicios de colocaci髇. Dicha pol韙ica recoger� la informaci髇 pertinente disponible en esa fase acerca del m閠odo de asignaci髇 propuesto para la emisi髇.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 implicar醤 al cliente emisor en los debates sobre el proceso de colocaci髇 con el fin de que puedan comprender y tener en cuenta los intereses del cliente y sus objetivos. La empresa de servicios de inversi髇 deber� obtener la aprobaci髇 del cliente emisor respecto de su asignaci髇 propuesta por tipo de cliente para la operaci髇, con arreglo a la pol韙ica de asignaci髇.

Art韈ulo 41 Requisitos adicionales respecto del asesoramiento, la distribuci髇 y la autocolocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 disponer de sistemas, controles y procedimientos para detectar y gestionar los conflictos de intereses que surjan al prestar servicios de inversi髇 a un cliente inversor para participar en una nueva emisi髇, cuando la empresa de servicios de inversi髇 reciba comisiones u otros beneficios monetarios o no monetarios en relaci髇 con la organizaci髇 de la emisi髇. Las comisiones o beneficios monetarios o no monetarios deber醤 cumplir los requisitos del art韈ulo 24, apartados 7, 8 y 9, de la Directiva 2014/65/UE, estar醤 documentados en la pol韙ica en materia de conflictos de intereses de la empresa de servicios de inversi髇 y se reflejar醤 en las disposiciones de la empresa en materia de incentivos.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 que coloquen instrumentos financieros emitidos por ellas mismas, o por entidades del mismo grupo, entre sus propios clientes, incluidos los clientes depositantes ya existentes en el caso de entidades de cr閐ito, o fondos de inversi髇 gestionados por entidades de su grupo, establecer醤, aplicar醤 y mantendr醤 mecanismos claros y eficaces para la detecci髇, prevenci髇 o gesti髇 de los posibles conflictos de intereses que surjan en relaci髇 con este tipo de actividad. Entre dichos mecanismos se incluir� la posibilidad de abstenerse de participar en la actividad cuando existan conflictos de intereses que no puedan gestionarse adecuadamente al objeto de evitar cualquier efecto adverso en los clientes.

3. Cuando sea necesaria la revelaci髇 de los conflictos de intereses, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 cumplir los requisitos establecidos en el art韈ulo 34, apartado 4, ofreciendo, en particular, una explicaci髇 de la naturaleza y el origen de los conflictos de intereses inherentes a este tipo de actividad, as� como informaci髇 detallada sobre los riesgos espec韋icos asociados a tales pr醕ticas con el fin de permitir a los clientes tomar una decisi髇 de inversi髇 informada.

4. Cuando las empresas de servicios de inversi髇 ofrezcan instrumentos financieros que hayan sido emitidos por ellas mismas u otras entidades del grupo y se incluyan en el c醠culo de los requisitos prudenciales especificados en el Reglamento (UE) n.� 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo (22) , la Directiva 2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (23) o la Directiva 2014/59/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (24) , facilitar醤 a dichos clientes informaci髇 adicional que explique las diferencias entre los instrumentos financieros y los dep髎itos bancarios en t閞minos de rendimiento, riesgo, liquidez y cualquier protecci髇 facilitada de conformidad con la Directiva 2014/49/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (25) .

Art韈ulo 42 Requisitos adicionales en relaci髇 con la concesi髇 de pr閟tamos o la provisi髇 de cr閐ito en el contexto del aseguramiento y la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

1. En el caso de que cualquier pr閟tamo o cr閐ito anterior concedido al cliente emisor por una empresa de servicios de inversi髇, o una entidad del mismo grupo, pueda ser reembolsado con el producto de una emisi髇, la empresa de servicios de inversi髇 dispondr� de mecanismos para detectar y prevenir o gestionar los conflictos de intereses que pudieran surgir como consecuencia de ello.

2. En el caso de que las disposiciones adoptadas para gestionar los conflictos de intereses no basten para garantizar que se evite el riesgo de causar un perjuicio al cliente emisor, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 revelar al cliente emisor los conflictos de intereses concretos que hayan surgido en relaci髇 con sus actividades, o las actividades de entidades del grupo, en calidad de proveedores de cr閐ito, y sus actividades relacionadas con la oferta de valores.

3. La pol韙ica en materia de conflictos de intereses de las empresas de servicios de inversi髇 requerir� la puesta en com鷑 de la informaci髇 relativa a la situaci髇 financiera del emisor con entidades del grupo que act鷈n como proveedores de cr閐ito, siempre que ello no transgreda las barreras de informaci髇 creadas por la empresa para proteger los intereses de un cliente.

Art韈ulo 43 Llevanza de registros en relaci髇 con el aseguramiento o la colocaci髇 (Art韈ulo 16, apartado 3, y art韈ulos 23 y 24 de la Directiva 2014/65/UE)

Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 llevar registros en los que consten el contenido y las fechas de las instrucciones recibidas de clientes. Deber� mantenerse un registro de las decisiones de asignaci髇 tomadas en cada operaci髇 para establecer una pista de auditor韆 completa entre los movimientos registrados en las cuentas de los clientes y las instrucciones recibidas por la empresa de servicios de inversi髇. En particular, la asignaci髇 final a cada cliente inversor deber� estar claramente justificada y registrada. La pista de auditor韆 completa de las etapas significativas del proceso de aseguramiento y colocaci髇 de emisiones se pondr� a disposici髇 de las autoridades competentes previa solicitud.

Art韈ulo 44 Requisitos para una informaci髇 imparcial, clara y no enga駉sa (Art韈ulo 24, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que toda informaci髇 dirigida a clientes minoristas o profesionales o posibles clientes minoristas o profesionales, o difundida de tal manera que probablemente sea recibida por los mismos, incluidas las comunicaciones publicitarias, satisfagan las condiciones establecidas en los apartados 2 a 8.

2. La empresa de servicios de inversi髇 se asegurar� de que la informaci髇 a que se refiere el apartado 1 cumpla las condiciones siguientes:

• a) incluir� el nombre de la empresa de servicios de inversi髇;
• b) ser� exacta y ofrecer� siempre de manera imparcial y visible una indicaci髇 de los riesgos pertinentes cuando haga referencia a los beneficios potenciales de un servicio de inversi髇 o instrumento financiero;
• c) al indicar los riesgos pertinentes se utilizar� un tama駉 de fuente que sea, como m韓imo, igual al tama駉 de fuente predominante en toda la informaci髇 facilitada, as� como una presentaci髇 que garantice que tal indicaci髇 resulte visible;
• d) ser� suficiente y se presentar� de forma que resulte comprensible para cualquier integrante medio del grupo al que se dirige, o para los receptores probables de la informaci髇;
• e) no encubrir�, minimizar� u ocultar� puntos, declaraciones o advertencias importantes;
• f) se presentar� de manera coherente en la misma lengua en cualquier tipo de material informativo y publicitario que se facilite a cada cliente, a menos que este haya aceptado recibir informaci髇 en m醩 de una lengua;
• g) estar� actualizada y resultar� pertinente a efectos de los medios de comunicaci髇 utilizados.

3. Cuando la informaci髇 compare servicios, instrumentos financieros, o personas que presten servicios de inversi髇 o auxiliares, las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por el cumplimiento de las siguientes condiciones:

• a) la comparaci髇 deber� ser pertinente y presentarse de una manera imparcial y equilibrada;
• b) deber醤 especificarse las fuentes de la informaci髇 utilizada para la comparaci髇;
• c) deber醤 incluirse los principales hechos e hip髏esis utilizados para hacer la comparaci髇.

4. Cuando la informaci髇 indique resultados anteriores de un instrumento financiero, un 韓dice financiero o un servicio de inversi髇, las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por el cumplimiento de las siguientes condiciones:

• a) esa indicaci髇 no deber� ser el elemento m醩 destacado de la comunicaci髇;
• b) la informaci髇 deber� incluir datos apropiados sobre resultados en los cinco a駉s anteriores, o sobre todo el per韔do durante el cual se haya ofrecido el instrumento financiero, se haya establecido el 韓dice financiero o se haya prestado el servicio de inversi髇 si es inferior a cinco a駉s, o un per韔do tan largo como la empresa decida y, en todos los casos, la informaci髇 sobre los resultados deber� basarse en per韔dos completos de doce meses;
• c) se indicar� claramente el per韔do de referencia y la fuente de informaci髇;
• d) la informaci髇 deber� advertir de forma bien visible que las cifras se refieren al pasado y de que los resultados anteriores no son un indicador fiable de resultados futuros;
• e) en los casos en que esta indicaci髇 se base en cifras expresadas en una moneda distinta de la del Estado miembro de residencia del cliente minorista o posible cliente minorista, deber� mencionarse claramente la divisa e incluirse una advertencia que prevenga de posibles incrementos o disminuciones del rendimiento en funci髇 de las fluctuaciones monetarias;
• f) si la indicaci髇 se basa en los resultados brutos, deber� revelarse el efecto de las comisiones u otras cargas.

5. Cuando la informaci髇 incluya o haga referencia a resultados hist髍icos simulados, las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que la informaci髇 se refiera a un instrumento financiero o un 韓dice financiero, y se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que los resultados hist髍icos simulados se basen en los resultados hist髍icos reales de uno o m醩 instrumentos financieros o 韓dices financieros que sean id閚ticos o sustancialmente id閚ticos, o subyacentes, al instrumento financiero del que se trate;
• b) en lo relativo a los resultados hist髍icos reales mencionados en la letra a), que se cumplan las condiciones establecidas en el apartado 4, letras a) a c), e) y f);
• c) que la informaci髇 advierta de forma bien visible que las cifras hacen referencia a resultados hist髍icos simulados y que los rendimientos pasados no constituyen un indicador fiable de resultados futuros.

6. Cuando la informaci髇 contenga datos sobre resultados futuros, las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que la informaci髇 no se base en resultados hist髍icos simulados ni haga referencia a los mismos;
• b) que la informaci髇 se base en supuestos razonables respaldados por datos objetivos;
• c) si la informaci髇 se basa en los resultados brutos, que se revele el efecto de comisiones u otras cargas;
• d) que la informaci髇 se base en escenarios de resultados correspondientes a diferentes condiciones de mercado (tanto negativos como positivos), y refleje la naturaleza y los riesgos de los tipos espec韋icos de instrumentos incluidos en el an醠isis;
• e) que la informaci髇 contenga una advertencia bien visible de que estas previsiones no representan un indicador fiable de resultados futuros.

7. Si la informaci髇 menciona un tratamiento fiscal particular, indicar� de manera bien visible que el tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada cliente y puede variar en el futuro.

8. La informaci髇 no utilizar� el nombre de ninguna autoridad competente de modo alguno que indique o pueda inducir a pensar que dicha autoridad aprueba o respalda los productos o servicios de la empresa de servicios de inversi髇.

Art韈ulo 45 Informaci髇 referente a la categorizaci髇 de los clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 notificar醤 a sus clientes nuevos y a los ya existentes su clasificaci髇 como clientes minoristas, clientes profesionales o contrapartes elegibles conforme a la Directiva 2014/65/UE, en virtud de la obligaci髇 de nueva categorizaci髇 impuesta a la empresa por dicha Directiva.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 informar醤 a los clientes en un soporte duradero del derecho que les asiste, en su caso, de exigir una clasificaci髇 distinta y de toda limitaci髇 que de ello podr韆 derivarse en cuanto a la protecci髇 del cliente.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 podr醤, por propia iniciativa o a petici髇 del cliente correspondiente, tratar a un cliente de la siguiente manera:

• a) como cliente profesional o minorista cuando ese cliente pueda en su defecto clasificarse como contraparte elegible de conformidad con el art韈ulo 30, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE;
• b) como cliente minorista cuando ese cliente se considere cliente profesional de conformidad con el anexo II, secci髇 I, de la Directiva 2014/65/UE.

Art韈ulo 46 Requisitos generales de informaci髇 a clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇, con suficiente antelaci髇 antes de que un cliente o posible cliente quede vinculado por cualquier acuerdo para la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares o antes de la prestaci髇 de esos servicios, si esta es anterior, proporcionar醤 a ese cliente o posible cliente la siguiente informaci髇:

• a) las condiciones de un acuerdo de ese tipo;
• b) la informaci髇 exigida por el art韈ulo 47 en relaci髇 con ese acuerdo o con esos servicios de inversi髇 o auxiliares.

2. Las empresas de servicios de inversi髇, con suficiente antelaci髇 antes de la provisi髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a clientes o posibles clientes, facilitar醤 la informaci髇 requerida con arreglo a los art韈ulos 47 a 50.

3. La informaci髇 contemplada en los apartados 1 y 2 se facilitar� en un soporte duradero o a trav閟 de un sitio web (cuando esto no constituya un soporte duradero), siempre que se cumplan las condiciones especificadas en el art韈ulo 3, apartado 2.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 notificar醤 a los clientes a su debido tiempo cualquier cambio importante de la informaci髇 proporcionada en virtud de los art韈ulos 47 a 50 que resulte pertinente para un servicio que la empresa est� prestando a ese cliente. Esta notificaci髇 se transmitir� en un soporte duradero si la informaci髇 a la que se refiere tambi閚 se transmite en un soporte duradero.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que la informaci髇 que figura en una comunicaci髇 publicitaria sea coherente con cualquier informaci髇 que la empresa proporcione a clientes en el curso de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 y auxiliares.

6. Cuando una comunicaci髇 publicitaria contenga una oferta o una invitaci髇 de la naturaleza que a continuaci髇 se indica y especifique la forma de la respuesta o incluya un formulario mediante el cual pueda darse respuesta, incluir� la informaci髇 mencionada en los art韈ulos 47 a 50 que sea pertinente para dicha oferta o invitaci髇:

• a) una oferta para celebrar un acuerdo en relaci髇 con un instrumento financiero, servicio de inversi髇 o servicio auxiliar con cualquier persona que responda a la comunicaci髇;
• b) una invitaci髇 a cualquier persona que responda a la comunicaci髇 a realizar una oferta para la celebraci髇 de un acuerdo en relaci髇 con un instrumento financiero, servicio de inversi髇 o servicio auxiliar.

No obstante, el p醨rafo primero no ser� de aplicaci髇 si, para responder a una oferta o a una invitaci髇 que figure en la comunicaci髇 publicitaria, el posible cliente debe remitirse a otro u otros documentos que, solos o combinados, contengan esa informaci髇.

Art韈ulo 47 Informaci髇 sobre la empresa de servicios de inversi髇 y sus servicios destinada a clientes y posibles clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 proporcionar醤 a sus clientes o posibles clientes la informaci髇 general siguiente, cuando proceda:

• a) el nombre y la direcci髇 de la empresa de servicios de inversi髇, y los datos de contacto necesarios para permitir la comunicaci髇 efectiva del cliente con la empresa;
• b) las lenguas en las cuales el cliente podr� comunicarse con la empresa de servicios de inversi髇, y recibir documentos y otra informaci髇 de la empresa;
• c) los m閠odos de comunicaci髇 que deber醤 utilizar entre ellos la empresa de servicios de inversi髇 y el cliente, incluidos, cuando proceda, las formas de env韔 y recepci髇 de las 髍denes;
• d) una declaraci髇 que acredite que la empresa de servicios de inversi髇 est� autorizada y el nombre y la direcci髇 de contacto de la autoridad competente que haya concedido la autorizaci髇;
• e) si la empresa de servicios de inversi髇 act鷄 a trav閟 de un agente vinculado, una declaraci髇 de este hecho en la que se especifique el Estado miembro en que dicho agente est� registrado;
• f) la naturaleza, frecuencia y calendario de los informes sobre el funcionamiento del servicio que debe transmitir la empresa de servicios de inversi髇 al cliente, de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE;
• g) cuando la empresa de servicios de inversi髇 posea instrumentos financieros o fondos de clientes, una descripci髇 sucinta de las medidas que adopte para garantizar su protecci髇, incluida una rese馻 de cualquier sistema de garant韆 de dep髎itos o indemnizaci髇 de los inversores que sea aplicable a la empresa en virtud de sus actividades en un Estado miembro;
• h) una descripci髇, que puede ser en forma resumida, de la pol韙ica en materia de conflictos de intereses seguida por la empresa de conformidad con el art韈ulo 34;
• i) a petici髇 del cliente, m醩 detalles sobre la citada pol韙ica en materia de conflictos de intereses, por medio de un soporte duradero o a trav閟 de un sitio web (cuando esto no constituya un soporte duradero), siempre que se cumplan las condiciones establecidas en el art韈ulo 3, apartado 2.

La informaci髇 indicada en las letras a) a i) se facilitar� con suficiente antelaci髇 antes de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a clientes o posibles clientes.

2. Al prestar el servicio de gesti髇 de carteras, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 establecer un m閠odo apropiado de evaluaci髇 y comparaci髇, como por ejemplo un par醡etro de referencia significativo, basado en los objetivos de inversi髇 del cliente y en los tipos de instrumentos financieros que figuran en la cartera del mismo, con el fin de permitir al cliente al que se presta el servicio evaluar el resultado obtenido por la empresa.

3. En los casos en que las empresas de servicios de inversi髇 propongan la prestaci髇 de servicios de gesti髇 de cartera a un cliente o posible cliente, proporcionar醤 al mismo, adem醩 de la informaci髇 que exige el apartado 1, la siguiente informaci髇 cuando proceda:

• a) informaci髇 sobre el m閠odo y la frecuencia de valoraci髇 de los instrumentos financieros de la cartera del cliente;
• b) informaci髇 sobre la delegaci髇, en su caso, de la gesti髇 discrecional de la totalidad o parte de los instrumentos financieros o de los fondos que haya en la cartera del cliente;
• c) especificaci髇 de cualquier par醡etro de referencia que vaya a utilizarse para comparar los resultados de la cartera;
• d) los tipos de instrumentos financieros que pueden incluirse en la cartera del cliente y los tipos de operaciones que pueden llevarse a cabo con dichos instrumentos, incluido cualquier l韒ite;
• e) los objetivos de gesti髇, el nivel de riesgo que debe reflejarse en la gesti髇 discrecional, y cualquier limitaci髇 espec韋ica de dicha facultad discrecional.

La informaci髇 indicada en las letras a) a e) se facilitar� con suficiente antelaci髇 antes de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a clientes o posibles clientes.

Art韈ulo 48 Informaci髇 sobre instrumentos financieros (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a los clientes o posibles clientes, con suficiente antelaci髇 antes de la prestaci髇 a los mismos de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares, una descripci髇 general de la naturaleza y riesgos de los instrumentos financieros, teniendo en cuenta, en particular, la categorizaci髇 del cliente como cliente minorista, cliente profesional o contraparte elegible. Esa descripci髇 deber� explicar las caracter韘ticas del tipo espec韋ico de instrumento considerado, el funcionamiento y los resultados del instrumento financiero en diferentes condiciones de mercado, tanto positivas como negativas, as� como los riesgos inherentes a ese tipo de instrumento concreto, de manera suficientemente detallada para permitir al cliente adoptar decisiones de inversi髇 informadas.

2. La descripci髇 de los riesgos a que se hace referencia en el apartado 1 incluir�, cuando sea pertinente para el tipo espec韋ico de instrumento del que se trate y la situaci髇 y nivel de conocimientos del cliente, los siguientes elementos:

• a) los riesgos conexos a ese tipo de instrumento financiero, incluida una explicaci髇 del apalancamiento y de sus efectos, el riesgo de p閞dida total de la inversi髇, as� como los riesgos asociados a la insolvencia del emisor o a eventos conexos, como la recapitalizaci髇 interna;
• b) la volatilidad del precio de dichos instrumentos y cualquier limitaci髇 del mercado en el que puedan negociarse;
• c) informaci髇 sobre los obst醕ulos o restricciones para la desinversi髇, como puede ser el caso, por ejemplo, de los instrumentos financieros il韖uidos o con un plazo de inversi髇 fijo, indicando, en particular, los posibles m閠odos de salida y las consecuencias de cualquier salida, las posibles limitaciones y el plazo estimado para poder vender ese tipo de instrumento financiero recuperando los costes iniciales de la operaci髇;
• d) el hecho de que un inversor podr韆 asumir, adem醩 del coste de adquisici髇 de los instrumentos, compromisos financieros y otras obligaciones, incluidos pasivos contingentes, como consecuencia de operaciones con dichos instrumentos;
• e) cualquier margen obligatorio u obligaci髇 similar, aplicable a los instrumentos de ese tipo.

3. Si una empresa de servicios de inversi髇 proporciona a un cliente minorista o posible cliente minorista informaci髇 sobre un instrumento financiero que sea objeto de una oferta p鷅lica en ese momento y se ha publicado un folleto con relaci髇 a esa oferta, de conformidad con la Directiva 2003/71/CE, la empresa, con suficiente antelaci髇 antes de la prestaci髇 de servicios de inversi髇 o servicios auxiliares a clientes o posibles clientes, informar� a estos del lugar en que dicho folleto se ponga a disposici髇 del p鷅lico.

4. Cuando un instrumento financiero se componga de dos o m醩 instrumentos o servicios financieros distintos, la empresa de servicios de inversi髇 facilitar� una descripci髇 adecuada de la naturaleza jur韉ica del instrumento financiero, de sus componentes y de la forma en que la interacci髇 entre los componentes incide en los riesgos de la inversi髇.

5. En el caso de los instrumentos financieros que incorporan una garant韆 o protecci髇 del capital, la empresa de servicios de inversi髇 facilitar� al cliente o posible cliente informaci髇 sobre el alcance y la naturaleza de tal garant韆 o protecci髇 del capital. Cuando la garant韆 sea aportada por un tercero, la informaci髇 al respecto incluir� datos suficientes sobre el garante y la garant韆 para permitir que el cliente o posible cliente hagan una valoraci髇 razonable de esta 鷏tima.

Art韈ulo 49 Informaci髇 relativa a la salvaguardia de los instrumentos financieros o fondos de clientes (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que mantengan instrumentos financieros o fondos que pertenecen a clientes proporcionar醤 a dichos clientes o posibles clientes la informaci髇 especificada en los apartados 2 a 7, si procede.

2. La empresa de servicios de inversi髇 informar� al cliente o posible cliente de la posibilidad de que los instrumentos financieros o fondos de ese cliente sean mantenidos por un tercero por cuenta de la empresa de servicios de inversi髇, as� como de la responsabilidad de la empresa de servicios de inversi髇, con arreglo a la legislaci髇 nacional aplicable, en relaci髇 con cualquier acto u omisi髇 del tercero y de las consecuencias para el cliente de la insolvencia del tercero.

3. Cuando los instrumentos financieros del cliente o posible cliente puedan, si lo permite la legislaci髇 nacional, depositarse en una cuenta global de un tercero, la empresa de servicios de inversi髇 informar� al cliente de este hecho y le advertir� de forma clara de los riesgos resultantes.

4. Cuando, con arreglo a la legislaci髇 nacional, no sea posible diferenciar los instrumentos financieros de clientes en poder de un tercero de los instrumentos financieros de los que sea titular dicho tercero, la empresa de servicios de inversi髇 informar� al cliente minorista o posible cliente minorista y le advertir� de forma clara de los riesgos resultantes.

5. La empresa de servicios de inversi髇 informar� al cliente o posible cliente en caso de que las cuentas que contengan instrumentos financieros o fondos que pertenezcan a ese cliente o posible cliente est閚 o vayan a estar sujetas a un ordenamiento jur韉ico que no sea el de un Estado miembro, e indicar醤 que los derechos del cliente o posible cliente relativos a esos instrumentos financieros o fondos pueden diferir en consecuencia.

6. Las empresas de servicios de inversi髇 informar醤 al cliente de la existencia y las condiciones de cualquier derecho de garant韆 o de retenci髇 que la empresa tenga o pueda tener sobre los instrumentos financieros o los fondos del cliente, o cualquier derecho de compensaci髇 que posea en relaci髇 con esos instrumentos o fondos. Cuando proceda, tambi閚 informar� al cliente del hecho de que un depositario puede tener un derecho de garant韆 o de retenci髇, o derecho de compensaci髇 en relaci髇 con esos instrumentos o fondos.

7. Antes de realizar operaciones de financiaci髇 de valores relacionadas con instrumentos financieros mantenidos por cuenta de un cliente, o utilizar de otro modo dichos instrumentos financieros por cuenta propia o por cuenta de otro cliente, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 proporcionar al cliente, con la suficiente antelaci髇 y en soporte duradero, informaci髇 clara, completa y precisa sobre las obligaciones y responsabilidades de la empresa de servicios de inversi髇 en cuanto al uso de esos instrumentos financieros, incluidas las condiciones para su restituci髇, y sobre los riesgos inherentes.

Art韈ulo 50 Informaci髇 sobre costes y gastos conexos (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos de facilitar informaci髇 a los clientes acerca de todos los costes y gastos de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 cumplir los requisitos detallados en los apartados 2 a 10.

Sin perjuicio de las obligaciones establecidas en el art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de inversi髇 a clientes profesionales tendr醤 derecho a convenir con estos clientes una aplicaci髇 limitada de los requisitos detallados establecidos en el presente art韈ulo. Las empresas de servicios de inversi髇 no estar醤 autorizadas a pactar estas limitaciones cuando se presten servicios de asesoramiento en materia de inversi髇 o de gesti髇 de carteras o cuando, con independencia del servicio de inversi髇 prestado, los instrumentos financieros de que se trate tengan derivados impl韈itos.

Sin perjuicio de las obligaciones establecidas en el art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de inversi髇 a contrapartes elegibles tendr醤 derecho a pactar una aplicaci髇 limitada de los requisitos detallados establecidos en dicho art韈ulo, salvo en el caso de que, con independencia del servicio de inversi髇, los instrumentos financieros de que se trate tengan derivados impl韈itos y la contraparte elegible se proponga ofrecerlos a sus clientes.

2. A efectos de la divulgaci髇 ex ante o ex post de informaci髇 sobre costes y gastos a los clientes, las empresas de servicios de inversi髇 agregar醤 lo siguiente:

• a) todos los costes y gastos conexos cobrados por la empresa de servicios de inversi髇 o terceros, cuando se haya remitido al cliente a esos terceros, por los servicios de inversi髇 o los servicios auxiliares prestados al cliente, y
• b) todos los costes y gastos conexos relacionados con la producci髇 y la gesti髇 de los instrumentos financieros.

Los costes a que se refieren las letras a) y b) ser醤 los enumerados en el anexo II del presente Reglamento. A efectos de la letra a), los pagos percibidos de terceros por las empresas de servicios de inversi髇 en relaci髇 con el servicio de inversi髇 prestado a un cliente figurar醤 desglosados por separado y el total de los costes y gastos agregados se expresar� tanto en forma de importe de efectivo como en porcentaje.

3. Cuando una parte del total de los costes y gastos deba pagarse en moneda extranjera o represente un importe de moneda extranjera, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 proporcionar una indicaci髇 de la moneda de que se trate y del tipo de cambio y costes aplicables. Las empresas de servicios de inversi髇 tambi閚 informar醤 sobre las condiciones de pago u otra forma de ejecuci髇.

4. En relaci髇 con la comunicaci髇 de los costes y gastos de productos que no est閚 incluidos en el documento de datos fundamentales para el inversor de los OICVM, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 calcular y revelar tales costes, por ejemplo, poni閚dose en contacto con las sociedades de gesti髇 de los OICVM para obtener la informaci髇 pertinente.

5. La obligaci髇 de presentar a su debido tiempo informaci髇 previa completa sobre los costes y gastos agregados asociados al instrumento financiero y al servicio de inversi髇 o auxiliar prestado se aplicar� a las empresas de servicios de inversi髇 en las situaciones siguientes:

• a) cuando la empresa de servicios de inversi髇 recomiende o venda a los clientes instrumentos financieros, o
• b) cuando la empresa de servicios de inversi髇 que preste cualquier servicio de inversi髇 est� obligada a proporcionar a los clientes el documento de datos fundamentales para el inversor de un OICVM o el documento de datos fundamentales relativo a productos empaquetados o basados en seguros en relaci髇 con los instrumentos financieros pertinentes, de conformidad con la legislaci髇 de la Uni髇 aplicable.

6. Las empresas de servicios de inversi髇 que no recomienden ni vendan al cliente un instrumento financiero, o que no est閚 obligadas a facilitarle un documento de datos fundamentales o documento de datos fundamentales para el inversor de conformidad con la legislaci髇 pertinente de la Uni髇, deber醤 informar al cliente acerca de todos los costes y gastos relacionados con el servicio de inversi髇 o auxiliar prestado.

7. Cuando m醩 de una empresa de servicios de inversi髇 preste servicios de inversi髇 o servicios auxiliares al cliente, cada una de ellas deber� proporcionar informaci髇 sobre los costes de los servicios de inversi髇 o auxiliares que presta. Una empresa de servicios de inversi髇 que recomiende o venda a sus clientes los servicios prestados por otra empresa, agregar� los costes y gastos de sus propios servicios con los costes y gastos de los servicios prestados por la otra empresa. La empresa de servicios de inversi髇 deber� tener en cuenta los costes y gastos asociados a la prestaci髇 de otros servicios de inversi髇 o auxiliares por otras empresas cuando haya remitido al cliente a esas otras empresas.

8. Cuando se calculen los costes y gastos sobre una base ex ante, las empresas de servicios de inversi髇 utilizar醤 los costes realmente soportados como aproximaci髇 de los costes y gastos previstos. En caso de que los costes reales no est閚 disponibles, la empresa de servicios de inversi髇 deber� realizar estimaciones razonables de estos costes. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 reexaminar las hip髏esis previas a la luz de la experiencia posterior y efectuar醤 un ajuste de esas hip髏esis, en caso necesario.

9. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 informaci髇 ex post anual sobre todos los costes y gastos relacionados con los instrumentos financieros y servicios de inversi髇 y auxiliares, cuando hayan recomendado o vendido los instrumentos financieros, o cuando hayan facilitado al cliente el documento de datos fundamentales o documento de datos fundamentales para el inversor en relaci髇 con los instrumentos financieros, y tengan o hayan tenido una relaci髇 continua con el cliente durante el a駉. Dicha informaci髇 estar� basada en los costes reales y se facilitar� de forma personalizada.

Las empresas de servicios de inversi髇 podr醤 optar por facilitar dicha informaci髇 agregada sobre los costes y gastos de los servicios de inversi髇 y los instrumentos financieros junto con la informaci髇 peri骴ica que, en su caso, presenten a los clientes.

10. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a sus clientes una ilustraci髇 que muestre el efecto acumulado de los costes sobre la rentabilidad cuando presten servicios de inversi髇. Tal ilustraci髇 se facilitar� tanto sobre una base ex ante como ex post. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que la ilustraci髇 cumpla los siguientes requisitos:

• a) que muestre el efecto de los costes y gastos totales sobre la rentabilidad de la inversi髇;
• b) que muestre los picos o fluctuaciones previstos en los costes, y
• c) que vaya acompa馻da de una descripci髇 de la ilustraci髇.

Art韈ulo 51 Informaci髇 facilitada de conformidad con la Directiva 2009/65/CE y el Reglamento (UE) n.� 1286/2014 (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

Las empresas de servicios de inversi髇 que distribuyan participaciones en organismos de inversi髇 colectiva o productos empaquetados o basados en seguros deber醤 adem醩 informar a sus clientes de cualesquiera otros costes y gastos conexos que comporte el producto y que puedan no haberse incluido en el documento de datos fundamentales para el inversor de los OICVM o el documento de datos fundamentales de los productos empaquetados o basados en seguros, as� como de los costes y gastos correspondientes a su prestaci髇 de servicios de inversi髇 en relaci髇 con dicho instrumento financiero.

Art韈ulo 52 Informaci髇 sobre el asesoramiento en materia de inversi髇 (Art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 explicar de manera clara y concisa si el asesoramiento en materia de inversi髇 puede considerarse independiente o no y por qu�, as� como el tipo y la naturaleza de las restricciones aplicables, en particular, cuando presten servicios de asesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente, la prohibici髇 de recibir y conservar los incentivos.

Cuando ofrezcan o presten asesoramiento al mismo cliente tanto de forma independiente como no independiente, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 explicar el alcance de ambos servicios para permitir a los inversores comprender las diferencias entre ellos y no presentar el conjunto de su actividad como de asesoramiento independiente en materia de inversi髇. Las empresas no har醤 resaltar indebidamente sus servicios de asesoramiento independiente en materia de inversiones con respecto a los servicios de inversi髇 no independientes en sus comunicaciones con los clientes.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 que ofrezcan asesoramiento en materia de inversi髇, de forma independiente o no independiente, deber醤 explicar al cliente la gama de instrumentos financieros que puedan ser recomendados, incluida la relaci髇 de la empresa con los emisores o proveedores de los instrumentos.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 una descripci髇 de los tipos de instrumentos financieros considerados, la gama de instrumentos financieros y proveedores analizados por cada tipo de instrumento seg鷑 el alcance del servicio, y, cuando presten asesoramiento independiente, explicar醤 de qu� forma el servicio prestado cumple las condiciones para la prestaci髇 de asesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente, y los factores que se tengan en cuenta en el proceso de selecci髇 utilizado por la empresa de servicios de inversi髇 para recomendar instrumentos financieros, como, por ejemplo, los riesgos, los costes y la complejidad de los mismos.

4. Cuando la gama de instrumentos financieros evaluados por la empresa de servicios de inversi髇 que preste asesoramiento en materia de inversi髇 de forma independiente incluya los instrumentos financieros de la propia empresa o los emitidos o facilitados por entidades que tengan v韓culos estrechos o cualquier otra estrecha relaci髇 jur韉ica o econ髆ica con la empresa de servicios de inversi髇, as� como otros emisores o proveedores que no tengan ning鷑 v韓culo o relaci髇, la empresa de servicios de inversi髇 distinguir�, para cada tipo de instrumento financiero, la gama de los emitidos o facilitados por entidades que no tengan ning鷑 v韓culo con la empresa de servicios de inversi髇.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 que ofrezcan una evaluaci髇 peri骴ica de la idoneidad de las recomendaciones formuladas en virtud del art韈ulo 54, apartado 12, deber醤 comunicar toda la informaci髇 siguiente:

• a) la frecuencia y el alcance de la evaluaci髇 peri骴ica de la idoneidad y, cuando proceda, las condiciones que den lugar a dicha evaluaci髇;
• b) la medida en que la informaci髇 recogida anteriormente estar� sujeta a reevaluaci髇, y
• c) la manera en que se comunicar� al cliente una recomendaci髇 actualizada.

Art韈ulo 53 Asesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente (Art韈ulo 24, apartados 4 y 7, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que proporcionen asesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente definir醤 y aplicar醤 un proceso de selecci髇 para evaluar y comparar una gama suficiente de instrumentos financieros disponibles en el mercado, de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 7, letra a), de la Directiva 2014/65/UE. El proceso de selecci髇 deber� incluir los elementos siguientes:

• a) el n鷐ero y la variedad de instrumentos financieros considerados ser醤 proporcionados al alcance de los servicios de asesoramiento en materia de inversi髇 ofrecidos por el asesor independiente en materia de inversi髇;
• b) el n鷐ero y la variedad de instrumentos financieros considerados ser醤 suficientemente representativos de los instrumentos financieros disponibles en el mercado;
• c) la cantidad de los instrumentos financieros emitidos por la propia empresa de servicios de inversi髇 o por entidades estrechamente vinculadas a ella ser� proporcionada a la cantidad total de instrumentos financieros considerados; y
• d) los criterios de selecci髇 de los diversos instrumentos financieros incluir醤 todos los aspectos relevantes, como son los riesgos, los costes y la complejidad, as� como las caracter韘ticas de los clientes de la empresa de servicios de inversi髇, y garantizar醤 que la selecci髇 de los instrumentos que puedan recomendarse no se vea sesgada.

En caso de que tal comparaci髇 no sea posible debido al modelo de negocio o al alcance espec韋ico del servicio prestado, la empresa de servicios de inversi髇 que preste asesoramiento en materia de inversi髇 no se presentar� como independiente.

2. Una empresa de servicios de inversi髇 que preste asesoramiento en materia de inversi髇 con car醕ter independiente y que se centre en determinadas categor韆s o en una determinada gama de instrumentos financieros deber� cumplir los siguientes requisitos:

• a) la empresa se promocionar� de forma que solo tenga por objeto atraer clientes con una preferencia por esas categor韆s o gama de instrumentos financieros;
• b) la empresa deber� pedir a los clientes que indiquen que solo est醤 interesados en invertir en la categor韆 o la gama especificada de instrumentos financieros; y
• c) antes de la prestaci髇 del servicio, la empresa deber� asegurarse de que su servicio sea conveniente para cada nuevo cliente comprobando que su modelo de negocio se ajuste a las necesidades y objetivos del cliente, y la gama de instrumentos financieros sea id髇ea para el cliente; si no es as�, la empresa no prestar� ese servicio al cliente.

3. Una empresa de servicios de inversi髇 que ofrezca asesoramiento en materia de inversi髇 tanto de forma independiente como no independiente deber� cumplir los siguientes requisitos:

• a) con suficiente antelaci髇 antes de la prestaci髇 de sus servicios, la empresa de servicios de inversi髇 comunicar� a sus clientes, en un soporte duradero, si el asesoramiento ser� independiente o no independiente, de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 4, letra a), de la Directiva 2014/65/UE y las pertinentes disposiciones de ejecuci髇;
• b) la empresa de servicios de inversi髇 se presentar� como independiente en relaci髇 con los servicios para los que preste asesoramiento en materia de inversi髇 de forma independiente, y
• c) la empresa de servicios de inversi髇 establecer� unos requisitos de organizaci髇 y controles adecuados a fin de garantizar que ambos tipos de servicios de asesoramiento y de asesores est閚 claramente separados entre s� y que los clientes no puedan confundirse en cuanto al tipo de asesoramiento que reciben y obtengan el tipo de asesoramiento conveniente para ellos; la empresa de servicios de inversi髇 no permitir� que una persona f韘ica preste asesoramiento tanto independiente como no independiente.

Art韈ulo 54 Evaluaci髇 e informes de idoneidad (Art韈ulo 25, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 no crear醤 ninguna ambig黣dad ni confusi髇 acerca de sus responsabilidades en el proceso al evaluar la idoneidad de los servicios de inversi髇 o los instrumentos financieros de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE. Al emprender la evaluaci髇 de idoneidad, la empresa informar� a los clientes o posibles clientes, de forma clara y sencilla, de que el motivo de la misma es permitir a la empresa actuar en el mejor inter閟 del cliente.

Si el asesoramiento en materia de inversi髇 o los servicios de gesti髇 de carteras se prestan total o parcialmente a trav閟 de un sistema automatizado o semiautomatizado, la responsabilidad de llevar a cabo la evaluaci髇 de idoneidad recaer� en la empresa de servicios de inversi髇 que preste el servicio, y no se reducir� por la utilizaci髇 de un sistema electr髇ico para formular la recomendaci髇 personal o la decisi髇 de negociar.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 determinar el alcance de la informaci髇 que recabar醤 de los clientes teniendo en cuenta todas las caracter韘ticas de los servicios de asesoramiento en materia de inversi髇 o gesti髇 de carteras que vayan a prestar a dichos clientes. Las empresas de servicios de inversi髇 obtendr醤 de los clientes o posibles clientes la informaci髇 necesaria para poder comprender los hechos esenciales sobre el cliente y disponer de una base razonable para determinar, atendiendo debidamente a la naturaleza y el alcance del servicio prestado, si la operaci髇 espec韋ica que vaya a recomendarse, o realizarse en el marco de la prestaci髇 de un servicio de gesti髇 de carteras, cumple los siguientes criterios:

• a) responda a los objetivos de inversi髇 del cliente en cuesti髇, incluida su tolerancia al riesgo;
  A partir de: 2 agosto 2022

  Letra a) del n鷐ero 2 del art韈ulo 54 redactada, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 6.a) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).

  Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022
• b) sea de tal naturaleza que el cliente pueda asumir, desde el punto de vista financiero, cualquier riesgo de inversi髇 conexo coherente con sus objetivos de inversi髇;
• c) sea de tal naturaleza que el cliente cuente con la experiencia y los conocimientos necesarios para comprender los riesgos que implica la operaci髇 o la gesti髇 de su cartera.

3. Cuando una empresa de servicios de inversi髇 preste un servicio de inversi髇 a un cliente profesional, tendr� derecho a suponer que, en relaci髇 con los productos, operaciones y servicios por los cuales ha obtenido esa clasificaci髇, el cliente tiene la experiencia y los conocimientos necesarios a efectos del apartado 2, letra c).

Cuando el servicio de inversi髇 consista en la prestaci髇 de asesoramiento en materia de inversi髇 a un cliente profesional contemplado en el anexo II, secci髇 1, de la Directiva 2014/65/UE, la empresa de servicios de inversi髇 tendr� derecho a suponer, a efectos del apartado 2, letra b), que el cliente puede asumir, desde el punto de vista financiero, cualquier riesgo de inversi髇 conexo coherente con los objetivos de inversi髇 de dicho cliente.

4. La informaci髇 relativa a la situaci髇 financiera del cliente o posible cliente incluir�, cuando proceda, informaci髇 sobre la fuente y magnitud de sus ingresos ordinarios, sus activos, incluidos activos l韖uidos, inversiones y bienes inmuebles, as� como sus compromisos financieros ordinarios.

5. La informaci髇 relativa a los objetivos de inversi髇 del cliente o posible cliente incluir�, cuando proceda, informaci髇 sobre el horizonte temporal deseado para la inversi髇, sus preferencias en relaci髇 con la asunci髇 de riesgos, su perfil de riesgo y las finalidades de la inversi髇.

6. En caso de que el cliente sea una persona jur韉ica o un grupo de dos o m醩 personas f韘icas, o cuando una o m醩 personas f韘icas est閚 representadas por otra persona f韘ica, la empresa de servicios de inversi髇 establecer� y aplicar� una pol韙ica para determinar qui閚 debe ser objeto de la evaluaci髇 de idoneidad y el modo en que esta evaluaci髇 se llevar� a cabo en la pr醕tica, incluyendo de qui閚 se recabar� la informaci髇 relativa a los conocimientos y experiencia, la situaci髇 financiera y los objetivos de inversi髇. La empresa de servicios de inversi髇 deber� registrar esta pol韙ica.

En caso de que una persona f韘ica est� representada por otra persona f韘ica o cuando deba tomarse en consideraci髇 para la evaluaci髇 de idoneidad a una persona jur韉ica que haya solicitado ser tratada como cliente profesional, de conformidad con el anexo II, secci髇 2, de la Directiva 2014/65/UE, la situaci髇 financiera y los objetivos de inversi髇 ser醤 los de la persona jur韉ica o, en lo que ata馿 a la persona f韘ica, del cliente subyacente, en lugar de los del representante. Los conocimientos y la experiencia ser醤 los del representante de la persona f韘ica o la persona autorizada a realizar operaciones en nombre del cliente subyacente.

7. Las empresas de servicios de inversi髇 tomar醤 medidas razonables para garantizar que la informaci髇 recogida sobre sus clientes o posibles clientes sea fiable. Entre ellas se incluir醤, sin limitarse a ellas, las siguientes:

• a) cerciorarse de que los clientes sean conscientes de la importancia de facilitar informaci髇 exacta y actualizada;
• b) velar por que todas las herramientas empleadas en el proceso de evaluaci髇 de idoneidad, tales como las utilizados para definir perfiles de evaluaci髇 de riesgos o para valorar los conocimientos y la experiencia del cliente, est閚 adaptadas y adecuadamente dise馻das para ser usadas con sus clientes, identific醤dose y atenu醤dose activamente cualesquiera limitaciones a trav閟 del proceso de evaluaci髇 de la idoneidad;
• c) velar por que las preguntas formuladas en el proceso puedan ser entendidas por los clientes y permitan obtener una imagen exacta de los objetivos y necesidades del cliente, y la informaci髇 necesaria para llevar a cabo la evaluaci髇 de idoneidad, y
• d) adoptar las medidas oportunas para asegurar la coherencia de la informaci髇 del cliente, por ejemplo, examinando si existen inexactitudes evidentes en la informaci髇 proporcionada por los clientes.

Las empresas de servicios de inversi髇 que tengan una relaci髇 continua con el cliente, por ejemplo, las que presten un servicio continuo de asesoramiento o gesti髇 de carteras, contar醤 con pol韙icas y procedimientos apropiados a fin de mantener informaci髇 adecuada y actualizada sobre los clientes en la medida necesaria para cumplir los requisitos del apartado 2, y habr醤 de poder demostrar que cuentan con tales pol韙icas y procedimientos.

8. Cuando, al prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversi髇 o gesti髇 de carteras, una empresa de servicios de inversi髇 no obtenga la informaci髇 requerida de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE, la empresa no recomendar� servicios de inversi髇 o instrumentos financieros al cliente o posible cliente.

9. Las empresas de servicios de inversi髇 contar醤 con pol韙icas y procedimientos adecuados para permitirles comprender la naturaleza, las caracter韘ticas, incluidos los costes y riesgos de los servicios de inversi髇 y los instrumentos financieros seleccionados para sus clientes y evaluar, teniendo en cuenta el coste y la complejidad, si otros servicios de inversi髇 o instrumentos financieros equivalentes pueden responder al perfil de su cliente, y habr醤 de poder demostrar que cuentan con tales pol韙icas y procedimientos.

10. Al prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversi髇 o gesti髇 de carteras, la empresa de servicios de inversi髇 se abstendr� de hacer recomendaciones o decidir negociar si ninguno de los servicios o instrumentos es id髇eo para el cliente.

11. Al prestar servicios de asesoramiento en materia de inversi髇 o de gesti髇 de carteras que impliquen cambiar de inversiones, ya sea mediante la venta de un instrumento y la compra de otro o mediante el ejercicio del derecho a efectuar un cambio con respecto a un instrumento ya existente, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 recabar la informaci髇 necesaria sobre las inversiones existentes del cliente y las inversiones nuevas recomendadas y realizar un an醠isis de los costes y beneficios del cambio, de modo que puedan demostrar, en la medida de lo razonable, que las ventajas de hacerlo son mayores que los costes.

12. Al prestar asesoramiento en materia de inversi髇, las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 al cliente minorista un informe que incluya un resumen del asesoramiento proporcionado y una explicaci髇 de los motivos por los que la recomendaci髇 es id髇ea para dicho cliente, incluida la forma en que responde a los objetivos y las circunstancias personales del cliente con referencia al plazo de inversi髇 requerido, a los conocimientos y la experiencia del cliente, y a su actitud frente al riesgo y su capacidad de asumir p閞didas.A partir de: 2 agosto 2022P醨rafo primero del n鷐ero 12 del art韈ulo 54 redactado, con efectos a partir de 2 de agosto de 2022, por el apartado 6.e) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisi髇, de 21 de abril de 2021, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integraci髇 de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversi髇 (獶.O.U.E.L.� 2 agosto).Efectos / Aplicaci髇: 2 agosto 2022

Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 reclamar la atenci髇 del cliente sobre el hecho de que los servicios o instrumentos recomendados puedan requerir, en su caso, que el cliente minorista solicite un reexamen peri骴ico de lo acordado entre ellos, e incluir醤 en el informe de idoneidad informaci髇 a ese respecto.

Cuando una empresa de servicios de inversi髇 preste un servicio que incluya evaluaciones e informes de idoneidad peri骴icos, los informes posteriores que se presenten una vez establecido el servicio inicial podr醤 englobar 鷑icamente los cambios habidos en los servicios o instrumentos correspondientes o las circunstancias del cliente, sin tener que repetir todos los datos del primer informe.

13. Las empresas de servicios de inversi髇 que ofrezcan una evaluaci髇 peri骴ica de idoneidad reexaminar醤, a fin de mejorar el servicio, la idoneidad de las recomendaciones formuladas al menos una vez al a駉. La frecuencia de esta evaluaci髇 se incrementar� en funci髇 del perfil de riesgo del cliente y del tipo de instrumentos financieros recomendados.

Art韈ulo 55 Disposiciones comunes para la evaluaci髇 de la idoneidad o conveniencia (Art韈ulo 25, apartados 2 y 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 velar醤 por que la informaci髇 relativa a los conocimientos y experiencia de un cliente o posible cliente en el 醡bito de la inversi髇 incluya lo siguiente, en la medida en que resulte apropiado atendiendo a la naturaleza del cliente, la naturaleza y el alcance del servicio que vaya a prestarse y el tipo de producto u operaci髇 previstos, incluida su complejidad y los riesgos inherentes:

• a) los tipos de servicios, operaciones e instrumentos financieros con que est� familiarizado el cliente;
• b) la naturaleza, el volumen y la frecuencia de las operaciones del cliente con instrumentos financieros y el per韔do a lo largo del cual se han llevado a cabo;
• c) el nivel de educaci髇 y la profesi髇 o, cuando proceda, la profesi髇 anterior del cliente o posible cliente.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 no podr醤 disuadir a un cliente o posible cliente de facilitar la informaci髇 requerida a efectos del art韈ulo 25, apartados 2 y 3, de la Directiva 2014/65/UE.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 derecho a confiar en la informaci髇 proporcionada por sus clientes o posibles clientes a menos que sepan, o deban saber, que la informaci髇 est� manifiestamente desfasada, es inexacta o incompleta.

Art韈ulo 56 Evaluaci髇 de la conveniencia y obligaciones de registro conexas (Art韈ulo 25, apartados 3 y 5, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Al evaluar si un servicio de inversi髇 es conveniente para un cliente de conformidad con el art韈ulo 25, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 determinar si el cliente tiene la experiencia y los conocimientos necesarios para comprender los riesgos que implican el producto o servicio de inversi髇 ofertado o demandado.

Las empresas de servicios de inversi髇 podr醤 presumir que un cliente profesional tiene la experiencia y los conocimientos necesarios para comprender los riesgos que implican aquellos servicios de inversi髇 u operaciones concretos, o tipos de operaciones o productos, por los que el cliente est� clasificado como cliente profesional.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 llevar registros de las evaluaciones de conveniencia efectuadas, que incluir醤 los elementos siguientes:

• a) el resultado de la evaluaci髇 de conveniencia;
• b) cualquier advertencia hecha al cliente en caso de que el servicio de inversi髇 o la compra del producto se hubieran evaluado como potencialmente no convenientes para el cliente, si el cliente ha solicitado efectuar la operaci髇 a pesar de la advertencia y, cuando proceda, si la empresa ha aceptado la solicitud del cliente de realizar la operaci髇;
• c) cualquier advertencia hecha al cliente en caso de que el cliente no hubiera proporcionado informaci髇 suficiente para permitir a la empresa llevar a cabo una evaluaci髇 de conveniencia, si el cliente ha solicitado efectuar la operaci髇 a pesar de la advertencia y, cuando proceda, si la empresa ha aceptado la solicitud del cliente de realizar la operaci髇.

Art韈ulo 57 Prestaci髇 de servicios sobre instrumentos no complejos (Art韈ulo 25, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

Se considerar� que un instrumento financiero que no se contemple expl韈itamente en el art韈ulo 25, apartado 4, letra a), de la Directiva 2014/65/UE no es complejo a efectos del inciso vi) de dicha letra si cumple los siguientes criterios:

• a) no est� comprendido en el 醡bito de aplicaci髇 del art韈ulo 4, apartado 1, punto 44, letra c), o en el anexo I, secci髇 C, puntos 4 a 11, de la Directiva 2014/65/UE;
• b) existen frecuentes posibilidades de vender dicho instrumento, obtener su reembolso o realizarlo de alg鷑 otro modo a precios p鷅licamente disponibles para los participantes en el mercado y que son precios de mercado o precios ofrecidos, o validados, por sistemas de evaluaci髇 independientes del emisor;
• c) no implica responsabilidad real o potencial alguna para el cliente que exceda del coste de adquisici髇 del instrumento;
• d) no incorpora una cl醬sula, condici髇 o evento desencadenante que pueda modificar sustancialmente la naturaleza o el riesgo de la inversi髇 o el perfil de pagos, como las inversiones que incorporan un derecho a convertir el instrumento en una inversi髇 distinta;
• e) no incluye gastos de salida expl韈itos o impl韈itos que tengan por efecto convertir la inversi髇 en il韖uida aun cuando existan posibilidades t閏nicamente frecuentes de venderla, obtener su reembolso o realizarla de alg鷑 otro modo;
• f) existe informaci髇 a disposici髇 del p鷅lico sobre sus caracter韘ticas suficientemente completa y que puede entenderse f醕ilmente, de modo que el cliente minorista medio pueda formarse un juicio informado sobre la oportunidad de realizar una operaci髇 con ese instrumento.

Art韈ulo 58 Acuerdos con los clientes profesionales y minoristas (Art韈ulo 24, apartado 1, y art韈ulo 25, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)

Las empresas de servicios de inversi髇 que presten a un cliente cualquier servicio de inversi髇 o el servicio auxiliar mencionado en el anexo I, secci髇 B, punto 1, de la Directiva 2014/65/UE despu閟 de la fecha de aplicaci髇 del presente Reglamento deber醤 celebrar con dicho cliente un acuerdo b醩ico por escrito, en papel o cualquier otro soporte duradero, que establezca los derechos y obligaciones esenciales de la empresa y del cliente. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten asesoramiento en materia de inversi髇 cumplir醤 esta obligaci髇 solo cuando se lleve a cabo una evaluaci髇 peri骴ica de la idoneidad de los instrumentos financieros o servicios recomendados.

El acuerdo escrito establecer� los derechos y obligaciones esenciales de las partes e incluir� lo siguiente:

• a) una descripci髇 de los servicios y, cuando proceda, la naturaleza y el alcance del asesoramiento en materia de inversi髇 que deban prestarse;
• b) en el caso de los servicios de gesti髇 de carteras, los tipos de instrumentos financieros que puedan ser adquiridos y vendidos y los tipos de operaciones que puedan llevarse a cabo en nombre del cliente, as� como los instrumentos u operaciones que, en su caso, est閚 prohibidos, y
• c) una descripci髇 de las principales caracter韘ticas de los servicios enumerados en el anexo I, secci髇 B, punto 1, de la Directiva 2014/65/UE que vayan a prestarse, incluidas, en su caso, la funci髇 de la empresa con respecto a las actuaciones societarias relacionadas con los instrumentos de los clientes y las condiciones en que las operaciones de financiaci髇 de valores que impliquen valores de clientes generar醤 un rendimiento para el cliente.

Art韈ulo 59 Obligaciones de informaci髇 en lo que respecta a la ejecuci髇 de 髍denes no relacionadas con la gesti髇 de carteras (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que hayan ejecutado una orden por cuenta de un cliente, no relacionada con la gesti髇 de carteras, deber醤, en lo relativo a esa orden:

• a) proporcionar prontamente al cliente, en un soporte duradero, la informaci髇 esencial referente a la ejecuci髇 de esa orden;
• b) enviar una notificaci髇 al cliente en un soporte duradero confirmando la ejecuci髇 de la orden tan pronto como sea posible y a m醩 tardar el primer d韆 h醔il tras la ejecuci髇 o, si la empresa de inversi髇 recibe la confirmaci髇 de un tercero, a m醩 tardar el primer d韆 h醔il tras la recepci髇 de la confirmaci髇 del tercero.

Lo dispuesto en la letra b) no ser� de aplicaci髇 cuando la confirmaci髇 contenga la misma informaci髇 que una confirmaci髇 que deba ser enviada al cliente en breve por otra persona.

Lo dispuesto en las letras a) y b) no ser� de aplicaci髇 cuando las 髍denes ejecutadas por cuenta de clientes se refieran a bonos que financien contratos de pr閟tamo hipotecario suscritos con esos mismos clientes, en cuyo caso el informe sobre la operaci髇 se redactar� al mismo tiempo que se comunican las cl醬sulas del pr閟tamo hipotecario, si bien, a m醩 tardar, un mes despu閟 de haber sido ejecutada la orden.

2. Adem醩 de lo dispuesto en el apartado 1, las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 al cliente, a petici髇 de este, informaci髇 sobre la situaci髇 de su orden.

3. En el caso de 髍denes de clientes relativas a acciones o participaciones en un organismo de inversi髇 colectiva que se ejecuten peri骴icamente, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 adoptar las medidas a que se refiere el apartado 1, letra b), o facilitar醤 al cliente, al menos semestralmente, la informaci髇 que figura en el apartado 4 en relaci髇 con esas operaciones.

4. En la notificaci髇 a que se refiere el apartado 1, letra b), se incluir� toda la siguiente informaci髇 que sea aplicable y, cuando proceda, de conformidad con las normas t閏nicas de regulaci髇 sobre la obligaci髇 de informaci髇, adoptadas de conformidad con el art韈ulo 26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014:

• a) la identificaci髇 de la empresa que informa;
• b) el nombre u otra designaci髇 del cliente;
• c) la jornada de negociaci髇;
• d) la hora de negociaci髇;
• e) el tipo de orden;
• f) la identificaci髇 del centro;
• g) la identificaci髇 del instrumento;
• h) el indicador de compra/venta;
• i) la naturaleza de la orden si no es de compra/venta;
• j) la cantidad;
• k) el precio unitario;
• l) la contraprestaci髇 total;
• m) la suma total de las comisiones y gastos repercutidos y, cuando el cliente lo solicite, un desglose detallado, incluido, en su caso, el importe de cualquier incremento o descuento aplicado cuando la operaci髇 la haya ejecutado una empresa de servicios de inversi髇 dentro de una negociaci髇 por cuenta propia, y la empresa de servicios de inversi髇 tenga el deber de ejecutar la orden de la forma m醩 髉tima para el cliente;
• n) el tipo de cambio obtenido cuando la operaci髇 implique una conversi髇 de moneda;
• o) las responsabilidades del cliente en relaci髇 con la liquidaci髇 de la operaci髇, incluido el plazo de pago o entrega, as� como los datos oportunos de la cuenta cuando estos datos y responsabilidades no se hayan notificado previamente al cliente;
• p) cuando la contraparte del cliente sea la propia empresa de servicios de inversi髇 o cualquier persona del grupo de dicha empresa u otro cliente de esta empresa, indicaci髇 de esta circunstancia, a menos que la orden se haya ejecutado a trav閟 de un sistema de negociaci髇 que facilite negociaci髇 an髇ima.

A efectos de la letra k), cuando la orden se ejecute por tramos, la empresa de servicios de inversi髇 podr� facilitar al cliente informaci髇 sobre el precio de cada tramo o sobre el precio medio. Cuando se proporcione el precio medio, la empresa de servicios de inversi髇 facilitar� al cliente que lo solicite informaci髇 sobre el precio de cada tramo.

5. La empresa de servicios de inversi髇 podr� facilitar al cliente la informaci髇 mencionada en el apartado 4 utilizando c骴igos est醤dar si tambi閚 facilita una explicaci髇 de los c骴igos utilizados.

Art韈ulo 60 Obligaciones de informaci髇 en lo relativo a la gesti髇 de carteras (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de gesti髇 de carteras a clientes deber醤 facilitar a cada uno de estos clientes un estado peri骴ico en un soporte duradero de las actividades de gesti髇 de carteras llevadas a cabo por cuenta del cliente, a menos que otra persona facilite dicho estado.

2. El estado peri骴ico que exige el apartado 1 proporcionar� un an醠isis equitativo y equilibrado de las actividades efectuadas y del rendimiento de la cartera durante el per韔do de informaci髇 e incluir�, cuando proceda, la siguiente informaci髇:

• a) la denominaci髇 de la empresa de inversi髇;
• b) la denominaci髇 u otra designaci髇 de la cuenta del cliente;
• c) informaci髇 sobre el contenido y la valoraci髇 de la cartera, con datos de cada instrumento financiero en cartera, su valor de mercado, o el valor razonable si no se dispone del valor de mercado, y el saldo de caja al principio y al final del per韔do de informaci髇, as� como el rendimiento de la cartera durante el per韔do de informaci髇;
• d) la cuant韆 total de los honorarios y gastos en que se haya incurrido durante el per韔do de informaci髇, detallando al menos el total de honorarios de gesti髇 y los costes totales asociados con la ejecuci髇, incluida, cuando proceda, una declaraci髇 que indique que se facilitar� un desglose m醩 detallado si se solicita;
• e) una comparaci髇 del rendimiento durante el per韔do cubierto por el estado con el indicador de referencia del rendimiento de la inversi髇 (si existiera) acordado entre la empresa de servicios de inversi髇 y el cliente;
• f) la cuant韆 total de los dividendos, intereses y otros pagos recibidos durante el per韔do de informaci髇 en relaci髇 con la cartera del cliente;
• g) informaci髇 sobre otras operaciones societarias que otorguen derechos en relaci髇 con los instrumentos financieros de la cartera;
• h) para cada operaci髇 ejecutada durante el per韔do, la informaci髇 mencionada en el art韈ulo 59, apartado 4, letra c) a letra l), cuando proceda, a menos que el cliente elija recibir informaci髇 sobre las operaciones ejecutadas operaci髇 por operaci髇, en cuyo caso ser� aplicable el apartado 4 del presente art韈ulo.

3. El estado peri骴ico mencionado en el apartado 1 se facilitar� trimestralmente, excepto en los siguientes casos:

• a) cuando la empresa de inversi髇 ofrezca a sus clientes acceso a un sistema en l韓ea, que re鷑a las condiciones para ser considerado como un soporte duradero, en el que se pueda acceder a las valoraciones actualizadas de la cartera del cliente y en el que el cliente pueda tener f醕ilmente acceso a la informaci髇 requerida por el art韈ulo 63, apartado 2, y siempre que la empresa tenga pruebas de que el cliente haya accedido a una valoraci髇 de su cartera al menos una vez durante el trimestre de que se trate;
• b) cuando sea aplicable el apartado 4, el estado peri骴ico deber� facilitarse al menos de forma anual;
• c) cuando el acuerdo entre una empresa de servicios de inversi髇 y un cliente de un servicio de gesti髇 de carteras autorice una cartera apalancada, el estado peri骴ico deber� facilitarse al menos de forma mensual.

La excepci髇 prevista en la letra b) no ser� aplicable a las operaciones con instrumentos financieros cubiertos por el art韈ulo 4, apartado 1, punto 44), letra c), o alguno de los puntos 4) a 11) del anexo I, secci髇 C, de la Directiva 2014/65/UE.

4. Las empresas de servicios de inversi髇, cuando el cliente elija recibir informaci髇 sobre las operaciones ejecutadas operaci髇 por operaci髇, deber醤 facilitar prontamente al cliente, al ejecutar el gestor de la cartera la operaci髇, la informaci髇 esencial sobre tal operaci髇 en un soporte duradero.

La empresa de servicios de inversi髇 enviar� al cliente una notificaci髇 que confirme la operaci髇 y contenga la informaci髇 mencionada en el art韈ulo 59, apartado 4, a m醩 tardar el primer d韆 h醔il tras la ejecuci髇 o, si la empresa de inversi髇 recibe la confirmaci髇 de un tercero, a m醩 tardar el primer d韆 h醔il tras recibir la confirmaci髇 del tercero.

El p醨rafo segundo no ser� aplicable cuando la confirmaci髇 contenga la misma informaci髇 que una confirmaci髇 que deba ser enviada en breve al cliente por otra persona.

Art韈ulo 61 Obligaciones de informaci髇 con respecto a las contrapartes elegibles (Art韈ulo 24, apartado 4, y art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

Los requisitos aplicables a los informes destinados a los clientes minoristas y profesionales en virtud de los art韈ulos 49 y 59 ser醤 de aplicaci髇 salvo si las empresas de servicios de inversi髇 celebran acuerdos con contrapartes elegibles para determinar el contenido y la frecuencia de la informaci髇.

Art韈ulo 62 Obligaciones adicionales de informaci髇 en relaci髇 con la gesti髇 de carteras o las operaciones que impliquen pasivos contingentes (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de gesti髇 de carteras informar醤 al cliente cuando el valor global de la cartera, tal y como se valore al comienzo de cada per韔do de informaci髇, se deprecie en un 10 % y, posteriormente, en m鷏tiplos del 10 %, a m醩 tardar al final del d韆 h醔il en que se supere el umbral o, en caso de que se supere el umbral en un d韆 no h醔il, al cierre del siguiente d韆 h醔il.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 que mantengan una cuenta de cliente minorista que incluya posiciones en instrumentos financieros apalancados u operaciones que impliquen pasivos contingentes informar醤 al cliente cuando el valor inicial de cada instrumento se deprecie en un 10 % y, posteriormente, en m鷏tiplos del 10 %. La informaci髇 contemplada en este apartado se facilitar� instrumento por instrumento, a menos que se acuerde otra cosa con el cliente, y se facilitar� a m醩 tardar al final del d韆 h醔il en que se supere el umbral o, en caso de que se supere el umbral en un d韆 no h醔il, al cierre del siguiente d韆 h醔il.

Art韈ulo 63 Estados de los instrumentos financieros o fondos de los clientes (Art韈ulo 25, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que mantengan instrumentos financieros o fondos de los clientes enviar醤 al menos trimestralmente, a cada cliente para el que mantengan instrumentos financieros o fondos, un estado en un soporte duradero de esos instrumentos financieros o fondos, a menos que se haya facilitado esa informaci髇 en otro estado peri骴ico. A petici髇 del cliente, las empresas facilitar醤 dicho estado con mayor frecuencia, a un coste comercial.

El p醨rafo primero no ser� aplicable a las entidades de cr閐ito autorizadas en virtud de la Directiva 2000/12/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (26) por lo que se refiere a los dep髎itos a tenor de dicha Directiva mantenidos por esa instituci髇.

2. El estado de los activos del cliente mencionado en el apartado 1 incluir� la siguiente informaci髇:

• a) los datos de todos los instrumentos financieros o fondos mantenidos por la empresa de inversi髇 por cuenta del cliente al final del per韔do cubierto por el estado;
• b) en qu� medida los instrumentos financieros o fondos de los clientes han sido objeto de operaciones de financiaci髇 de valores;
• c) la cuant韆 de cualquier beneficio devengado en favor del cliente en virtud de la participaci髇 en cualquier operaci髇 de financiaci髇 de valores, y la base de devengo de este beneficio;
• d) una indicaci髇 clara de qu� activos o fondos est醤 sujetos a las normas de la Directiva 2014/65/UE y sus medidas de ejecuci髇, y cu醠es no lo est醤, como aquellos que est閚 sujetos a acuerdos de garant韆 financiera con cambio de titularidad;
• e) una indicaci髇 clara de qu� activos se ven afectados por algunas peculiaridades en lo que ata馿 a su propiedad, por ejemplo debido a un derecho de garant韆;
• f) el valor de mercado o el valor estimado, cuando el valor de mercado no est� disponible, de los instrumentos financieros incluidos en el estado, indicando claramente que el hecho de que no exista precio de mercado puede ser indicativo de una falta de liquidez. La empresa evaluar� el valor estimado con la m醲ima diligencia.

Cuando la cartera de un cliente incluya el producto de una o m醩 operaciones no liquidadas, la informaci髇 mencionada en la letra a) podr� basarse en la fecha de negociaci髇 o la fecha de liquidaci髇, a condici髇 de que se aplique de manera coherente la misma base a toda la informaci髇 de ese tipo que figure en el estado.

El estado peri骴ico de los activos del cliente mencionado en el apartado 1 no se facilitar� si la empresa de servicios de inversi髇 ofrece a sus clientes acceso a un sistema en l韓ea que re鷑a las condiciones para ser considerado un soporte duradero, siempre que se pueda acceder f醕ilmente a los estados actualizados de los instrumentos financieros o los fondos del cliente y la empresa tenga pruebas de que el cliente haya accedido a dicho estado al menos una vez durante el trimestre de que se trate;

3. Las empresas de servicios de inversi髇 que mantengan instrumentos financieros o fondos y que presten el servicio de gesti髇 de carteras a un cliente podr醤 incluir el estado de los activos del cliente mencionado en el apartado 1 en el estado peri骴ico que faciliten a ese cliente en virtud del art韈ulo 60, apartado 1.

Art韈ulo 64 Criterios de ejecuci髇 髉tima (Art韈ulo 27, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Al ejecutar las 髍denes de los clientes, las empresas de servicios de inversi髇 tendr醤 en cuenta los siguientes criterios para determinar la importancia relativa de los factores enumerados en el art韈ulo 27, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE:

• a) las caracter韘ticas del cliente, incluida su categorizaci髇 como cliente minorista o profesional;
• b) las caracter韘ticas de la orden del cliente, incluido si dicha orden conlleva una operaci髇 de financiaci髇 de valores;
• c) las caracter韘ticas de los instrumentos financieros objeto de dicha orden;
• d) las caracter韘ticas de los centros de ejecuci髇 a los que pueda dirigirse esa orden.

A efectos del presente art韈ulo y de los art韈ulos 65 y 66, se entender� por 玞entro de ejecuci髇�, un mercado regulado, un SMN, un SOC, un internalizador sistem醫ico, o un creador de mercado u otro proveedor de liquidez o una entidad que desempe馿 en un tercer pa韘 una funci髇 similar a las funciones desempe馻das por cualquiera de los anteriores.

2. Se considerar� que una empresa de servicios de inversi髇 cumple la obligaci髇 que le incumbe en virtud del art韈ulo 27, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE de adoptar todas las medidas oportunas para obtener el mejor resultado posible para un cliente en la medida en que ejecute una orden o un aspecto concreto de la orden siguiendo instrucciones espec韋icas del cliente en relaci髇 con dicha orden o dicho aspecto concreto de la orden.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 no estructurar醤 ni aplicar醤 sus comisiones de manera que discriminen injustamente entre centros de ejecuci髇.

4. Al ejecutar 髍denes o adoptar decisiones de negociar con productos extraburs醫iles, incluidos los productos a medida, la empresa de servicios de inversi髇 deber� comprobar la equidad del precio propuesto al cliente, mediante la recogida de datos de mercado utilizados en la estimaci髇 del precio de dicho producto y, en la medida de lo posible, efectuando una comparaci髇 con productos similares o comparables.

Art韈ulo 65 Deber de actuar con arreglo al mejor inter閟 del cliente por parte de las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de gesti髇 de carteras y recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes (Art韈ulo 24, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇, al prestar servicios de gesti髇 de carteras, deber醤 cumplir con la obligaci髇 prevista en el art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE, de actuar en el mejor inter閟 de sus clientes cuando emitan 髍denes de ejecuci髇 a otras entidades como consecuencia de decisiones adoptadas por dichas empresas de servicios de inversi髇 en el sentido de negociar con instrumentos financieros por cuenta de su cliente.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 que presten servicios de recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes deber醤 cumplir la obligaci髇 establecida en el art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE, de actuar en el mejor inter閟 de sus clientes, cuando transmitan 髍denes de estos a otras entidades para su ejecuci髇.

3. A efectos de lo dispuesto en los apartados 1 o 2, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 cumplir lo establecido en los apartados 4 a 7 del presente art韈ulo y en el art韈ulo 64, apartado 4.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 adoptar醤 las medidas oportunas para obtener los mejores resultados posibles para sus clientes, atendiendo a los factores mencionados en el art韈ulo 27, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE. La importancia relativa de esos factores se determinar� a la luz de los criterios establecidos en el art韈ulo 64, apartado 1, y, en el caso de clientes minoristas, del requisito establecido en el art韈ulo 27, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE.

Se considerar� que una empresa de servicios de inversi髇 cumple las obligaciones que le incumben en virtud del apartado 1 o 2, y no est� obligada a adoptar las medidas a que se refiere este apartado, si al colocar una orden en otra entidad, o transmitirle una orden, sigue instrucciones espec韋icas de su cliente.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 adoptar醤 y aplicar醤 una pol韙ica que les permita cumplir la obligaci髇 establecida en el apartado 4. Esa pol韙ica especificar�, para cada tipo de instrumento, las entidades en las que se coloquen o a las que se transmitan 髍denes para su ejecuci髇. Las entidades especificadas deber醤 disponer de sistemas de ejecuci髇 que permitan a las empresas de servicios de inversi髇 cumplir con las obligaciones que les incumban en virtud del presente art韈ulo cuando coloquen una orden en esa entidad, o le transmitan una orden.

6. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a sus clientes informaci髇 sobre la pol韙ica adoptada de conformidad con el apartado 5, y los apartados 2 a 9, del art韈ulo 66. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a sus clientes informaci髇 adecuada sobre la empresa y sus servicios y las entidades seleccionadas para la ejecuci髇. En particular, cuando la empresa de servicios de inversi髇 seleccione a otras empresas para prestar servicios de ejecuci髇 de 髍denes, establecer� y publicar� con periodicidad anual, con respecto a cada clase de instrumento financiero, las cinco principales empresas de servicios de inversi髇, en t閞minos de volumen de operaciones, en las que haya colocado o a las que haya transmitido 髍denes de clientes para su ejecuci髇 en el a駉 precedente, as� como informaci髇 sobre la calidad de ejecuci髇 obtenida. La informaci髇 deber� coincidir con la publicada de conformidad con las normas t閏nicas elaboradas de conformidad con el art韈ulo 27, apartado 10, letra b), de la Directiva 2014/65/CE.

Previa petici髇 razonable de un cliente, las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a sus clientes o posibles clientes informaci髇 sobre las entidades en las que coloquen o a las que transmitan las 髍denes para su ejecuci髇.

7. Las empresas de servicios de inversi髇 comprobar醤 peri骴icamente la eficacia de la pol韙ica adoptada en virtud de lo establecido en el apartado 5 y, en particular, controlar醤 la calidad de ejecuci髇 de las entidades contempladas en esa pol韙ica, y, en su caso, solucionar醤 toda posible deficiencia.

Las empresas de servicios de inversi髇 revisar醤 su pol韙ica y sus sistemas al menos anualmente. Igualmente, se efectuar� una revisi髇 siempre que se produzca un cambio importante que afecte a la capacidad de la empresa para seguir ofreciendo a sus clientes los mejores resultados posibles.

Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 evaluar si se ha producido un cambio importante y se plantear醤 la pertinencia de hacer cambios en lo que ata馿 a los centros de ejecuci髇 o las entidades en las que depositan preferentemente su confianza a la hora de cumplir la obligaci髇 general de realizar la mejor ejecuci髇 posible.

Un cambio importante ser� un hecho importante que pueda afectar a los par醡etros de la mejor ejecuci髇, tales como el coste, el precio, la rapidez, la probabilidad de la ejecuci髇 y la liquidaci髇, el volumen, la naturaleza o cualquier otra consideraci髇 pertinente para la ejecuci髇 de la orden.

8. El presente art韈ulo no ser� de aplicaci髇 cuando la empresa de servicios de inversi髇 que preste el servicio de gesti髇 de carteras o de recepci髇 y transmisi髇 de 髍denes tambi閚 ejecute las 髍denes recibidas o las decisiones de negociar por cuenta de la cartera de su cliente. En estos casos, ser� de aplicaci髇 el art韈ulo 27 de la Directiva 2014/65/UE.

Art韈ulo 66 Pol韙ica de ejecuci髇 (Art韈ulo 27, apartados 5 y 7 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 revisar醤, al menos anualmente, la pol韙ica de ejecuci髇 establecida en virtud del art韈ulo 27, apartado 4, de la Directiva 2014/65/UE, as� como sus sistemas de ejecuci髇 de 髍denes.

Esta revisi髇 tambi閚 se llevar� a cabo siempre que se produzca un cambio importante, tal como se define en el art韈ulo 65, apartado 7, que afecte a la capacidad de la empresa de seguir obteniendo sistem醫icamente el mejor resultado posible en la ejecuci髇 de las 髍denes de sus clientes utilizando los centros contemplados en su pol韙ica de ejecuci髇. La empresa de servicios de inversi髇 deber� evaluar si se ha producido un cambio importante y se plantear� la pertinencia de modificar la importancia relativa de los factores de mejor ejecuci髇 a la hora de cumplir la obligaci髇 general de realizar la mejor ejecuci髇 posible.

2. La informaci髇 sobre la pol韙ica de ejecuci髇 se adaptar� en funci髇 de la categor韆 de instrumentos financieros y el tipo de servicio prestado y deber� incluir la informaci髇 que figura en los apartados 3 a 9.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 facilitar醤 a los clientes lo que a continuaci髇 se indica sobre su pol韙ica de ejecuci髇, con suficiente antelaci髇 con respecto a la prestaci髇 del servicio:

• a) una explicaci髇 de la importancia relativa que la empresa de servicios de inversi髇 otorga, en virtud de los criterios citados en el art韈ulo 59, apartado 1, a los factores mencionados en el art韈ulo 27, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE, o el proceso por el cual la empresa determina la importancia relativa de dichos factores;
• b) una lista de los centros de ejecuci髇 que la empresa utilice preferentemente a la hora de cumplir su obligaci髇 de adoptar todas las medidas razonables para obtener sistem醫icamente el mejor resultado posible en la ejecuci髇 de las 髍denes de los clientes y en la que se precisar� qu� centros de ejecuci髇 se utilizan para cada categor韆 de instrumentos financieros, 髍denes de clientes minoristas, 髍denes de clientes profesionales y operaciones de financiaci髇 de valores;
• c) una lista de los factores utilizados para seleccionar un centro de ejecuci髇, incluidos factores cualitativos tales como los sistemas de compensaci髇, los interruptores de circuito, las actuaciones programadas, o cualquier otra consideraci髇 pertinente y la importancia relativa de cada factor; la informaci髇 sobre los factores utilizados para seleccionar un centro de ejecuci髇 ser� coherente con los controles utilizados por la empresa, al revisar la adecuaci髇 de sus pol韙icas y sistemas, para demostrar a sus clientes que se ha logrado sistem醫icamente la mejor ejecuci髇;
• d) de qu� modo se considera que los factores de la ejecuci髇, tales como el precio, los costes, la rapidez de ejecuci髇, la probabilidad de ejecuci髇 y cualquier otro factor pertinente forman parte de todas las medidas oportunas para obtener el mejor resultado posible para el cliente;
• e) si procede, informaci髇 de que la empresa ejecuta 髍denes fuera de un centro de negociaci髇, las consecuencias, por ejemplo el riesgo de contraparte derivado de tal ejecuci髇 fuera de un centro de negociaci髇, y, a petici髇 de los clientes, informaci髇 adicional sobre las consecuencias de esta modalidad de ejecuci髇;
• f) una advertencia clara y visible de que cualquier instrucci髇 espec韋ica de un cliente puede impedir que, por lo que respecta a los elementos afectados por esa instrucci髇, la empresa adopte las medidas que ha previsto y aplicado en el contexto de su pol韙ica de ejecuci髇 de cara a obtener el mejor resultado posible en la ejecuci髇 de dichas 髍denes;
• g) un resumen del proceso de selecci髇 de los centros de ejecuci髇, las estrategias de ejecuci髇 empleadas, los procedimientos y el proceso utilizados para analizar la calidad de ejecuci髇 obtenida y el modo en que las empresas controlan y verifican que se han obtenido los mejores resultados posibles para sus clientes.

Dicha informaci髇 se facilitar� en un soporte duradero o por medio de un sitio web (cuando este no constituya un soporte duradero) a condici髇 de que se cumplan las condiciones especificadas en el art韈ulo 3, apartado 2.

4. Cuando las empresas de servicios de inversi髇 apliquen diversas comisiones en funci髇 del centro de ejecuci髇, la empresa deber� explicar estas diferencias con el suficiente detalle para que el cliente pueda comprender las ventajas y los inconvenientes de la elecci髇 de un determinado centro de ejecuci髇.

5. Cuando las empresas de servicios de inversi髇 inviten a los clientes a optar por un centro de ejecuci髇, se ofrecer� informaci髇 imparcial, clara y no enga駉sa para impedir que el cliente elija un centro de ejecuci髇 en lugar de otro bas醤dose solo en la pol韙ica de precios aplicada por la empresa.

6. Las empresas de servicios de inversi髇 solo recibir醤 pagos de terceros que cumplan lo dispuesto en el art韈ulo 24, apartado 9, de la Directiva 2014/65/UE, y deber醤 informar a los clientes acerca de los incentivos que, en su caso, reciban de los centros de ejecuci髇. La informaci髇 especificar� las comisiones aplicadas por la empresa de servicios de inversi髇 a todas las contrapartes implicadas en la operaci髇, y cuando las comisiones var韊n en funci髇 del cliente, indicar� la cuant韆 m醲ima de las comisiones o la horquilla de comisiones aplicables.

7. Cuando una empresa de servicios de inversi髇 cobre a m醩 de un participante en una operaci髇, de conformidad con el art韈ulo 24, apartado 9, de la Directiva 2014/65/UE y sus medidas de ejecuci髇, dicha empresa informar� a sus clientes del valor de cualquier beneficio monetario o de otro tipo que haya obtenido.

8. Cuando un cliente solicite a una empresa de servicios de inversi髇 informaci髇 razonable y proporcionada sobre sus pol韙icas o mecanismos y la forma en que se revisan, dicha empresa deber� responder claramente y en un plazo razonable.

9. Cuando una empresa de servicios de inversi髇 ejecute 髍denes para clientes minoristas, facilitar� a dichos clientes un resumen de la pol韙ica correspondiente, con especial atenci髇 al total de los gastos en que incurran. En el resumen se facilitar� tambi閚 un enlace a los datos m醩 recientes publicados sobre la calidad de ejecuci髇, de conformidad con el art韈ulo 27, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE, de cada centro de ejecuci髇 contemplado por la empresa de servicios de inversi髇 en su pol韙ica.

Art韈ulo 67 Principios generales (Art韈ulo 28, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 cumplir醤 las siguientes condiciones al ejecutar las 髍denes de clientes:

• a) se asegurar醤 de que las 髍denes ejecutadas por cuenta de clientes se registren y atribuyan con rapidez y precisi髇;
• b) ejecutar醤 las 髍denes de los clientes, que por lo dem醩 sean comparables, de forma secuencial y r醦ida a menos que las caracter韘ticas de la orden o las condiciones existentes en el mercado no lo permitan, o bien los intereses del cliente exijan otra forma de actuar;
• c) informar醤 a los clientes minoristas sobre cualquier dificultad importante pertinente para la debida ejecuci髇 de las 髍denes r醦idamente en cuanto se conozca la dificultad.

2. Cuando una empresa de inversi髇 sea responsable de la supervisi髇 o concertaci髇 de la liquidaci髇 de una orden ejecutada, adoptar� todas las medidas razonables para garantizar que los instrumentos financieros o fondos del cliente recibidos para la liquidaci髇 de esa orden ejecutada se asignen a la cuenta del cliente correspondiente de forma r醦ida y correcta.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 no emplear醤 de forma inadecuada la informaci髇 relativa a 髍denes pendientes de clientes, y adoptar醤 todas las medidas razonables para evitar el uso inadecuado de dicha informaci髇 por parte de sus personas pertinentes.

Art韈ulo 68 Acumulaci髇 y atribuci髇 de 髍denes (Art韈ulo 28, apartado 1 y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 no podr醤 ejecutar la orden de un cliente o una operaci髇 por cuenta propia acumul醤dola a la orden de otro cliente a menos que se cumplan las siguientes condiciones:

• a) que resulte improbable que globalmente la acumulaci髇 de 髍denes y operaciones perjudique a alguno de los clientes cuyas 髍denes vayan a acumularse;
• b) que se informe a cada cliente cuya orden vaya a acumularse de que el efecto de la acumulaci髇 puede perjudicarle en relaci髇 con una orden determinada;
• c) que se establezca y aplique de manera efectiva una pol韙ica de atribuci髇 de 髍denes, que prevea la atribuci髇 equitativa de las 髍denes y operaciones acumuladas, incluido de qu� modo el volumen y precio de las 髍denes determinan las atribuciones y el tratamiento de las ejecuciones parciales.

2. Cuando una empresa de servicios de inversi髇 acumule una orden con una o m醩 髍denes de otros clientes y la orden acumulada se ejecute parcialmente, proceder� a atribuir las operaciones correspondientes de acuerdo con su pol韙ica de atribuci髇 de 髍denes.

Art韈ulo 69 Acumulaci髇 y atribuci髇 de operaciones por cuenta propia (Art韈ulo 28, apartado 1, y art韈ulo 24, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 que hayan acumulado operaciones por cuenta propia con una o m醩 髍denes de clientes no atribuir醤 las operaciones relacionadas de una manera que resulte perjudicial para un cliente.

2. Cuando una empresa de inversi髇 acumule la orden de un cliente con una operaci髇 por cuenta propia y la orden acumulada se ejecute parcialmente, proceder� a atribuir las operaciones relacionadas con el cliente con prioridad sobre la empresa.

Cuando una empresa de servicios de inversi髇 pueda demostrar de forma razonable que sin la combinaci髇 no habr韆 podido ejecutar la orden en t閞minos tan ventajosos, o incluso que no habr韆 podido ejecutarla, podr� atribuir proporcionalmente la operaci髇 por cuenta propia, en virtud de su pol韙ica de atribuci髇 de 髍denes mencionada en el art韈ulo 68, apartado 1, letra c).

3. Como parte de la pol韙ica de atribuci髇 de 髍denes mencionada en el art韈ulo 68, apartado 1, letra c), las empresas de servicios de inversi髇 establecer醤 procedimientos concebidos para evitar la reatribuci髇, de forma perjudicial para los clientes, de las operaciones por cuenta propia que se ejecuten en combinaci髇 con 髍denes de clientes.

Art韈ulo 70 Ejecuci髇 r醦ida, equitativa y expeditiva de las 髍denes de los clientes y publicaci髇 de 髍denes de clientes a precio limitado no ejecutadas en el caso de las acciones negociadas en un centro de negociaci髇 (Art韈ulo 28 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las 髍denes de clientes a precio limitado respecto de acciones admitidas a negociaci髇 en un mercado regulado o negociadas en un centro de negociaci髇 que no hayan sido ejecutadas inmediatamente en las condiciones existentes en el mercado a que se refiere el art韈ulo 28, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE se considerar醤 disponibles para el p鷅lico cuando la empresa de inversi髇 haya transmitido la orden de ejecuci髇 a un mercado regulado o un SMN o la orden haya sido publicada por un proveedor de servicios de suministro de datos situado en un Estado miembro y pueda ejecutarse f醕ilmente en cuanto lo permitan las condiciones del mercado.

2. Los mercados regulados y los SMN se priorizar醤 con arreglo a la pol韙ica de ejecuci髇 de la empresa a fin de garantizar la ejecuci髇 en cuanto lo permitan las condiciones del mercado.

Art韈ulo 71 Contrapartes elegibles (Art韈ulo 30 de la Directiva 2014/65/UE)

1. Adem醩 de las categor韆s que se establecen expl韈itamente en el art韈ulo 30, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE, los Estados miembros podr醤 reconocer como contrapartes elegibles, de conformidad con el art韈ulo 30, apartado 3, de dicha Directiva, a las empresas que entren en una categor韆 de clientes que deban considerarse clientes profesionales con arreglo al anexo II, secci髇 I, apartados 1, 2 y 3 de la mencionada Directiva.

2. Cuando, de conformidad con el art韈ulo 30, apartado 2, p醨rafo segundo, de la Directiva 2014/65/UE, una contraparte elegible solicite ser tratada como cliente cuya actividad con la empresa de inversi髇 est� sujeta a los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de dicha Directiva, la solicitud se realizar� por escrito y en ella se indicar� si el tratamiento como cliente minorista o cliente profesional se refiere a uno o varios servicios de inversi髇 u operaciones o a uno o varios tipos de operaciones o productos.

3. Cuando una contraparte elegible solicite ser tratada como cliente cuya actividad con la empresa de servicios de inversi髇 est� sujeta a los art韈ulos 24, 25, 27 y 28 de la Directiva 2014/65/UE, pero no solicite expresamente ser tratada como cliente minorista, y la empresa de inversi髇 est� de acuerdo con dicha petici髇, la empresa tratar� a dicha contraparte elegible como cliente profesional.

4. Cuando la contraparte elegible solicite expresamente ser tratada como cliente minorista, la empresa de inversi髇 deber� tratarla como cliente minorista, aplicando las disposiciones relativas a las solicitudes dirigidas a recibir el trato destinado a los no profesionales que se especifican en el anexo II, secci髇 I, p醨rafos segundo, tercero y cuarto de la Directiva 2014/65/UE.

5. Cuando un cliente solicite ser tratado como contraparte elegible, de conformidad con el art韈ulo 30, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE, deber� seguirse el siguiente procedimiento:

• a) la empresa de servicios de inversi髇 har� al cliente una clara advertencia escrita sobre las consecuencias de tal solicitud para dicho cliente, incluidas las protecciones de las que pueda verse privado;
• b) el cliente confirmar� por escrito la solicitud de ser tratado como contraparte elegible, ya sea en general o con respecto a uno o varios servicios de inversi髇 o a una operaci髇 determinada o un tipo de operaci髇 o producto, y har� constar que es consciente de las consecuencias de la protecci髇 que puede perder debido a la solicitud.

Art韈ulo 72 Conservaci髇 de registros (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Los registros se conservar醤 en un soporte que haga posible el almacenamiento de la informaci髇 para futuras consultas de la autoridad competente y de modo que se cumplan las condiciones siguientes:

• a) que la autoridad competente pueda acceder a ellos f醕ilmente y reconstituir cada una de las etapas fundamentales del procesamiento de cada operaci髇;
• b) que sea posible verificar f醕ilmente cualquier correcci髇 o modificaci髇, y el contenido de los registros con anterioridad a dichas correcciones o modificaciones;
• c) que los registros no puedan manipularse o alterarse de otro modo;
• d) que permitan el uso de tecnolog韆s de la informaci髇 o cualquier otro recurso de explotaci髇 eficiente cuando el an醠isis de los datos no pueda realizarse f醕ilmente debido al volumen y a la naturaleza de los datos; y
• e) que los dispositivos de la empresa respeten los requisitos de llevanza de registros, independientemente de la tecnolog韆 utilizada.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 mantendr醤, como m韓imo, los registros enumerados en el anexo I del presente Reglamento, en funci髇 de la naturaleza de sus actividades.

La lista de registros contemplados en el anexo I del presente Reglamento se entiende sin perjuicio de las dem醩 obligaciones de llevanza de registros derivadas de otra legislaci髇.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤, adem醩, llevar registros escritos de todas las pol韙icas y procedimientos que est閚 obligados a mantener de conformidad con lo dispuesto en la Directiva 2014/65/UE, el Reglamento (UE) n.� 600/2014, la Directiva 2014/57/UE y el Reglamento (UE) n.� 596/2014, y sus respectivas disposiciones de ejecuci髇.

Las autoridades competentes podr醤 exigir a las empresas de servicios de inversi髇 que lleven registros adicionales a los contemplados en la lista que figura en el anexo I del presente Reglamento.

Art韈ulo 73 Registro de los derechos y obligaciones de la empresa de inversi髇 y del cliente (Art韈ulo 25, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE)

Los registros donde figuren los derechos y obligaciones respectivos de la empresa de inversi髇 y del cliente conforme a un acuerdo de prestaci髇 de servicios, o las condiciones en que la empresa preste servicios al cliente, se conservar醤 al menos mientras dure la relaci髇 con el cliente.

Art韈ulo 74 Registro de las 髍denes de los clientes y las decisiones de negociar (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

En relaci髇 con cada orden inicial recibida de un cliente y con cada decisi髇 de negociar adoptada, la empresa de inversi髇 registrar� inmediatamente y mantendr� a disposici髇 de la autoridad competente al menos los datos indicados en el anexo IV, secci髇 1, del presente Reglamento, en la medida en que sean aplicables a la orden o a la decisi髇 de negociar en cuesti髇.

Si los datos indicados en el anexo IV, secci髇 1, del presente Reglamento tambi閚 se exigen con arreglo a los art韈ulos 25 y 26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, deber醤 mantenerse de manera uniforme y conforme a las mismas normas aplicables con arreglo a los art韈ulos 25 y 26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014.

Art韈ulo 75 Registro de las operaciones y procesamiento de las 髍denes (Art韈ulo 16, apartado 6, de la Directiva 2014/65/UE)

Inmediatamente despu閟 de recibir una orden de un cliente o adoptar una decisi髇 de negociar, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤, registrar y mantener a disposici髇 de la autoridad competente al menos los datos indicados en el anexo IV, secci髇 2, en la medida en que sean aplicables a la orden o decisi髇 de negociar en cuesti髇.

Si los datos indicados en el anexo IV, secci髇 2, tambi閚 se exigen con arreglo a los art韈ulos 25 y 26 del Reglamento n.� (UE) 600/2014, deber醤 mantenerse de manera uniforme y conforme a las mismas normas aplicables con arreglo a los art韈ulos 25 y 26 del Reglamento (UE) n.� 600/2014.

Art韈ulo 76 Grabaci髇 de las conversaciones telef髇icas o las comunicaciones electr髇icas (Art韈ulo 16, apartado 7, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 establecer, implementar y mantener una pol韙ica eficaz de grabaci髇 de las conversaciones telef髇icas y comunicaciones electr髇icas, establecida por escrito y adecuada al tama駉 y la organizaci髇 de la empresa y a la naturaleza, magnitud y complejidad de su actividad. La pol韙ica deber� incluir lo siguiente:

• a) la identificaci髇 de las conversaciones telef髇icas y comunicaciones electr髇icas, incluidas las conversaciones telef髇icas y las comunicaciones electr髇icas internas pertinentes, que est閚 sujetas a requisitos de grabaci髇 de conformidad con el art韈ulo 16, apartado 7, de la Directiva 2014/65/UE, y
• b) la especificaci髇 de los procedimientos que deber醤 seguirse y las medidas que deber醤 adoptarse para garantizar que la empresa cumpla lo dispuesto en el art韈ulo 16, apartado 7, p醨rafos tercero y octavo, de la Directiva 2014/65/UE cuando se produzcan circunstancias excepcionales y la empresa no pueda grabar la conversaci髇/comunicaci髇 en los dispositivos creados, aceptados o permitidos por la empresa; las pruebas de tales circunstancias se conservar醤 y se pondr醤 a disposici髇 de las autoridades competentes.

2. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que el organismo de gesti髇 ejerza una supervisi髇 y un control eficaces sobre las pol韙icas y los procedimientos relativos a la grabaci髇 de las conversaciones telef髇icas y las comunicaciones electr髇icas de la empresa.

3. Las empresas de servicios de inversi髇 se asegurar醤 de que los mecanismos destinados a dar cumplimiento a las obligaciones de grabaci髇 sean neutros desde un punto de vista tecnol骻ico. Las empresas deber醤 evaluar peri骴icamente la eficacia de las pol韙icas y los procedimientos de la empresa y adoptar las medidas y procedimientos adicionales o alternativos que resulten precisos y adecuados. Como m韓imo, se adoptar醤 dichas medidas adicionales o alternativas cuando la empresa acepte o autorice la utilizaci髇 de un nuevo medio de comunicaci髇.

4. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 mantener y actualizar regularmente un registro de las personas que posean dispositivos de la empresa o dispositivos de propiedad privada cuya utilizaci髇 haya aprobado la empresa.

5. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 educar y formar a los trabajadores en los procedimientos aplicables con respecto a los requisitos establecidos en el art韈ulo 16, apartado 7, de la Directiva 2014/65/UE.

6. Para supervisar el cumplimiento de los requisitos de grabaci髇 y llevanza de registros de conformidad con el art韈ulo 16, apartado 7, de la Directiva 2014/65/UE, las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 controlar regularmente los registros de las operaciones y 髍denes sujetas a estos requisitos, incluidas las conversaciones pertinentes. Este seguimiento deber� basarse en el riesgo y ser proporcionado.

7. Las empresas de servicios de inversi髇 deber醤 demostrar a las autoridades competentes pertinentes las pol韙icas y los procedimientos relativos a las normas de registro, y la supervisi髇 por la direcci髇 de dichas normas, siempre que aquellas lo soliciten.

8. Las empresas de servicios de inversi髇, antes de prestar servicios de inversi髇 y efectuar actividades relacionadas con la recepci髇, transmisi髇 y ejecuci髇 de 髍denes en relaci髇 con clientes nuevos y ya existentes, informar醤 a estos de que:

• a) se est醤 grabando las conversaciones y comunicaciones, y
• b) habr� una copia de la grabaci髇 de las conversaciones y las comunicaciones con los clientes disponible, previa petici髇, durante un plazo de cinco a駉s y, cuando lo solicite la autoridad competente, por un plazo m醲imo de siete a駉s.

La informaci髇 contemplada en el p醨rafo primero se presentar� en la misma lengua o lenguas que las utilizadas para la prestaci髇 de servicios de inversi髇 a los clientes.

9. La empresa de servicios de inversi髇 grabar� en un soporte duradero toda la informaci髇 pertinente relativa a las conversaciones directas con clientes. La informaci髇 grabada deber� incluir, como m韓imo, lo siguiente:

• a) la fecha y la hora de las reuniones;
• b) el lugar de las reuniones;
• c) la identidad de los asistentes;
• d) el promotor de las reuniones, y
• e) la informaci髇 pertinente sobre la orden del cliente, incluidos el precio, el volumen, el tipo de orden y el momento en que se transmitir� o ejecutar�.

10. Las grabaciones se conservar醤 en un soporte duradero que permita su reproducci髇 o copia y que deber� conservarse en un formato que no permita que se modifique o suprima la grabaci髇 original.

Las grabaciones se almacenar醤 en un soporte que permita que sean f醕ilmente accesibles y est閚 a disposici髇 de los clientes que lo soliciten.

Las empresas deber醤 garantizar la calidad, exactitud y exhaustividad de todas las grabaciones de las conversaciones telef髇icas y comunicaciones electr髇icas.

11. El plazo de conservaci髇 de un registro comenzar� en la fecha en que se haya creado.

Art韈ulo 77 Consideraci髇 de pyme [Art韈ulo 4, apartado 1, puntos 13), de la Directiva 2014/65/UE]

1. Un emisor cuyas acciones lleven admitidas a negociaci髇 menos de tres a駉s se considerar� que es una pyme a efectos del art韈ulo 33, apartado 3, letra a), de la Directiva 2014/65/UE cuando su capitalizaci髇 de mercado sea inferior a 200 000 000 EUR sobre la base de cualquiera de los criterios siguientes:

• a) el precio de cierre de la acci髇 el primer d韆 de negociaci髇, si sus acciones llevan admitidas a negociaci髇 menos de un a駉;
• b) el 鷏timo precio de cierre de la acci髇 el primer a駉 de negociaci髇, si sus acciones llevan admitidas a negociaci髇 m醩 de un a駉 pero menos de dos a駉s;
• c) la media de los 鷏timos precios de cierre de la acci髇 cada uno de los dos primeros a駉s de negociaci髇, si sus acciones llevan admitidas a negociaci髇 m醩 de dos a駉s pero menos de tres a駉s.

2. Un emisor que no disponga de acciones o instrumentos asimilados que se negocien en alg鷑 centro de negociaci髇 tendr� la consideraci髇 de pyme en el sentido de lo dispuesto en el art韈ulo 4, apartado 1, punto 13, de la Directiva 2014/65/UE si el valor nominal de sus emisiones de deuda durante el a駉 civil precedente, en el conjunto de los centros de negociaci髇 en toda la Uni髇, no supera los 50 000 000 EUR.

LE0000647418_20190622N鷐ero 2 del art韈ulo 77 redactado, con efectos a partir del 11 de octubre de 2019,爌or el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2019/1011 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2018, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a determinadas condiciones de registro para promover la utilizaci髇 de los mercados de pymes en expansi髇 a efectos de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 21 junio 2019).Vigencia: 11 octubre 2019Efectos / Aplicaci髇: 11 octubre 2019

Art韈ulo 78 Registro como mercado de pyme en expansi髇 (Art韈ulo 33, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A la hora de determinar si al menos el 50 % de los emisores admitidos a negociaci髇 en un SMN son pymes, a efectos de registro como mercado de pymes en expansi髇 de conformidad con el art韈ulo 33, apartado 3, letra a), de la Directiva 2014/65/UE, la autoridad competente del Estado miembro de origen del organismo rector de un SMN deber� calcular el porcentaje medio que las pymes representen sobre el total de emisores cuyos instrumentos financieros est閚 admitidos a negociaci髇 en dicho mercado. El porcentaje medio se calcular� el 31 de diciembre del a駉 natural anterior como la media de los doce porcentajes registrados al final de cada mes de dicho a駉 natural.

Sin perjuicio de las dem醩 condiciones de registro que se especifican en el art韈ulo 33, apartado 3, letras b) a g), de la Directiva 2014/65/UE, la autoridad competente registrar� como mercado de pymes en expansi髇 a los solicitantes que no posean antecedentes de actividad y, despu閟 de que hayan transcurrido tres a駉s naturales, verificar� si se ajustan al porcentaje m韓imo de pymes, determinado de conformidad con el p醨rafo primero.

2. Por lo que se refiere a los criterios establecidos en el art韈ulo 33, apartado 3, letras b), c), d) y f), de la Directiva 2014/65/UE, la autoridad competente del Estado miembro de origen del organismo rector de un SMN no registrar� el SMN como mercado de pymes en expansi髇 a menos que le conste que el SMN:

• a) ha establecido y aplica normas que fijan criterios transparentes y objetivos para la admisi髇 inicial y continuada a negociaci髇 de emisores en su centro;
• b) tiene un modelo operativo que resulta adecuado para el desempe駉 de sus funciones y garantiza el mantenimiento de una negociaci髇 equitativa y ordenada de los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 en su centro;
• c) ha establecido y aplica normas que exigen que un emisor que solicite la admisi髇 de sus instrumentos financieros a negociaci髇 en el SMN publique, en los casos en que no sea de aplicaci髇 la Directiva 2003/71/CE, un documento de admisi髇 adecuado, elaborado bajo la responsabilidad del emisor y en el que figure claramente si se ha aprobado o revisado y, en su caso, por qui閚;
• d) ha establecido y aplica normas que fijan el contenido m韓imo del documento de admisi髇 mencionado en la letra c), de forma que se facilite informaci髇 suficiente a los inversores para que puedan hacer una evaluaci髇 informada de la situaci髇 financiera y las perspectivas del emisor, y de los derechos inherentes a sus valores;
• e) obliga al emisor a indicar, en el documento de admisi髇 mencionado en la letra c), si, en su opini髇, el capital circulante es suficiente para satisfacer sus actuales requisitos o, en caso contrario, c髆o se propone obtener el capital circulante adicional que necesita;
• f) ha adoptado las disposiciones pertinentes para que el documento de admisi髇 mencionado en la letra c) sea objeto de un control adecuado por lo que ata馿 a su exhaustividad, coherencia y facilidad de comprensi髇;
• g) exige a los emisores cuyos valores se negocien en sus centros que publiquen informes financieros anuales en el plazo de seis meses a partir del final de cada ejercicio e informes financieros semestrales dentro de los cuatro meses siguientes a la finalizaci髇 de los seis primeros meses de cada ejercicio;
• h) garantiza la difusi髇 entre el p鷅lico de los folletos elaborados con arreglo a la Directiva 2003/71/CE, los documentos de admisi髇 mencionados en la letra c), los informes financieros a que se hace referencia en la letra g) y la informaci髇 definida en el art韈ulo 7, apartado 1, del Reglamento (UE) n.� 596/2014 divulgados p鷅licamente por los emisores cuyos valores se negocien en su centro, mediante la publicaci髇 de los mismos en su sitio web o incluyendo en este un enlace directo al sitio web de los emisores en el que se publiquen tales documentos, informes e informaci髇;
• i) garantiza que la informaci髇 reglamentaria a que se hace referencia en la letra h) y los enlaces directos siguen estando disponibles en su sitio web por un per韔do de al menos cinco a駉s.
• j) exige a los emisores que soliciten la admisi髇 de sus acciones a negociaci髇 por primera vez en el centro que se馻len una cantidad m韓ima de las acciones emitidas como disponibles para negociaci髇 en el SMN, de conformidad con el umbral que establezca el organismo rector del SMN, expresado en valor absoluto o en porcentaje del capital social total emitido.
  LE0000647418_20190622Letra j) del n鷐ero 2 del art韈ulo 78 introducida, con efectos a partir del 11 de octubre de 2019, por el apartado 2.a) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2019/1011 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2018, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a determinadas condiciones de registro para promover la utilizaci髇 de los mercados de pymes en expansi髇 a efectos de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 21 junio 2019).Vigencia: 11 octubre 2019Efectos / Aplicaci髇: 11 octubre 2019

El organismo rector de un SMN podr� eximir a los emisores que no dispongan de acciones o instrumentos asimilados que se negocien en el SMN del requisito de publicar informes financieros semestrales a que se refiere la letra g) del p醨rafo primero del presente apartado. Cuando el organismo rector de un SMN se acoja a la opci髇 prevista en la primera frase del presente p醨rafo, la autoridad competente no exigir�, a efectos de la letra g) del p醨rafo primero, que los emisores que no dispongan de acciones o instrumentos asimilados que se negocien en el SMN publiquen informes financieros semestrales.LE0000647418_20190622P醨rafo segundo del n鷐ero 2 del art韈ulo 78 introducido, con efectos a partir del 11 de octubre de 2019, por el apartado 2.b) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2019/1011 de la Comisi髇, de 13 de diciembre de 2018, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a determinadas condiciones de registro para promover la utilizaci髇 de los mercados de pymes en expansi髇 a efectos de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (獶.O.U.E.L.� 21 junio 2019).Vigencia: 22 junio 2019

Art韈ulo 79 Exclusi髇 del registro como mercado de pymes en expansi髇 (Art韈ulo 33, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Por lo que se refiere a la proporci髇 de pymes, y sin perjuicio de las dem醩 condiciones que se especifican en el art韈ulo 33, apartado 3, letras b) a g), de la Directiva 2014/65/UE, y en el art韈ulo 78, apartado 2, del presente Reglamento, la autoridad competente del Estado miembro de origen solamente excluir� del registro a un mercado de pymes en expansi髇 cuando la proporci髇 de pymes, determinada de conformidad con el art韈ulo 78, apartado 1, p醨rafo primero, del presente Reglamento, sea inferior al 50 % durante tres a駉s naturales consecutivos.

2. Por lo que se refiere a las condiciones que se especifican en el art韈ulo 33, apartado 3, letras b) a g), de la Directiva 2014/65/UE, y en el art韈ulo 78, apartado 2, del presente Reglamento, el organismo rector de un mercado de pymes en expansi髇 ser� excluido del registro por la autoridad competente de su Estado miembro de origen cuando dichas condiciones ya no se cumplan.

Art韈ulo 80 Circunstancias que representan un perjuicio grave para los intereses de los inversores y para el funcionamiento ordenado del mercado (Art韈ulo 32, apartados 1 y 2, y art韈ulo 52, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos del art韈ulo 32, apartados 1 y 2, y el art韈ulo 52, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE, se considerar� que la suspensi髇 o exclusi髇 de la negociaci髇 de un instrumento financiero puede causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado al menos en las circunstancias que se indican a continuaci髇:

• a) cuando pueda crear un riesgo sist閙ico que menoscabe la estabilidad financiera, como, por ejemplo, cuando sea necesario deshacer una posici髇 dominante en el mercado, o cuando no se cumplan las obligaciones de liquidaci髇 en relaci髇 con un volumen significativo;
• b) cuando la continuaci髇 de la negociaci髇 en el mercado sea necesaria para desarrollar funciones esenciales de gesti髇 de riesgos post-negociaci髇 en caso de que sea necesario liquidar los instrumentos financieros debido al impago de un miembro compensador con arreglo a los procedimientos en caso de impago de la ECC, y esta se vea expuesta a riesgos inaceptables como consecuencia de no poder calcular los requisitos en materia de m醨genes;
• c) cuando la viabilidad financiera del emisor se vea amenazada, como, por ejemplo, en caso de que participe en una operaci髇 societaria o de ampliaci髇 de capital.

2. A efectos de determinar si una suspensi髇 o una exclusi髇 pueden causar un perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado de los mercados en un determinado caso, la autoridad nacional competente, el organismo rector de un mercado regulado o la empresa de servicios de inversi髇 o el organismo rector de mercado que gestione un SMN o un SOC deber� tener en cuenta todos los factores pertinentes, incluidos:

• a) la importancia del mercado en t閞minos de liquidez, cuando las consecuencias de esas actuaciones puedan ser m醩 significativas en los mercados m醩 importantes en t閞minos de liquidez que en otros mercados;
• b) la naturaleza de la actuaci髇 prevista en el caso de que actuaciones con un impacto sostenido o duradero en la capacidad de los inversores para negociar un instrumento financiero en centros de negociaci髇, tales como las exclusiones, puedan tener un mayor impacto en los inversores que otras actuaciones;
• c) las consecuencias de una suspensi髇 o exclusi髇 de derivados suficientemente relacionados, 韓dices o 韓dices de referencia en relaci髇 con los cuales el instrumento excluido o suspendido sirva de instrumento subyacente o constituyente;
• d) los efectos de una suspensi髇 en los intereses de los usuarios finales del mercado que no sean contrapartes financieras, tales como entidades que negocien instrumentos financieros para la cobertura de riesgos comerciales.

3. Los factores mencionados en el apartado 2 se tomar醤 igualmente en consideraci髇 cuando una autoridad nacional competente, un organismo rector de un mercado regulado o una empresa de servicios de inversi髇 o un organismo rector del mercado que gestione un SMN o un SOC decida no suspender o excluir un instrumento financiero sobre la base de circunstancias no cubiertas por la lista del apartado 1.

Art韈ulo 81 Circunstancias en las que cabe presumir infracciones significativas de las normas del centro de negociaci髇, anomal韆s en las condiciones de negociaci髇 o perturbaciones del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero (Art韈ulo 31, apartado 2, y art韈ulo 54, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Al evaluar si resulta aplicable la obligaci髇 de informar inmediatamente a sus autoridades competentes de toda infracci髇 significativa de las normas de su centro de negociaci髇 o de toda anomal韆 en las condiciones de negociaci髇 o toda perturbaci髇 del sistema en relaci髇 con un instrumento financiero, los gestores de centros de negociaci髇 deber醤 tener en cuenta las se馻les que se indican en el anexo III, secci髇 A, del presente Reglamento.

2. La informaci髇 solo ser� necesaria en caso de producirse hechos significativos que puedan poner en peligro el papel y la funci髇 de los centros de negociaci髇 como parte de la infraestructura del mercado financiero.

Art韈ulo 82 Circunstancias en las que cabe presumir que una actuaci髇 es reveladora de una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n� 596/2014 (Art韈ulo 31, apartado 2, y art韈ulo 54, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Al evaluar si resulta aplicable la obligaci髇 de informar inmediatamente a las autoridades competentes de las actuaciones que puedan revelar una conducta prohibida por el Reglamento (UE) n.� 596/2014, los gestores de centros de negociaci髇 deber醤 tener en cuenta las se馻les que se indican en el anexo III, secci髇 B, del presente Reglamento.

2. El organismo rector de uno o varios centros de negociaci髇 en los que un instrumento financiero y/o un instrumento financiero conexo sean objeto de negociaci髇 deber� aplicar un enfoque proporcionado y ejercer su criterio en relaci髇 con las se馻les observadas, incluidas las se馻les que resulten pertinentes y no est閚 incluidas espec韋icamente en el anexo III, secci髇 B, del presente Reglamento, antes de informar a la autoridad nacional competente, teniendo en cuenta lo siguiente:

• a) las desviaciones con respecto a las pautas comerciales habituales de los instrumentos financieros admitidos a negociaci髇 o negociados en su centro de negociaci髇, y
• b) la informaci髇 de que disponga o a la que tenga acceso el organismo rector, ya sea internamente como parte de las actividades del centro de negociaci髇 o por estar a disposici髇 del p鷅lico.

3. El organismo rector de uno o varios centros de negociaci髇 tendr� en cuenta las conductas anticipadas, consistentes en que un miembro o participante del mercado negocie por cuenta propia antes que su cliente, y deber� utilizar para tal fin los datos del libro de 髍denes que el centro de negociaci髇 debe registrar con arreglo a lo dispuesto en el art韈ulo 25 del Reglamento (UE) n.� 600/2014, en particular los relativos a la forma en que el miembro o participante lleve a cabo su actividad de negociaci髇.

Art韈ulo 83 Comunicaci髇 de las posiciones (Art韈ulo 58, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE),

1. A efectos de los informes semanales a que se refiere el art韈ulo 58, apartado 1, letra a), de la Directiva 2014/65/UE, la obligaci髇 de que los centros de negociaci髇 publiquen tales informes se aplicar� cuando se cumplan los dos umbrales siguientes:

• a) que existan veinte titulares de posiciones abiertas en un determinado contrato en un determinado centro de negociaci髇, y
• b) que el importe absoluto del volumen largo o corto bruto del inter閟 abierto total, expresado en n鷐ero de lotes del correspondiente derivado sobre materias primas, sea igual o superior a 10 000 lotes.

En el caso de los derechos de emisi髇 y derivados de estos, no se aplicar� la letra b).

LE0000692879_20210329N鷐ero 1 del art韈ulo 83 redactado por el apartado 1) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/527 de la Comisi髇, de 15 de diciembre de 2020, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a los umbrales para la comunicaci髇 semanal de posiciones (獶.O.U.E.L.� 26 marzo 2021).Vigencia: 29 marzo 2021

2. Los umbrales establecidos en el apartado 1, letra a), se aplicar醤 en t閞minos agregados, sobre la base de todas las categor韆s de personas, independientemente del n鷐ero de titulares de posiciones de cada categor韆 de personas.

3. Para los contratos en los que haya menos de cinco titulares de posiciones activos en una categor韆 determinada de personas, las posiciones largas y cortas agregadas, los cambios en las mismas desde el informe anterior, el porcentaje del inter閟 abierto total en esa categor韆 y el n鷐ero de titulares de posiciones en esa categor韆 no se publicar醤.

LE0000692879_20210329N鷐ero 3 del art韈ulo 83 redactado por el apartado 2) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2021/527 de la Comisi髇, de 15 de diciembre de 2020, por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a los umbrales para la comunicaci髇 semanal de posiciones (獶.O.U.E.L.� 26 marzo 2021).Vigencia: 29 marzo 2021

4. En el caso de los contratos que cumplan por primera vez las condiciones establecidas en el apartado 1, letras a) y b), los centros de negociaci髇 publicar醤 el primer informe semanal de los contratos tan pronto como sea factible, y en todo caso a m醩 tardar tres semanas despu閟 de la fecha en que los umbrales se alcancen por primera vez.

5. Cuando dejen de cumplirse las condiciones establecidas en el apartado 1, letras a) y b), los centros de negociaci髇 deber醤 seguir publicando los informes semanales durante un per韔do de tres meses. La obligaci髇 de publicar el informe semanal dejar� de aplicarse cuando las condiciones establecidas en el apartado 1, letras a) y b), no se hayan cumplido de forma continua al expirar dicho per韔do.

Art韈ulo 84 Obligaci髇 de ofrecer datos de mercado en condiciones comerciales razonables (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. A efectos de poner a disposici髇 del p鷅lico datos de mercado que contengan la informaci髇 establecida en los art韈ulos 6, 20 y 21 del Reglamento (UE) n.� 600/2014 en condiciones comerciales razonables, de conformidad con el art韈ulo 64, apartado 1, y el art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE, los agentes de publicaci髇 autorizados (APA) y los proveedores de informaci髇 consolidada (PIC) deber醤 cumplir las obligaciones establecidas en los art韈ulos 80 a 84.

2. El art韈ulo 85, el art韈ulo 86, apartado 2, el art韈ulo 87, el art韈ulo 88, apartado 2, y el art韈ulo 89 no ser醤 de aplicaci髇 a los APA o los PIC que pongan datos de mercado gratuitamente a disposici髇 del p鷅lico.

Art韈ulo 85 Suministro de datos de mercado bas醤dose en el coste (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. El precio de los datos de mercado se basar� en su coste de producci髇 y divulgaci髇 y podr� incluir un margen razonable.

2. El coste de producci髇 y divulgaci髇 de los datos de mercado podr� incluir una parte adecuada de los costes conjuntos por otros servicios que presten los APA y los PIC.

Art韈ulo 86 Obligaci髇 de ofrecer datos de mercado en condiciones no discriminatorias (art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Los APA y los PIC deber醤 ofrecer los datos de mercado al mismo precio y en las mismas condiciones a todos los clientes comprendidos dentro de una misma categor韆 conforme a criterios objetivos publicados.

2. Las diferencias entre los precios aplicados a distintas categor韆s de clientes ser醤 proporcionales al valor que los datos de mercado de dichos datos representen para ellos, teniendo en cuenta:

• a) el alcance y la magnitud de los datos de mercado, incluido el n鷐ero de instrumentos financieros cubiertos y el volumen de negociaci髇;
• b) el uso que el cliente haga de los datos de mercado, bien sea para actividades de negociaci髇 propias, para reventa o para agregaci髇 de datos

3. A efectos del apartado 1, los APA y los PIC deber醤 disponer de capacidades modulables para garantizar que los clientes tengan en todo momento acceso puntual a los datos de mercado en condiciones no discriminatorias.

Art韈ulo 87 Tarifas por usuario (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Los APA y los PIC cobrar醤 por el uso de los datos de mercado que haga cada usuario final (esto es, 玴or usuario�). Los APA y los PIC establecer醤 mecanismos para garantizar que cada uso individual de los datos de mercado se cobre una sola vez.

2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, los APA y los PIC podr醤 decidir no poner a disposici髇 los datos de mercado por usuario en caso de que el precio por usuario resulte desproporcionado frente al coste de poner a disposici髇 esos datos, habida cuenta del alcance y magnitud de estos.

3. Los APA o los PIC deber醤 motivar su negativa a poner a disposici髇 los datos de mercado por usuario y har醤 p鷅licos dichos motivos en su p醙ina web.

Art韈ulo 88 Disociaci髇 y desagregaci髇 de los datos de mercado (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Los APA y los PIC deber醤 poner a disposici髇 del p鷅lico los datos de mercado disociados de otros servicios.

2. Los precios de los datos de mercado se fijar醤 bas醤dose en el nivel de desagregaci髇 de los mismos conforme al art韈ulo 12, apartado 1, del Reglamento (UE) n.� 600/2014, seg鷑 se detalla en los art韈ulos del Reglamento Delegado (UE) 2017/572 de la Comisi髇 (27) .

Art韈ulo 89 Obligaci髇 de transparencia (Art韈ulo 64, apartado 1, y art韈ulo 65, apartado 1, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Los APA y los PIC deber醤 divulgar el precio y las dem醩 condiciones del suministro de datos de mercado de modo f醕ilmente accesible para el p鷅lico.

2. La informaci髇 divulgada incluir� lo siguiente:

• a) las listas de precios vigentes, que incluir醤:
  • i) las tarifas por usuario de la visualizaci髇,
  • ii) las tarifas por conceptos distintos de la visualizaci髇,
  • iii) la pol韙ica de descuentos,
  • iv) las tarifas conexas a condiciones de licencia,
  • v) las tarifas por datos de mercado de prenegociaci髇 y de posnegociaci髇;
  • vi) las tarifas por otros subconjuntos de informaci髇, incluidos los requeridos con arreglo a las normas t閏nicas de regulaci髇 a que se refiere el art韈ulo 12, apartado 2, del Reglamento (UE) n.� 600/2014;
  • vii) otras condiciones contractuales;
• b) divulgaci髇 previa, con al menos 90 d韆s de antelaci髇, de futuros cambios de precios;
• c) informaci髇 sobre el contenido de los datos de mercado, incluido:
  • i) el n鷐ero de instrumentos cubiertos;
  • ii) el efectivo negociado total de los instrumentos cubiertos;
  • iii) la proporci髇 entre los datos de mercado de pre-negociaci髇 y de post-negociaci髇;
  • iv) informaci髇 sobre cualquier otro dato ofrecido adem醩 de los datos de mercado;
  • v) la fecha de la 鷏tima adaptaci髇 del canon de licencia para los datos de mercado ofrecidos;
• d) los ingresos resultantes de la puesta a disposici髇 de los datos de mercado y la proporci髇 de dichos ingresos respecto a los ingresos totales de los APA o los PIC;
• e) informaci髇 sobre el modo de fijaci髇 del precio, incluidos los m閠odos de contabilidad de costes utilizados e informaci髇 sobre los principios concretos aplicados para imputar los costes directos y los costes variables conjuntos y para distribuir los costes conjuntos fijos entre la producci髇 y la divulgaci髇 de datos de mercado y otros servicios prestados por los APA y los PIC.

Art韈ulo 90 Determinaci髇 de la importancia sustancial de las operaciones de un centro de negociaci髇 en un Estado miembro de acogida (Art韈ulo 79, apartado 2, de la Directiva 2014/65/UE)

1. Las operaciones de un mercado regulado en un Estado miembro de acogida se considerar醤 de importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados de valores y la protecci髇 de los inversores en dicho Estado miembro de acogida en caso de que se cumpla al menos uno de los criterios siguientes:

• a) que el Estado miembro de acogida haya sido antes el Estado miembro de origen del mercado regulado en cuesti髇;
• b) que el mercado regulado en cuesti髇 haya adquirido mediante fusi髇, adquisici髇 o cualquier otra forma de transferencia la totalidad o parte de la actividad de un mercado regulado gestionado previamente por un organismo gestor de mercado que ten韆 su domicilio social o administraci髇 central en el Estado miembro de acogida.

2. Las operaciones de un SMN o un SOC en un Estado miembro de acogida se considerar醤 de importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados de valores y la protecci髇 de los inversores en dicho Estado miembro de acogida en caso de que se cumpla al menos uno de los criterios establecidos en el apartado 1 en lo que respecta a ese SMN o SOC, y al menos uno de los criterios siguientes:

• a) que antes de producirse una de las situaciones contempladas en el apartado 1 en lo que respecta al SMN o SOC, el centro de negociaci髇 tuviera una cuota de mercado de al menos el 10 % del efectivo total negociado, en t閞minos monetarios, en centros de negociaci髇 y a trav閟 de internalizadores sistem醫icos en el Estado miembro de acogida en relaci髇 con al menos una categor韆 de activos sujetos a las obligaciones de transparencia del Reglamento (UE) n.� 600/2014;
• b) que el SMN o SOC est� registrado como mercado de pymes en expansi髇.

Art韈ulo 91 Entrada en vigor y aplicaci髇

El presente Reglamento entrar� en vigor el vig閟imo d韆 siguiente al de su publicaci髇 en el Diario Oficial de la Uni髇 Europea.

Ser� aplicable a partir del 3 de enero de 2018.LE0000609841_20171214P醨rafo segundo del art韈ulo 91 redactado por el apartado�2) del art韈ulo 1 del Reglamento Delegado (UE) 2017/2294 de la Comisi髇, de 28 de agosto de 2017, que modifica el Reglamento (UE) 2017/565 en lo que respecta a la especificaci髇 de la definici髇 de los internalizadores sistem醫icos a efectos de la Directiva 2014/65/UE (獶.O.U.E.L.� 13 diciembre).Vigencia: 14 diciembre 2017

El presente Reglamento ser� obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro.